Bloomberg — El Banco de Japón elevó su tasa de interés de referencia al nivel más alto de los últimos 30 años y señaló que es probable que se produzcan más subidas, aunque el yen se debilitó por la decepción de que el mensaje del banco central no fuera más contundente.
El consejo de política del gobernador Kazuo Ueda aumentó el tasa en un cuarto de punto porcentual hasta el 0,75% en una decisión unánime, según su declaración del viernes. El banco central citó la creciente probabilidad de que se cumplan sus perspectivas económicas y señaló los datos que muestran un sólido impulso del crecimiento salarial y la disminución de los riesgos derivados de los aranceles estadounidenses. El cambio de tasas era esperado por los 50 economistas encuestados por Bloomberg.
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El Banco de Japón dejó claro que el ciclo de subidas continuará al afirmar que tiene la intención de seguir subiendo los costes de los préstamos si se cumplen sus perspectivas económicas, y las probabilidades de que eso ocurra son cada vez mayores. También afirmó que la inflación subyacente sigue aumentando moderadamente.
“Seguiremos tomando las decisiones apropiadas en cada reunión de política monetaria”, dijo Ueda durante su conferencia de prensa posterior a la decisión. “El ritmo al que ajustemos nuestro tasa dependerá del estado de la economía y de los precios”.
Aunque los participantes del mercado estaban muy atentos a si Ueda daría más claridad sobre dónde ve la tasa neutral, el nivel en el que el tasa de política no es ni estimulante ni restrictivo, el gobernador continuó diciendo que es difícil juzgar dónde puede estar precisamente esa tasa. El banco central ve la tasa aproximadamente entre el 1% y el 2,5%.
“Por supuesto, sería estupendo que pudiéramos hacernos una mejor idea de dónde se encuentra el tasa neutral, pero no es fácil”, dijo Ueda, al tiempo que señalaba que el tipo actual seguía estando por debajo del extremo inferior de la horquilla estimada.
Lo que dice Bloomberg Economics
“La declaración de la decisión describe las tasas como “en niveles significativamente bajos”, incluso mientras se acercan a la estimación del 1% del Banco de Japón para el límite inferior de neutral. Eso sugiere que el banco ve ahora el nivel neutral como más alto, lo que le da margen para endurecer aún más”.
- Taro Kimura, economista.
El yen se debilitó por encima de 157,10 frente al dólar tras la intervención de Ueda, lo que sugiere que los operadores estaban buscando mensajes más contundentes sobre nuevas subidas en el futuro. Antes de la decisión cotizaba en torno a 155,80.
“El mercado estaba buscando señales claras de halcones”, dijo Masamichi Adachi, economista jefe para Japón de UBS Securities y antiguo funcionario del BOJ. “Por supuesto, el BOJ dijo que el tasa real de Japón es significativamente bajo y eso sugiere que habrá más subidas, pero los comentarios de Ueda por sí solos casi sonaron a que el ciclo de subidas de tasas podría terminar pronto”.
Los rendimientos de la deuda pública japonesa subieron tras la decisión, y el rendimiento del bono de referencia a 10 años superó el 2% y alcanzó el nivel más alto desde 1999. El Nikkei 225 Stock Average había cerrado antes un 1% al alza.
El cambio de política subrayó la determinación de Ueda de seguir subiendo las tasas, a medida que la inflación se implanta gradualmente en la economía en un cambio importante desde décadas de precios débiles, tras el estallido de una burbuja de activos a principios de los años noventa. Anteriormente, el viernes, los datos mostraron que un indicador clave de los precios al consumo subió un 3% en noviembre, ampliando a 44 la racha de meses en o por encima del objetivo de inflación del 2% del Banco de Japón.
“Creo que el BOJ seguirá subiendo las tasas a un ritmo de una vez cada seis meses más o menos”, dijo Kazuo Momma, ex director ejecutivo del BOJ, en Bloomberg TV poco después de la decisión, un comentario que coincide en gran medida con el consenso del mercado. “Quizá dos subidas de tasas en 2026 y una más en 2027, hasta alcanzar el nivel del 1,5%”.
Aunque la aparición de Sanae Takaichi, defensora de la relajación monetaria, como primera ministra en octubre suscitó dudas sobre el margen de maniobra de Ueda para seguir normalizando la política, los costes políticos de la continua presión inflacionista y la debilidad del yen contribuyeron a que el gobierno no desalentara la medida.
