Colombia

Tasas de interés elevadas: otro obstáculo para el mercado de capitales colombiano

La colocación de deuda privada temática bajó en 2022 a menos de la mitad de 2021. Las tasas este año apuntan a seguir en niveles altos y mantendría lento el mercado

Bolsa de Valores de Colombia
Por Daniel Guerrero
25 de enero, 2023 | 01:00 AM

Bogotá — En 2022 las emisiones de deuda privada temática alcanzaron los $842 mil millones, 54,1% menos que en 2021. La demanda por deuda privada temática apenas superó los $1,26 billones, equivalente a un bid to cover de 1,49x sobre el total adjudicado.

Así lo muestra un reciente estudio de Casa de Bolsa, en el que, además, explica que el bajo nivel de colocaciones estuvo explicado principalmente por un aumento significativo en las tasas de interés, las cuales superaron los dos dígitos por el aumento que tuvo la inflación.

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Adicionalmente, según el documento, se presentó un incremento en las primas de riesgo como consecuencia del retiro de estímulos económicos y fiscales, un incremento en la aversión al riesgo por las expectativas de recesión económica, y un aumento en las captaciones de CDT por parte de los establecimientos de crédito con el objetivo de cumplir los requisitos del CFEN.

Durante el 2022 las emisiones de deuda corporativa alcanzaron $2,49 billones, 76,3% menos que en el mismo periodo de 2021 y el nivel más bajo registrado en la historia reciente. Entretanto, la demanda descendió a $3,46 billones, generando un bid to cover de 1,4x.

En total se realizaron 6 emisiones temáticas, la misma cantidad registrada en 2021, sin embargo, de un tamaño promedio por emisión inferior ($140 mil millones en 2022 respecto a $305 mil millones de 2021).

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El 84% de los bonos temáticos emitidos fueron con un objeto social, 15% fueron con un objeto verde, mientras que el 1% restante fue con objeto sostenible.

El 100% de las emisiones perteneció al sector financiero. El 80% de las emisiones se realizaron en el mercado principal, mientras el 20% se realizaron en el segundo mercado.

En total se realizaron 16 emisiones correspondientes a 13 emisores, 14 y 12 menos que en 2021, respectivamente. El 75% de las emisiones fueron realizadas por el sector financiero y el 25% restante fueron por el sector real. La entidad que más colocó deuda fue Bancóldex con más de $500 mil millones, le siguió el Banco Popular con más de $490 mil millones e Isagen con más de $256 mil millones.

En el mapa total de emisiones el nodo en donde más se concentraron las emisiones fue el de 3 años con un total de $1 billón en bonos denominados en tasa fija e indexados al IPC. Les siguió el nodo a 2 años con más de $405 mil millones en bonos denominados en tasa fija e indexados al IBR e IPC. Adicionalmente, resaltamos que la mayoría de las emisiones realizadas en el tramo medio y largo fueron indexadas al IPC y denominadas en la UVR.

Se destaca del informe de Casa de Bolsa que en las colocaciones temáticas el 77% de los bonos temáticos emitidos estaban calificados AAA, un 17% correspondió a títulos con calificación AA+, mientras que el 6% restante correspondió a títulos con calificación AA.

Las emisiones temáticas con calificación AA+ fue de Banco Finandina y Finanzauto, esta última contó con una garantía parcial del 40% otorgada por Bancolombia, mientras que la calificación AA correspondió a la emisión de bonos subordinados de Tuya.

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Los spreads entre los TES de referencia y las tasas de corte de los bonos temáticos denominados en Tasa Fija calificados AAA y AA+ fueron de 200 y 173 puntos básicos, respectivamente, mientras que el spread entre los TES de referencia y los márgenes de corte de los bonos temáticos indexados al IPC calificados en AAA y AA fue de 495 y 655 puntos base, respectivamente.

En cuanto a los spreads entre los TES de referencia y los títulos denominados en la UVR calificados AAA fue de 190 pbs. Desde el 2017 hasta el año 2022, se han realizado 20 emisiones de deuda temática, un total que supera los $5,3 billones (excluyendo emisiones privadas), se han presentado demandas por $10,5 billones, equivalente a un bid to cover de 2,18x el monto adjudicado.

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