Bloomberg — No hubo señales alentadoras en el informe del Departamento de Trabajo del jueves, el cual mostró que el índice de precios al consumidor aumentó un 7,5% en enero respecto al año anterior, más que lo previsto y marcando un nuevo máximo de cuatro décadas. Las subidas fueron amplias y profundas, lo que sugiere que la inflación se está afianzando y potencialmente colocando a la Reserva Federal en una situación sin salida.
Inmediatamente después de la publicación del informe del IPC, los mercados monetarios consideraron la posibilidad de que el banco central se vea obligado a aumentar las tasas de interés más y más rápido de lo proyectado, incluido un aumento de 50 puntos básicos en la reunión del 15 y 16 de marzo. Los operadores ahora también esperan un punto porcentual completo de aumentos para fines de julio, según Bloomberg News. Además, la diferencia entre las tasas de los bonos a corto y largo plazo, mejor conocida como la curva de rendimiento , continuó derrumbándose.
Lo que todo esto significa es que los mercados ven cada vez más que la única forma en que la Fed puede controlar la inflación es diseñar una fuerte desaceleración de la economía y tal vez incluso forzar una recesión. Este sería el aterrizaje forzoso que los responsables de formular políticas han querido evitar. Recientemente, el miércoles, la presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, quien vota sobre la política monetaria este año , dijo que no veía un “caso convincente” para un aumento de medio punto porcentual. En una señal de lo que puede suceder si la Fed decide hacer lo que Mester dijo que era poco probable, el índice S&P 500 cayó rápidamente un 1% y los rendimientos de los bonos se dispararon después de que el presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, quien también vota este año, le dijera a Bloomberg News el jueves que apoya aumentar las tasas de interés en un punto porcentual completo para principios de julio. Eso implica al menos un aumento de medio punto porcentual en una de las tres reuniones entre ahora y entonces.
En cada uno de los últimos dos ciclos de endurecimiento de la política monetaria, de 2004 a 2006 y de 2015 a 2018, la Fed elevó las tasas solo en incrementos de un cuarto de punto, señalando cada movimiento con mucha anticipación para evitar perturbar los mercados financieros. La razón por la que la Fed está tan preocupada por no introducir volatilidad adicional en los mercados es por algo que se llama el “efecto riqueza”. Esta no es una política oficial de la Fed, pero los funcionarios del banco central a lo largo de los años han hablado sobre cómo el aumento de los precios de las acciones y otros activos tiende a impulsar el gasto de los consumidores y la economía en general. “Entonces, las acciones juegan un papel muy importante, que creo que está muy subestimado”, dijo el expresidente de la Fed, Alan Greenspan, en un evento de Bloomberg en 2012.
Ser forzado a un movimiento de “conmoción y asombro” también dañaría aún más la credibilidad de la Fed y reforzaría la percepción de que está detrás de la curva. A pesar de que la inflación se aceleró durante gran parte del año pasado, la Fed sostuvo erróneamente que las subidas probablemente fueron solo transitorias. Recientemente, en diciembre, la Reserva Federal pronosticó aumentos de tasas de solo tres cuartos de punto este año; el mercado ahora anticipa seis.
Sin duda, está previsto que se publiquen muchos datos económicos importantes antes de la próxima reunión de política monetaria de la Fed a mediados de marzo. En un par de semanas, obtendremos el informe de gastos de consumo personal de enero, que la Fed considera una medida de inflación más importante que el IPC. Y el 4 de marzo obtendremos el informe mensual de empleos de febrero, seguido del informe del IPC de febrero, cuya publicación está programada para el 10 de marzo.
Pero es posible que la Fed no tenga más remedio que acelerar sus planes de ajuste sin importar el impacto en su reputación, los mercados y la economía, que podría ser grande. La desventaja del “efecto riqueza” podría ser mucho más sustancial ahora que en los ciclos de aumento anteriores “porque los inversores minoristas son mucho más activos que en el pasado, especialmente en los grupos de edad más jóvenes, para quienes la volatilidad significativa podría ser una nueva experiencia”, escribió en FHN Financial el economista Chris Low en un informe reciente. Casi el 75% de los CEOs encuestados por el Conference Board dijeron que es poco probable que los aumentos de tasas reduzcan rápidamente la inflación. La Fed se ha arrinconado a sí misma.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
Este artículo fue traducido por Miriam Salazar