Ueda trató de asegurarse de que no existe la percepción de que el banco central está trabajando en contra de los esfuerzos del gobierno por estimular la economía. En la declaración política, el Banco de Japón aseguró que las condiciones monetarias acomodaticias seguirán apoyando la economía.
“Hemos estado llevando a cabo la política monetaria de acuerdo con nuestra declaración conjunta con el gobierno”, dijo Ueda, refiriéndose al acuerdo de buscar una inflación sostenible del 2% establecido en 2013 que marcó el comienzo de un periodo de relajación sin precedentes bajo su predecesor, Haruhiko Kuroda. “Ahora estamos en la fase final de nuestros esfuerzos”.
Ueda elevó los costes de endeudamiento por primera vez desde enero tras los datos económicos que indican que los aranceles del presidente Donald Trump no están asestando un duro golpe a la economía. Además, varios sindicatos han fijado objetivos antes de las negociaciones salariales anuales similares a los que fijaron hace un año, cuando el proceso dio lugar a aumentos históricos de los salarios, lo que indica que el impulso salarial está intacto.
La atención del mercado se centra ahora en el calendario de las futuras subidas, y la mayoría de los observadores del BOJ anticipan que el ritmo será de una vez cada seis meses.
La acción subraya el estatus atípico del BOJ entre sus pares globales como el único banco central importante que sube las tasas este año. La semana pasada, la Reserva Federal recortó sus tasas por tercera vez este año. Incluso después de la subida del viernes, la tasa de interés de Japón sigue estando muy por debajo de su nivel de inflación, mientras que los costes de los préstamos en EE.UU. son más altos que el crecimiento de los precios en ese país. Los movimientos muestran que las dos tasas están convergiendo.
Esta fue la primera decisión unánime de subida de tasas bajo el mandato de Ueda, proyectando un frente unido después de que dos de los nueve miembros de la junta votaran en contra de mantener el tasa sin cambios en las dos últimas reuniones. Aún así, dos de los miembros más halcones de la junta se opusieron a la descripción de las perspectivas de los precios. Tanto Naoki Tamura como Hajime Takata dijeron que la tendencia de los precios sería coherente con el objetivo de inflación del banco en una fase anterior a la descrita.
La decisión del viernes no fue una sorpresa después de que Ueda dejara entrever claramente el cambio a principios de este mes. El banco central también señaló un probable movimiento antes de su anterior subida en enero. Esas acciones sugieren que el banco central ha tratado de dejar más claro su mensaje después de que una subida de tasas en julio de 2024 cogiera por sorpresa a algunos inversores y contribuyera a desencadenar la agitación de los mercados mundiales.
La mayoría de los observadores del BOJ sospechan que la reciente depreciación del yen fue una razón clave que impulsó a Ueda a dejar caer pistas tan fuertes antes de tomar medidas. El yen alcanzó el mes pasado su nivel más bajo en 10 meses, acercándose al umbral clave de 160 frente al dólar y provocando las advertencias de las autoridades financieras.
Takaichi no hizo ningún intento explícito de impedir que el Banco de Japón subiera las tasas esta vez, y alrededor del 98% de los observadores encuestados del Banco de Japón citaron la caída del yen como la razón más probable para ello. La debilidad de la divisa podría intensificar las presiones inflacionistas internas a través de unos costes de importación más elevados, poniendo en peligro su objetivo de reducir el golpe de la inflación a los hogares.
El descontento público por la subida de los costes de la vida llevó al Partido Liberal Democrático de Takaichi, en el poder, a sufrir importantes reveses en las dos últimas elecciones nacionales antes de que ella asumiera el cargo en octubre.
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Con un historial de reacciones políticas en contra de las subidas de tasas del BOJ en la década de 2000, los analistas estarán muy atentos a las comunicaciones de Ueda con el gobierno de Takaichi para pronosticar el camino a seguir por el BOJ.
“El BOJ tiene que funcionar junto a la administración fiscalmente expansiva de Takaichi”, dijo Daisuke Karakama, economista jefe de mercado del Banco Mizuho. “La conclusión fue que Ueda no fue capaz de decir algo que aumentara claramente el mensaje de halcones”.
Con la colaboración de Yoshiaki Nohara, Brett Miller, Erica Yokoyama y Keiko Ujikane.
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