Bloomberg — Los profesionales del mercado piensan cada vez más que el castigo a las acciones de software en las últimas semanas fue demasiado lejos, creando nuevas gangas en acciones que fueron golpeadas en una venta indiscriminada.
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) ven potencial para un rebote del software basado en la “perspectiva excesivamente bajista sobre la disrupción de la IA y los sólidos fundamentos”, escribieron en una nota a clientes el martes. Mientras tanto, el CEO de Goldman Sachs Group Inc. (GS) David Solomon, dijo el martes que cree que la venta masiva fue “demasiado amplia”.
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“La gente está actuando como si el software estuviera en una línea recta hacia cero”, dijo Mark Luschini, estratega jefe de inversiones de Janney Montgomery Scott. “Es tanto un comercio unidireccional que podría estar maduro para un rally contra-tendencia”.
Las acciones están ahora históricamente baratas. El índice de software norteamericano S&P cotizó por debajo de 20 veces los beneficios futuros la semana pasada por primera vez en la historia. Ahora se sitúa en torno a 23, a medida que las acciones repuntan un poco, todavía muy por debajo de su múltiplo medio a largo plazo de 34.
Jefferies examinó 64 valores de su cobertura de software y descubrió que “el 42% cotizan a sus valoraciones históricas más bajas o cerca de ellas”, escribieron los analistas dirigidos por Brent Thill en una nota a los clientes el domingo.
“Creo que nos espera un rally despiadado en el software”, dijo Michael Toomey, que trabaja en la mesa de operaciones de renta variable de Jefferies. De esta opinión se hicieron eco los operadores técnicos de BTIG, que escribieron en una nota la semana pasada que el software está “en territorio de capitulación y debería encontrar aquí un mínimo táctico”.
El rebote ya parece haber comenzado. Un fondo cotizado de gran seguimiento que rastrea la industria del software perdió un 15% durante una racha perdedora de ocho sesiones entre el 26 de enero y el 4 de febrero, pero repuntó un 6,2% desde entonces. El ETF ha registrado una compra “récord” por parte de los inversores minoristas, según Vanda Research, que lo describió como “uno de los episodios más agresivos de compra minorista a la baja en tecnología, y especialmente en software, que hemos observado en nuestro conjunto de datos”.
El fondo cayó un 3% el miércoles.
Aunque la incertidumbre que planea sobre el grupo es real, la venta fue tan arrolladora que muchos ganadores previstos a largo plazo se vieron atrapados en ella. Los nombres más mencionados por los profesionales del mercado son: Microsoft Corp. (MSFT), Snowflake Inc., ServiceNow Inc., Salesforce Inc. (CRM) y Palantir Technologies Inc. (PLTR).
Snowflake, que fabrica software de análisis de datos, perdió un 27% en sólo seis sesiones entre el 29 de enero y el 5 de febrero. Sin embargo, la empresa está bien situada dentro del ecosistema de la IA, firmando un acuerdo de asociación plurianual de 200 millones de dólares con OpenAI la semana pasada y un acuerdo similar con Anthropic PBC en diciembre, lo que la convierte en “una de las más claras beneficiarias de la IA en todo el software público”, escribió Thill en una nota a clientes el 5 de febrero. También fue señalada por UBS, Loop Capital, Wedbush, Bank of America y D.A. Davidson.
La debilidad de Salesforce, ServiceNow y Workday Inc. fue notable para Michael Mullaney, director de investigación de mercado global de Boston Partners. Dijo que estaría comprando la caída de esos valores si estuviera centrado en el crecimiento más que en el valor.
Datadog Inc. también recibió menciones, y la acción se disparó un 14% el martes, su mayor ganancia desde noviembre, tras publicar unos resultados sólidos y ofrecer unas perspectivas de ingresos mejores de lo esperado.
La codificación vibe, o el uso de IA para escribir código de software, está en el centro de la erosión del sentimiento que rodea al software. Si los servicios de IA de empresas como Anthropic u OpenAI pueden sustituir a los paquetes de software existentes, presionará los ingresos, los márgenes y el poder de fijación de precios de las empresas desplazadas. Gran parte de la reciente rutina fue provocada por el lanzamiento de una herramienta de automatización para el trabajo jurídico de Anthropic, con una oferta posterior centrada en la investigación financiera. Antes de eso, una herramienta de IA de Alphabet Inc. hundió las acciones de videojuegos y publicidad móvil.
En su mayor parte, esta disrupción hasta ahora se anticipa pero en gran medida no se cuantifica. Se espera que el subsector de software y servicios registre un crecimiento de los beneficios del 14,1% en 2026, según Bloomberg Intelligence. Aunque esa cifra es más lenta que la tasa del 31,7% prevista para el sector tecnológico en general, que se está beneficiando de una enorme expansión de los semiconductores, está por encima del ritmo del 13,7% previsto para el índice S&P 500 en general. Hay una tendencia similar para las ventas de software.
“Se ha especulado mucho sobre lo que podría ocurrir, pero aún no ha ocurrido nada”, afirma Luschini, de Janney. “El mercado quiere poner precio a ese riesgo futuro, pero parece más especulativo que real en esta coyuntura”.
Dicho esto, los escépticos del software sí tienen algunos indicios para preocuparse. Monday.com Ltd. se hundió un 21% a principios de esta semana después de que su previsión de ingresos decepcionara. Y S&P Global Inc. se desplomó un 9,7% el martes tras sus propias perspectivas decepcionantes. El miércoles, Unity Software Inc. se desplomó un 26%, ya que sus previsiones se sumaron a las preocupaciones sobre el crecimiento.
Pero esos casos son en gran medida atípicos. En lo que va de temporada de resultados, las 10 empresas de software del S&P 500 que han presentado resultados han superado las expectativas de beneficios, y ocho lo han hecho en cuanto a ingresos, según datos recopilados por Bloomberg. Eso es mejor que el índice general, que tiene una tasa de superación del 81% para los beneficios y del 66% para los ingresos.
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Tal rendimiento es una prueba de que las tendencias no son lo suficientemente graves como para que los inversores simplemente tiren la toalla con el software, según Mullaney de Boston Partners.
“Una mera desaceleración de los beneficios no me justifica lo mucho que han bajado estos valores”, dijo. “Aunque sí creo que el temor a la disrupción de la IA es una razón razonable para recoger beneficios”.
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