Bloomberg — La incesante liquidación de acciones de software ha dejado a los inversores tecnológicos tan ansiosos que están empezando a desembolsar fondos para protegerse contra otra caída pronunciada.
Hay buenas razones para la preocupación. Las acciones de software volvieron a desplomarse el miércoles, con la cesta de software de Goldman Sachs (GS) registrando su séptima caída consecutiva para elevar su pérdida del año al 19%. La derrota se contagió a medidas más amplias del sector tecnológico, arrastrando al Nasdaq 100 a una caída del 1,4% en lo que va de 2026.
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Esa incertidumbre disparó el seguro contra una caída del 10% en el ETF Invesco QQQ Trust Series 1 a su nivel más alto desde marzo de 2020, en comparación con las apuestas a un repunte, según datos recopilados por Bloomberg. Mientras tanto, la volatilidad implícita del ETF iShares Expanded Tech-Software Sector se encuentra en su nivel más alto desde la crisis arancelaria de abril, lo que impulsa al alza las primas de las opciones.
Y aunque hay señales de que las ventas se han vuelto exageradas, los problemas en la industria causados por las aplicaciones de inteligencia artificial son lo suficientemente graves como para que fijar el precio de un mínimo se haya convertido en un ejercicio complicado.
“La pregunta es ¿hasta dónde se puede llegar?”, dijo Michael Bailey, director de investigación de la firma de gestión patrimonial FBB Capital Partners. “Los inversores odian el software, eso está claro”.
Eso ha supuesto un brutal ajuste de cuentas para los pesos pesados del sector, entre los que destacan Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL), Salesforce Inc. (CRM) y Palantir Technologies Inc. (PLTR). Todos ellos han visto descensos de sus acciones de dos dígitos este año, con los inversores cada vez más preocupados de que las herramientas de IA trastornen sus negocios.
Luego está Adobe Inc. (ADBE), propietaria de Photoshop e inventora del formato de archivo .pdf. Algunos inversores consideran su bajísima valoración y la caída del 20% en el precio de sus acciones en lo que va de año como un presagio de lo que les espera a sus competidores.
“Adobe, ¿es ese el canario en la mina de carbón?”, dijo Bailey. “¿Podría todo el sector del software caer a ese nivel? Si es así, tengan cuidado. Es un riesgo bastante significativo”.
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Aunque un seguro contra ese resultado suavizaría cualquier golpe, Vishal Vivek, estratega de Citigroup Inc. (C) afirma que lo mejor es dedicarse a detectar a los ganadores y a los perdedores.
“Ya hemos superado la fase en la que se podía operar con la IA como un todo, y hay que empezar a elegir los puntos”, dijo. La vieja dicotomía de hardware frente a software se está rompiendo. “Ya ni siquiera es hardware frente a software, es dentro de la memoria hardware frente a otros, equipos de semicapitalización frente a fabricantes de chips”.
Por ahora, los inversores no parecen ser tan exigentes. Una cesta de Goldman Sachs Group Inc. de empresas de software ha perdido ya US$2 billones de valor desde los máximos alcanzados el año pasado, una caída de aproximadamente el 30%. Los fondos de cobertura también están deshaciendo sus posiciones. El software es, con diferencia, el subsector más vendido en términos netos en lo que va de año, según los datos de la mesa de corretaje preferente de Goldman. La exposición neta al software terminó en un nuevo mínimo histórico del 4,2%, frente al 7% de principios de 2026 y el máximo histórico del 17,7% de la semana pasada.
“Aunque el software se encuentra ahora en un mercado bajista y ha entrado en territorio de sobreventa, nadie está interviniendo para defender el complejo todavía y los compradores siguen teniendo cuidado”, escribió la mesa de operaciones del banco en una nota a los clientes.
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Los resultados de Salesforce, que se publicarán el 26 de febrero, serán una prueba crucial, afirmó Bailey. Si el gigante del software empresarial supera las expectativas, esto podría marcar al menos una pausa en la caída, o incluso un cambio total.
Incluso si Salesforce cumple, persiste el problema de que la IA puede suponer una amenaza existencial para algunas empresas de software.
“La realidad es que necesitamos descubrir cuáles de estas empresas realmente van a superar el rendimiento y cuáles van a llegar a un valor terminal de 0”, dijo Vivek.
Con la ayuda de Natalia Kniazhevich y Ryan Vlastelica.
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