Bloomberg Línea — Los principales metales han entrado en territorio de corrección desde sus últimos máximos históricos en medio de la guerra en Medio Oriente y los renovados riesgos inflacionarios que refuerzan las expectativas de tasas de interés altas por más tiempo.
Los precios de los metales se han mantenido muy volátiles durante el primer trimestre, con retrocesos en marzo de la plata (-21,4%), el oro (15,2%) y el cobre (-8,6%). Mientras que el tungsteno (wolframio), utilizado en la industria militar, se consolida en 2026 como uno de los activos más estratégicos y ha duplicado su valor este año.
“Comenzamos el 2025 con los metales repuntando por la debilidad del dólar DXY por expectativas de que el próximo presidente de la Reserva Federal (Fed) tendría un sesgo más dovish", dijo a Bloomberg Línea la analista sénior de Estudios Económicos en Scotiabank Katherine Salazar Uriarte.
Sin embargo, “corrigió rápidamente con la elección de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed, quien tiene una postura más hawkish y asumirá en mayo".
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Salazar Uriarte explicó que la volatilidad se intensificó aún más cuando el alza de los precios de la energía elevó las presiones inflacionarias tras la escalada del conflicto en Medio Oriente.
Desde Scotiabank, la perspectiva era que los metales preciosos debían atravesar correcciones técnicas de corto plazo tras el acelerado rally registrado en el último año.
No obstante, la guerra que se inició en Medio Oriente tras los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán aceleró las correcciones.
“A corto y medio plazo, lo que principalmente está presionando a los metales como el oro, la plata y el cobre es el conflicto en Medio Oriente ”, manifestó a Bloomberg Línea Alexander Londoño, analista de Mercados en el bróker ActivTrades.
En medio de la incertidumbre global por la guerra en Medio Oriente y la escalada de los precios energéticos, los inversionistas recalculan si los bancos centrales tendrán que mantener o incluso subir las tasas de interés por más tiempo debido a los temores de inflación.
Paula Chaves, analista de mercado de Greyhound Trading, dice a este medio que una parte importante del movimiento reciente se explica por el cambio en expectativas de liquidez.
El mercado venía descontando una futura inyección en un contexto donde la inflación estaba cediendo, pero el escenario geopolítico —particularmente la tensión con Irán— vuelve a presionar la inflación vía energía.
Eso reduce la proyección de liquidez en el corto plazo y enfría la narrativa de un entorno altamente expansivo.
Sin embargo, desde su perspectiva, este ajuste es transitorio. "Más que un cambio estructural, creo que es una pausa en ese proceso de normalización hacia condiciones más líquidas".
Más que perseguir precios, consideró que la estrategia pasa por buscar correcciones para posicionarse de forma táctica. “Es un trade que debe leerse con horizonte definido, donde la ventana más clara se ubica en los próximos dos a tres años, en un entorno donde los activos reales vuelven a ganar peso dentro de los portafolios globales”.
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Correcciones rápidas
“Cuando un commodity sube muy rápido, también queda expuesto a correcciones rápidas“, según Katherine Salazar Uriarte, de Scotiabank.
Por eso, el estallido de la guerra y las pérdidas que generó llevaron al mercado a buscar liquidez para cubrir posiciones, generando ventas agresivas en activos más líquidos como el oro.
“La guerra en Medio Oriente ya tuvo consecuencias. A inicios de año se descontaban entre dos y tres recortes de tasas de la Fed y hoy se espera una estabilidad e incluso un sesgo más restrictivo si la inflación sigue aumentando”, apuntó Salazar Uriarte. “Esto reduce el soporte que esperábamos para los metales este año y añade mayor presión bajista sobre todo en el corto plazo”.
El oro cerró marzo con una pérdida mensual de más del 15%, pero se consolidó alrededor de los US$4.500 por onza.
La plata ha caído más del 20% durante marzo y eso, técnicamente, podría indicar que ha cambiado de tendencia a la baja, aunque también se consolida alrededor de los US$70 por onza.
Y el cobre cierra marzo con una pérdida de aproximadamente el 8% y se consolida alrededor de US$5,50 por libra.
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Por otro lado, el aluminio ha subido aproximadamente un 7,1% durante marzo, mientras que el hierro ha avanzado cerca de un 6,6%.
En este contexto, dentro de las materias primas el petróleo fue el ganador del trimestre, puntualmente por el entorno geopolítico y una crisis de oferta tras el cierre del estrecho de Ormuz, que paralizó no solo la producción sino la exportación de los países del Golfo Pérsico, según el bróker argentino PUENTE.
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“A largo plazo es posible que estos metales regresen al alza, ya que su demanda debería mantenerse fuerte, una vez los mercados hayan absorbido los primeros efectos del conflicto”, dijo Alexander Londoño, de ActivTrades.
Pero de alargarse el conflicto en Medio Oriente, los metales se podrían mantener bajo presión, por lo menos desde el punto de vista de la demanda.
Alexander Londoño dice que lo más probable es que el crudo continúe subiendo, junto con el dólar, que ha estado actuando como instrumento refugio en medio de la incertidumbre en los mercados financieros.
“La mayoría de los bienes básicos, especialmente los metales como el oro, la plata y el cobre, cotizan en dólares en los mercados internacionales y cuando el billete verde se fortalece la demanda por estos commodities tiende a bajar”, dijo.
La razón es que estos metales se vuelven más caros para los inversores que tienen que convertir su moneda local en dólares para poder invertir en ellos.
Proyecciones para los metales
Para lo que resta del año, el escenario base de Scotibank sigue siendo de ver niveles elevados para los metales, asumiendo que el conflicto se extienda un trimestre.
Respecto a los metales preciosos, ven espacio para que se mantengan altos, pero por debajo de los récords registrados en enero. “Es decir por ahora no esperamos ver nuevos máximos”, dijo Katherine Salazar Uriarte.
En su opinión, esto responde principalmente a una política monetaria global más restrictiva sumado a que “las alzas durante el último año fueron principalmente especulativas”.
La proyección del banco para 2026 es un precio promedio de US$4.500/oz para el oro y US$70/oz para la plata.
Frente a los metales industriales, Scotibank proyecta que, si el conflicto se prolonga o se extiende, el impacto sobre el crecimiento global podría enfriar la demanda industrial, generando presiones bajistas en los precios, como el cobre o zinc.
Sin embargo, ven fundamentos sólidos que respaldan especialmente al cobre, ya que las proyecciones del mercado físico siguen siendo deficitarias para los próximos años, debido a una demanda vinculada a electrificación, transición energética y desarrollo de la inteligencia artificial.
En ese sentido, proyectan un precio promedio de US$5,50/lb en 2026.
Por otro lado, “si la guerra se prolonga por dos trimestres o más, el escenario cambia. Aumentaría el riesgo de un mayor deterioro del crecimiento global y de condiciones financieras más duras, afectando la tendencia esperada de los metales”, remató la analista de Scotiabank.
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