Buenos Aires — Tras la pérdida neta que reportó el Banco Macro (BMA) en el tercer trimestre, Goldman Sachs fijó un precio objetivo de US$111 para sus acciones en la Bolsa estadounidense, lo que implica un potencial alcista del 35% frente al cierre de este miércoles en US$82,21. La recomendación de compra del Grupo Santander es aún más optimista, con un target de US$133 y calificación de “outperform”, mientras que Itau BBA Securities es más conservador, apuntando a los US$78 a 12 meses.
El optimismo respecto al papel argentino entre los gigantes de la banca internacional llega pese a la pérdida trimestral que reportó el Macro entre julio y septiembre, impactada por el deterioro de la cartera de préstamos y menores ingresos por títulos públicos.
Ante la baja actividad en Wall Street por el feriado de Thanksgiving este jueves, la llamada trimestral del Macro para presentar los resultados y fijar guidance ante las consultas de analistas e inversores será este lunes a las 15:00 horas.
Macro, que reportó resultados este miércoles a la noche, se convirtió así el tercer banco de los cuatro argentinos que cotizan en Wall Street en informar un rojo neto durante el tercer trimestre, después de los balances de Galicia (GGAL) y Supervielle (SUPV). La única excepción fue BBVA Argentina (BBAR), que quedó en verde.
VER MÁS: BofA rebajó la calificación de Grupo Supervielle tras la presentación del balance
La entidad que conduce Juan Parma, ex HSBC Argentina, registró una pérdida neta de ARS$33.065 millones en el período, un desplome frente a la ganancia de ARS$120.322 millones del mismo trimestre del 2024.
El resultado integral del trimestre fue un rojo de ARS$28.400 millones, una caída del 117% frente al segundo trimestre y del 135% interanual. De esa manera el ROE del trimestre anualizado quedó negativo en 2,6%.
“Si se toman los nueve meses y se anualiza el ROE el mismo es de 4,5%”, señaló Ignacio Sniechowski, jefe de research del Grupo IEB, en un informe. En tanto, el retorno sobre activos (ROAA) acumulado fue de 1,5%.
El resultado acumulado de los primeros nueve meses fue una ganancia de ARS$176.700 millones, un 35% por debajo de los ARS$271.900 millones del mismo período de 2024.
VER MÁS: Galicia reporta primer rojo trimestral en la era Milei: ¿qué proyectan los analistas?
Provisiones por incobrabilidad saltaron y golpearon el resultado
La pérdida se explicó en buena parte por mayores provisiones por incobrabilidad, que saltaron 424% interanual hasta ARS$158.600 millones, y por mayores gastos administrativos vinculados a bonos e indemnizaciones.
El ingreso operativo neto antes de gastos fue de ARS$779.600 millones, una caída del 23% frente al trimestre anterior y del 29% interanual.
“Nos ha sorprendido el incremento en los gastos de administración que se incrementaron un 20% frente al segundo trimestre del 2025”, apuntó Sniechowski de IEB. También impactaron los menores ingresos por títulos públicos y privados, que según esbozó el analista del broker cayeron 84% frente al segundo trimestre y 86% respecto al tercer trimestre de 2024.
El margen de intermediación financiera (NIM) se contrajo a 18,7% desde el 23,5% del trimestre previo. “A pesar de mayores depósitos y mayores préstamos, el NIM (margen de interés neto) se contrae. La razón sigue siendo la misma: los mayores requerimientos de encajes implican un menor spread de tasas”, explicó Sniechowski. Los ingresos por intereses y comisiones cayeron 7% frente al segundo trimestre, también por la compresión del margen financiero.
La mora alcanzó el 3,2% en el trimestre frente al 2,1% del período anterior, un incremento que impactó directamente en el resultado operativo. Si bien el indicador está “bastante lejos” del 6,8% reportado por Galicia -que fue el más castigado en esta métrica-, el impacto es “importante”, señaló el experto de IEB en su informe.
VER MÁS: Única empresa que produce cobre en Argentina sale al mercado a buscar financiamiento
Préstamos crecen impulsados por cartera en dólares
A nivel de balance, el crecimiento fue sólido pese a los números rojos del trimestre. Los préstamos totales alcanzaron ARS$10,12 billones, un salto del 69% interanual y 3% trimestral, impulsados principalmente por el crecimiento de la cartera en dólares, que crecieron un 155% interanual.
Los depósitos totales se incrementaron 5% frente al segundo trimestre y 11% frente al tercer trimestre de 2024, alcanzando ARS$11,8 billones.
Los depósitos representaron el 75% del total de pasivos y los del sector privado sumaron ARS$10,91 billones, un 6% más que en el segundo trimestre. La exposición al sector público se redujo levemente frente al período anterior, alcanzando el 22,3% del activo total.
VER MÁS: Werthein lanza nuevo holding y revela inversiones millonarias tras aliarse con Amazon
¿M&A a la vista?
Sniechowski destacó el bajo grado de apalancamiento de Banco Macro y su “enorme exceso de capital” como uno de los puntos salientes del balance.
“Acá seguramente o hay espacio para realizar alguna adquisición o se devuelva el exceso al accionista; no tiene sentido mantener tal sobre exigencia”, señaló.
La entidad cerró 21 sucursales según se desprende del press release comparando con el segundo trimestre, aunque no hubo una baja notable en la cantidad de empleados.
Cabe recordar que la entidad que controla la familia Brito colocó en junio deuda por US$400 millones en el mercado internacional, con un cupón del 8% anual.
¿Cómo vienen las acciones del Banco Macro?
El ADR de Macro cerró este miércoles con un alza del 7,5% hasta los US$82,21, acumulando una suba del 43,2% en los últimos tres meses.
El rally de esta última semana que protagonizaron los bancos argentinos ha sido impulsado por un sorpresivo dato de crecimiento económico reflejado en el EMAE en septiembre y las bajas de tasas en el sistema financiero desde las elecciones legislativas.
Sin embargo, tasas de UVA + 15% en créditos hipotecarios parecen indicar que las entidades aún no se sienten cómodas con préstamos de larga duración, lo que sugiere cierta presión sobre el fondeo.
El balance de Macro, al final, “a tono con todo lo que vimos en los demás bancos”, concluyó Sniechowski.
El analista resaltó que cotizando a 1,7 veces precio/valor libros, habrá que ver si aplican las mismas conclusiones que para el resto del sector. “¿Miramos la foto? No lo creo. Miramos la película”, reflexionó, anticipando que las métricas de ROE para 2026 que se conocerán tras el conference call con inversores serán clave para la tesis de inversión.
