Bloomberg — Abril dio a los inversores bursátiles un poco de todo: lágrimas cuando los precios de las acciones se desplomaron cuando el presidente Donald Trump inició una guerra comercial mundial, alivio cuando se recuperaron cuando pausó algunos de sus aranceles más duros, y confusión cuando subieron a pesar de las crecientes señales de agitación económica.
Ahora que el calendario marca el inicio de mayo, Wall Street simplemente espera algo de claridad sobre las políticas comerciales de la administración Trump y las expectativas de crecimiento de las empresas estadounidenses. Pero los inversores probablemente no deberían contener la respiración, ya que la incertidumbre parece ser la consigna en este momento.
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La sesión del miércoles está siendo un ejemplo de esa inquietud. El índice S&P 500 está a punto de romper una racha de seis sesiones de ganancias, ya que se hunde tras los informes que muestran que la economía estadounidense se contrajo en abril por primera vez desde 2022 y que la contratación se ralentizó en las empresas estadounidenses.
“Este mes ha sido como una clásica montaña rusa en forma de V”, dijo Scott Ladner, director de inversiones de Horizon Investments LLC. “Pasamos de ser muy alcistas el 1 de abril a súper bajistas el 3 de abril, y realmente solo cambió una cosa. A partir de aquí, la dirección del viaje tiene que ser clara”.
Mirando las cifras, el giro de la bolsa en abril es bastante notable. Tras el anuncio de aranceles de Trump el 2 de abril, el S&P 500 se desplomó más de un 12% en cuatro sesiones. El 9 de abril, Trump dio marcha atrás, poniendo una pausa de 90 días en algunos de sus gravámenes más fuertes, lo que provocó un salto del 9,5%, el mayor repunte en un día en 17 años. Desde entonces, el mercado ha ido a la deriva, con el S&P bajando menos de un 2% en el mes.
Doloroso posicionamiento comercial
Pero bajo el cauto rebote se esconde una sensación de inquietud ante lo que está por venir.
“Al analizar el posicionamiento, es clarísimo que el ‘comercio doloroso’ a partir de ahora sigue siendo mayor”, afirmó Ladner, quien se describe a sí mismo como un “pesimista” en este momento. Sin embargo, a futuro, ve varios catalizadores potencialmente alcistas, como uno o varios acuerdos comerciales, una rebaja de impuestos y posiblemente una tasa arancelaria general más baja una vez concluidas todas las negociaciones.
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Ladner está vendiendo renta variable estadounidense en favor de la exposición internacional en estos momentos, pero no se está pasando al efectivo. Y no es el único. Las entradas en fondos de renta variable siguen siendo fuertes, pero están gravitando lejos de EE.UU. y hacia el resto del mundo, según datos de Deutsche Bank AG (DB) del viernes. El posicionamiento de las estrategias sistemáticas sigue siendo muy bajo, mientras que los inversores discrecionales han vuelto a niveles casi neutros.
Aún así, el posicionamiento general en renta variable ha subido en las dos últimas semanas, según Parag Thatte, de Deustche Bank, y ha aumentado desde que Trump anunció la pausa arancelaria.
Altas correlaciones
El enfoque único de Wall Street en las conversaciones comerciales ha llevado la correlación entre los miembros del S&P 500 al nivel más alto desde 2020. Eso significa que el mercado se está moviendo como un monolito, lo que deja pocos lugares donde refugiarse si se produce una calamidad.
Pesimismo creciente
Mientras tanto, los inversores se muestran cada vez más pesimistas. La encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que se sigue muy de cerca, muestra que el sentimiento bajista, o las expectativas de que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses, es inusualmente alto y superior a la media histórica por 21ª vez en 23 semanas.
Cierre fuerte
Irónicamente, un sentimiento bajista extremo y un posicionamiento bajo son típicamente una receta para fuertes rebotes, que es lo que está ocurriendo en el S&P 500. Su racha ganadora de seis días fue la más larga desde noviembre, cuando Trump fue elegido, y la ganancia en esas sesiones fue la mayor desde marzo de 2022.
Aún así, los profesionales del mercado instan a la cautela. La caída del S&P 500 este año está en línea con los descensos observados en anteriores recesiones poco profundas o periodos de miniestanflación, según escribieron los estrategas de HSBC en una nota a clientes el martes. Algunos operadores de volatilidad se hacen eco de preocupaciones similares: no se acomode demasiado y cúbrase mientras esté barato.
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Seguros baratos
El precio de los contratos de venta a un mes sobre el índice de referencia, que se utilizan para protegerse de las caídas de la renta variable, en relación con las opciones de compra, que se benefician de la subida de los precios de las acciones, se encuentra en su nivel más bajo desde el 2 de abril.
Persiste la incertidumbre
La preocupación entre estrategas e inversores es que el brusco retroceso de las acciones desde los mínimos de principios de mes se produce ante unos niveles de incertidumbre aún elevados. Aunque Trump y su administración han cedido en más aranceles desde la pausa inicial, como el indulto a la industria automovilística, la resolución de la guerra comercial mundial que él inició sigue estando muy lejos.
Y el presidente sigue añadiendo riesgos a la mezcla, como sus repetidos ataques al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que es una figura de confianza en Wall Street. El martes, Trump volvió a arremeter contra Powell mientras redoblaba sus políticas económicas y su régimen arancelario.
Todo esto crea un rebote que puede ser real pero que es poco probable que dure, dijo Paul Christopher, jefe de estrategia de inversión global del Instituto de Inversión Wells Fargo.
“Este mercado parece estar en el proceso de tocar fondo/consolidación que solemos ver tras fuertes caídas”, dijo Christopher. “Aunque puede que no veamos una reprueba completa de los mínimos recientes, probablemente volveremos a visitar esa zona”.
Con la colaboración de Yiqin Shen, Bernard Goyder y Matt Turner.
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