Tras negocio de Macquarie y Odinsa, ¿es más atractiva la acción de Grupo Argos?

Bogotá — Las empresas del Grupo Empresarial Antioqueño han estado en el ojo de los expertos del mercado bursátil colombiano desde que inició la toma hostil por parte del Grupo Gilinski, sin embargo, desde entonces son pocos los negocios corporativos que han despertado el interés de los participantes del mercado accionario.

Uno de ellos fue anunciado la semana pasada. Odinsa y Grupo Argos, las dos parte del GEA, le venderán a Macquarie parte de los negocios de Opaín y Quiport, a cargo de los aeropuertos Eldorado de Bogotá y Mariscal Sucre, de Quito.

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Aunque el negocio ha sido destacado por expertos como positivo, los títulos de la compañía en Bolsa de Valores de Colombia (BVC) no han visto eso reflejado en una valorización importante.

Durante la jornada accionaria del jueves, cuando se anunció la creación de la plataforma para la gestión de activos aeroportuarios, los títulos ordinarios de Grupo Argos perdieron 1,93% de su valor, en tanto que los preferenciales subieron apenas 0,08%. Al día siguiente, la BVC reportó un ascenso del 1,6% en los títulos ordinarios y estabilidad en los preferenciales.

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Argos y Odinsa venderán parte de Opaín y Quiport a Macquarie Asset Management

Recibirán alrededor del $658 mil millones (unos US$2,9 millones) por parte de los activos que darán lugar a una plataforma de gestión de activos aeroportuarios

¿Cómo es el negocio?

Odinsa y Macquarie Asset Management acordaron la creación de una plataforma de inversión enfocada en la gestión de los activos aeroportuarios de la empresa de concesiones de Grupo Argos por cerca de $1.4 billones, así como en el desarrollo de las iniciativas privadas en curso en Colombia y en la evaluación de otras oportunidades en el continente americano.

Macquarie y Odinsa, cada una, tendrá una participación del 50% en la plataforma aeroportuaria, que al cierre de esta transacción contará con el 65% de Opain (Eldorado) y del 46.5% de Quiport (Mariscal Sucre).

Para perfeccionar el negocio, Grupo Argos le venderá a Macquarie Infrastructure Partners el 30% de Opain por $269,000 millones, para que luego este lo aporte a la plataforma. Por su parte, Odinsa le venderá el 2.5% de Opain por $22,000 millones, así como el 50% de su propiedad en Quiport por $367,000 millones.

Adicionalmente, Odinsa aportará la participación remanente en estas concesiones a la plataforma. Dada su amplia capacidad, experiencia y conocimiento de los activos, Odinsa continuará siendo el gestor de la plataforma.

¿Qué dicen los expertos?

Para Davivienda Corredores el anuncio es positivo, tanto desde una perspectiva económica como estratégica. Además, dice la comisionista que el anuncio no fue completamente sorpresivo, dado que, desde hace varios meses, y con mayor recurrencia durante las últimas llamadas de resultados, Grupo Argos (controlante de Odinsa) había comentado que exploraba alternativas para crear una plataforma de aeropuertos, similar a la que se creó con las concesiones viales (Odinsa Vías).

Entre tanto, Credicorp Capital asegura que, con la transacción, Odinsa debería empezar a recibir una comisión de gestión del 0,65% por los activos aeroportuarios y una participación del 60% de los beneficios a partir de un umbral de rentabilidad.

Destaca que la nueva plataforma aeroportuaria también incluirá iniciativas privadas lideradas por Odinsa en Colombia, tales como: el Nuevo Aeropuerto de Cartagena; ElDoradoMax, que busca maximizar el uso de la actual terminal del aeropuerto de ElDorado; y El Dorado Flight Field, que propone mejoras en las pistas del aeropuerto.

¿Momento para comprar?

Los accionistas de Grupo Argos que no vendieron en la OPA de Gilinski, en la que se ofrecían alrededor de $18 mil por acción, han visto caer el precio de sus títulos a alrededor de la mitad de lo que ofertó el banquero del GNB Sudameris

Davivienda Corredores asegura que “si bien consideramos este anuncio como positivo para Grupo Argos, nuestra recomendación de mantener no cambia, considerando que los rezagos de Grupo Argos frente a otras compañías de nuestro universo de cobertura en materia de rentabilidad y crecimiento siguen estando vigentes, pero además considerando los importantes retos en negocios como el cementero de cara a 2023″.

Destacó la firma que aún no se conoce cómo se haría el pago a Grupo Argos y Odinsa, ni la fecha denitiva de cierre de la transacción. Además, se tendrán que cumplir con ciertas aprobaciones y tramites regulatorios, incluyendo la aprobación de la asamblea de accionistas de Odinsa, lo cual no debería generar, contratiempos considerando que Argos tiene el 99.9% de control en Odinsa.

Por otra parte, Credicorp Capital aseguró que actualizó su modelo de valoración para Grupo Argos a un precio objetivo de $12.400, pero revisó su recomendación desde comprar hasta mantener.

Justifica su decisión en que “observamos que ahora vemos mejores oportunidades en el índice Colcap en términos de alza, principalmente relacionadas con las caídas de precios en todo el índice. De hecho, desde que lanzamos nuestra recomendación el 15 de septiembre, el índice local ha caído un 5,9% frente a un retorno positivo del 0,67% para Grupo Argos. Por lo tanto, nuestro objetivo para el índice MSCI Colcap ahora implica un retorno total de ~40% vs. ~35% para Grupo Argos en nuestro modelo de valoración”.