Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) reimplementó este jueves una “restricción cruzada” para individuos residentes y no residentes, mediante la Comunicación A 8336. La medida, que llega a horas de conocerse el resultado de la primera licitación de deuda en pesos después del anuncio de respaldo financiero del Gobierno estadounidense al de Javier Milei, revierte la parcial flexibilización del cepo cambiario desde el 2023.
El timing de la medida sugiere que el Gobierno busca reducir el arbitraje entre mercados cambiarios y limitar la especulación de corto plazo, rumbo a las elecciones legislativas del 26 de octubre. Es que desde el viernes 19 de septiembre, el dólar oficial se desplomó desde arriba los ARS$1.500 hasta los ARS$1.350 de este viernes a las 14:05hs.
El dólar contado con liquidación (CCL), en cambio, se ubica en torno a los ARS$1.420, lo que dejaba un enorme incentivo para que los individuos compraran dólares oficiales baratos, y los vendieran por una ganancia del 5,2%. El dólar MEP, en tanto, se ubicaba en torno a los ARS$1.409.
En junio último, la restricción cruzada se había levantado para extranjeros, y en abril para que personas físicas, que empezaron a poder arbitrar entre el dólar oficial y el financiero. Nada cambia este viernes para las empresas, que ya estaban excluidas de esas operaciones, conocidas en la jerga local como “el rulo”.
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La “restricción cruzada” funciona como una barrera temporal: quien opera en el mercado oficial, luego no puede acceder a dólares MEP o CCL durante tres meses, y viceversa. Esta medida había sido eliminada para individuos residentes en abril, con el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, y para inversores no residentes en junio, como parte de una estrategia para atraer capital extranjero. En el caso de la medida comunicada este viernes, Nicolás Cappella, sales trader del Grupo Invertir en Bolsa, aclaró que no se restringió la posibilidad de comprar MEP o CCL después de haber comprado dólar oficial, sino solamente comprar en el oficial y luego vender en los financieros.
“Se pueden comprar todos los dólares que quieran, tanto en el MULC como en el mep o CCL. Lo que si está restringido ahora es comprar el MULC y venderlo en el MEP y CCL, es decir el famoso rulo”, dijo en la red social X.
La reimplementación de parte del cepo cambiario llega en un contexto de creciente volatilidad en los mercados financieros en la antesala de las elecciones de medio término, sobre las cuales los inversores se han mostrado crecientemente nerviosos en las últimas semanas.
Esa agitación se profundizó cuando el partido de Milei, La Libertad Avanza, perdió a principios de septiembre, por amplio margen, en los comicios legislativos locales de la provincia de Buenos Aires, el mayor distrito del país por población.
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Tras el desplome de los activos argentinos en la semana posterior a la derrota en territorio bonaerense, y con el Banco Central (BCRA) vendiendo divisas en el techo de las bandas de intervención cambiaria, el Gobierno de Milei acudió al de Trump para solicitar un respaldo financiero.
Ese apoyo se confirmó esta semana, cuando el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, anunció este martes que negociaba con Argentina un swap por US$20.000 millones de dólares, además de la posibilidad de implementar un crédito en formato standby y de que el Gobierno de Trump empiece a poner bonos argentinos en su balance.
Ese alivio financiero llegó acompañado por un anuncio de retenciones cero a las exportaciones del sector agropecuario argentino hasta que se presentaran declaraciones juradas (DJVE) hasta un tope de US$7.000 millones. Ese límite se alcanzó en 72 horas, y el ingreso de esas divisas empezó a gatillar un desplome contundente del tipo de cambio oficial.
“Estimo que [esta nueva restricción] es [por] el rulo en el marco de las mega liquidaciones del agro”, dijo a Bloomberg Línea el economista Federico Machado.
Con respecto a los drivers de esta decisión por parte del presidente del BCRA, Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Capuo, consideró que la comunicación se dio porque “con ese rulo [entre el dólar oficial y el MEP], el cepo a las empresas no estaba operativo”, ya que las compañías se las ingeniaban para usar personas físicas como intermediarios.
Desde la mesa de un broker argentino, un trader que pidió reserva por no estar autorizado a hablar con medios, señaló que hacer rato el Ministerio de Economía venía llamando a empresas para frenar operaciones de rulo. Sin embargo, las entidades siguieron haciéndolas sumó.
En la visión del operador, de todas formas, se trata de una decisión errada, teniendo en cuenta que el tipo de cambio oficial seguía en niveles bajos, sin movimientos al alza pese a esta presión compradora.
Para el jefe de research de Romano Group, la decisión de la autoridad monetaria podría tener el objetivo de evitar que se dolaricen nuevamente los US$7.000 millones que ingresaron en DJVE del agro.
La restricción previa
Cabe recordar que el el 18 de septiembre el BCRA ya había aplicado la restricción cruzada para accionistas, directores y gerentes de entidades financieras argentinas.
A diferencia de la medida de este viernes, la de la semana pasada llegó en la cresta de la ola de la presión compradora en el mercado del dólar oficial.
Corrección: Esta nota fue editada a las 16:52hs para sumar un comentario de Nicolás Cappella, trader del Grupo Invertir en Bolsa, en el cuarto y quinto párrafo.
