Marco Fiscal de Mediano Plazo: críticas, reacción del mercado y cálculos del Gobierno

El exministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, indicó que un déficit fiscal promedio de 5% del PIB en 2024-2026 es excesivo, que la tendencia de la deuda es preocupante y que el próximo gobierno heredará una situación fiscal explosiva

Ricardo Bonilla, Colombia's finance minister, during a Bloomberg Television interview in New York, US, on Wednesday, June 21, 2023. Colombia increased its target for bond auctions this year as lower crude prices and weaker economic growth widen the fiscal gap. Photographer: Victor J. Blue/Bloomberg
17 de junio, 2024 | 01:00 AM

Lo que presentó el Minhacienda

Bogotá — En la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo, el Ministerio de Hacienda planteó cuatro principios esenciales: la necesidad de financiar reformas y programas sociales y económicos para alcanzar una mayor justicia social; el compromiso con la sostenibilidad de la deuda y de las finanzas públicas; el cumplimiento estricto de la Regla Fiscal; y la preservación de la estabilidad macroeconómica.

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Bajo esa premisa, realizó un ajuste significativo en el gasto primario proyectado para este año, reduciéndolo del 19,2% al 18% en 2024. Como consecuencia, el déficit fiscal estimado para 2024 ascenderá al 5,6% del PIB, manteniéndose dentro del límite establecido por la Regla Fiscal.

En ese sentido, esta cartera habló de la implementación anticipada del mecanismo paramétrico de la Regla Fiscal, lo que significa la disminución de la deuda neta que ha sido más acelerada de lo que se había proyectado originalmente.

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“Esta estrategia, sustentada en principios de eficiencia macroeconómica, está diseñada para optimizar el efecto de la política fiscal en la actividad económica. Al hacerlo, se busca impulsar el crecimiento económico de manera significativa, al tiempo que se garantiza que las finanzas públicas permanezcan sostenibles y equilibradas a largo plazo”, enfatizó el Ministerio, y destacó que anticipar el mecanismo paramétrico de la Regla no es flexibilizarla.

En 2025 se espera una mejora de 0,5 puntos porcentuales en el déficit fiscal, ubicándose en 5,1% del PIB, impulsado por medidas de ajuste del gasto público.

Se proyecta que hacia finales de la década la economía regresaría a su crecimiento tendencial de largo plazo (3,2%), lo que sería consistente con una inflación dentro del rango meta y con un bajo déficit en cuenta corriente que estabilizaría los pasivos externos netos de la economía, explicó el Gobierno.

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Y agregó que, con todo lo anterior, se mantendría una estrategia de superávits primarios a partir de 2027 que permitiría la convergencia de la deuda a su nivel ancla hacia el final del horizonte de este Marco.

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El Minhacienda concluyó que la economía colombiana consolidará entre 2024 y 2025 una senda de reactivación sostenible, resultado de condiciones financieras más holgadas y de una postura monetaria menos contractiva, tanto a nivel local como global, y de un programa de reactivación económica que el Gobierno pondrá en marcha en el segundo semestre de este año.

Las críticas

Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, manifestó que el recaudo tributario esperado para este año será un 9% inferior a la meta planteada inicialmente, es decir, COP$31,6 billones menos.

“El Gobierno deja en evidencia que el gasto programado inicialmente era insostenible, como lo anticipamos en Fedesarrollo desde el año pasado”, sostuvo.

A lo que añadió que el Ejecutivo continúa al límite del cumplimiento de la Regla y que, si bien las medidas son efectivas, no existe mucho margen adicional para acomodar nuevos choques.

Para el exministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, hay tres asuntos que generan alerta: un déficit fiscal promedio de 5% del PIB en 2024-2026 es excesivo, la tendencia de la deuda es preocupante y el próximo gobierno heredará una situación fiscal explosiva.

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“El déficit fiscal en 2024 será de 5,6% del PIB y no de 5,3%. El aumento son intereses, que llegarán al 4,7% del PIB. Este es un problema muy serio. Nunca antes habíamos pagado tanto en intereses. Una tercera parte del recaudo de impuestos se dedica a pagar intereses”, resaltó.

En esa línea, expresó que el recorte necesario para 2024 es de COP$50 billones, pero que por ahora el Gobierno solo ha anunciado COP$20 billones. “¿De dónde va a salir el resto? También debe ser claro que no es aplazamiento sino recorte”.

Concluyó diciendo que no hay ninguna explicación de cómo se dará el ajuste en 2025 y 2026. “En esos años habrá menores ingresos petroleros. Los ingresos tributarios se proyectan aumentando 1% del PIB entre 2024 y 2026, pero es creíble”.

Y que la gestión Dian, si algo ha mostrado,” es que es mucho menor a lo que se anticipaba. El gasto público se mantendrá 3,5 - 4 puntos porcentuales por encima de prepandemia: “no tiene razón de ser”.

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Por su parte, María Claudia Lacouture, presidenta de Amcham Colombia, la Cámara de Comercio Colombo Americana, expresó que el Marco presentado es alentador y refleja la importancia de la estabilidad y el crecimiento económico de Colombia.

Aunque resaltó la reducción del gasto, donde el mayor esfuerzo es en funcionamiento y no en inversión, resaltó que para fortalecer el mensaje de confianza, es necesario proveer detalles claros sobre en dónde se harán los recortes presupuestales.

A lo que calificó de igualmente importante reducir la brecha en el precio del diésel y que se haga de manera gradual para minimizar el impacto en procesos productivos. “Todo lo anterior debe estar complementando con un plan de reactivación contundente en donde la labor conjunta con el sector privado puede multiplicar los esfuerzos en beneficio de todos los colombianos”, enfatizó.

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La reacción del mercado

José Roberto Acosta, director de Crédito Público y Tesoro Nacional, calificó de “favorable” la reacción de los mercados luego de la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo.

Expresó en primer lugar que el dólar cerró la semana a la baja. Sin embargo, el pasado viernes 14 de junio la divisa tocó su precio máximo del año: COP$4.215. Abrió la jornada a COP$4.160, COP$53 por encima de la TRM del día y el precio mínimo que tocó en el día fue COP$4.113.

El funcionario también señaló la valorización de los TES, bajando tasa en 14,9 puntos básicos (tasa fija) y 9,3 puntos básicos en UVR.

A lo que agregó que el tamaño de la deuda pública es 55,3% del PIB.