Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) oficializó este jueves una flexibilización de encajes para restarle volatilidad a las tasas de interés. Dispuso modificar la forma de computar las exigencias de efectivo mínimo de modo que vuelva a ser mensual y no diaria, y, tal como adelantó el miércoles Bloomberg Línea, redujo en cinco puntos porcentuales, de 100% a 95%, el piso de cumplimiento para las entidades. Las dos modificaciones entrarán en vigencia desde el próximo 1 de noviembre.
Luego de que la Secretaría de Finanzas renovara el miércoles el 57% de los ARS$12 billones que vencen esta semana, lo que implicará una inyección de ARS$5,1 billones este viernes, el Central avanzó este jueves con una leve flexibilización en las exigencias de encajes, una demanda que vienen haciendo los bancos en medio del apretón monetario que dispuso el Gobierno de Javier Milei para intentar evitar sobresaltos del tipo de cambio y contener las presiones inflacionarias en la antesala electoral.
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A través de esta medida, la entidad que preside Santiago Bausili busca dotar a las entidades de mayor flexibilidad y eficiencia en la administración de la liquidez. Al mismo tiempo, apunta a que esta adecuación en la norma de efectivo mínimo le quite volatilidad a la tasas de interés.
De este modo, la autoridad monetaria revirtió parcialmente el endurecimiento de los requisitos de encajes que había comenzado a aplicar tras el fin de las LeFi en julio.
La eliminación de esos instrumentos, dispuesta por el BCRA en julio de 2025, había provocado una inyección considerable de liquidez, que desordenó al mercado monetario y dejó al sistema sin una tasa de referencia clara, lo que derivó en una fuerte volatilidad de las tasas interbancarias y de caución, con movimientos bruscos de un día para otro.
Pedidos de bancos
El miércoles, a través de una carta dirigida a Nicolás Ferro, Vicesuperintendente de Entidades Financieras y Cambiarias e integrante del Directorio del BCRA, dos de las principales asociaciones de bancos del país habían pedido flexibilizar las exigencias de encajes para reducir la volatilidad de las tasas y las dificultades operativas para los bancos.
“Consideramos conveniente flexibilizar las normas de efectivo mínimo que fueron endurecidas por motivos monetarios en el período eleccionario (normalmente con menor demanda de dinero), aproximándose a los niveles previos”, señaló la misiva enviada por ABA (Asociación de Bancos de la Argentina) y ADEBA (Asociación de Bancos Argentinos).
A ojos de los bancos, resulta “conveniente una reducción gradual de encajes y una homogeneización para que ante operatorias similares no haya incentivos inadecuados”. No obstante, marcaron que “con mayor urgencia se requiere volver a una integración promedio mensual o esquema similar”.
Desde noviembre, dispuso este jueves el BCRA, la forma de computar las exigencias de efectivo mínimo volverá a ser mensual.
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En el texto, que lleva la firma de Claudio Cesario (ABA) y Javier Bolzico (Adeba), las entidades también propusieron que la modificación contemplen las siguientes características operativas: volver a un esquema de integración de promedios de saldos diarios durante el mes calendario con una integración mínima diaria; una mínima diaria a integrar en la cuenta corriente del BCRA más elevada de lo que era habitual (50% de la exigencia de saldos no remunerados), que podría comenzar con el 75% y luego se iría reduciendo gradualmente; que los defectos diarios por debajo de ese nivel pagarían una tasa punitoria elevada (por ejemplo, TAMAR × 2), pero sin que impliquen un incumplimiento automático del encaje del mes; mantener un mecanismo de traslado de las posiciones deficitarias mensuales (carry forward) de hasta un 20% que luego podría reducirse y también un pequeño traslado de posiciones mensuales con exceso (hasta un 3%) a fin de evitar ineficiencias operativas sobre todo en los cierres mensuales en fin de semana o feriados.
“Adicionalmente, solicitamos una revisión gradual de los encajes bancarios, con el objetivo de retornar a niveles previos a los incrementos recientes, acompañada de un esquema de monitoreo que preserve la estabilidad de las tasas y la liquidez sistémica”, agregaron las asociaciones de bancos firmantes.
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