Bloomberg Línea — Las bolsas de América Latina mostraron un desempeño resiliente en el primer trimestre, en un contexto marcado por la volatilidad global, el fortalecimiento del dólar y el repunte de los precios del petróleo. A pesar de este entorno desafiante, mercados como Brasil, Perú y Colombia lograron posicionarse como líderes regionales.
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El contexto ha estado condicionado por el conflicto en Medio Oriente que ha elevado el precio del crudo y generado presiones inflacionarias a nivel global. Jennie Li, analista de Bloomberg Intelligence, destacó que las acciones latinoamericanas volvieron “a estar bajo presión a medida que las tensiones en Irán impulsaron al alza el petróleo y reactivaron la fortaleza del dólar”, lo que limitó el potencial alcista de la región.
Sin embargo, dentro de este panorama, Brasil y Perú destacaron por su alta sensibilidad a los movimientos del dólar y de los commodities, mientras que Colombia mostró un comportamiento relativamente más sólido, apoyado en dinámicas internas y en su exposición al sector energético.
Según Li, el gigante latinoamericano continúa siendo el principal destino de sobreponderación en portafolios emergentes, reflejando la confianza estructural de los inversionistas, mientras que Perú mantiene una posición favorable gracias a su exposición a minerales clave.
El mercado colombiano ha logrado diferenciarse en episodios de aversión al riesgo, beneficiándose del alza en los precios del petróleo y de una menor sensibilidad reciente al dólar.
Las bolsas más rentables de América Latina
Si un inversionista hubiera querido maximizar la rentabilidad de su portafolio en América Latina durante el primer trimestre, una de las estrategias más rentables habría sido incrementar la exposición al mercado brasileño. El índice Ibovespa (IBOV) cerró marzo con el desempeño más alto al registrar una subida de 23,42% en el primer trimestre, debido a una combinación de factores tanto financieros como macroeconómicos.
Según explicó Wesley Bernabé, jefe de Research del Banco de Brasil, una de esas razones fue el flujo de dinero hacia el mercado brasileño “respaldado por una percepción de descuento relativamente elevada frente a las principales bolsas mundiales”.
A esto se suma un factor clave en la dinámica de mercado, debido a “la anticipación en relación al inicio del ciclo de recorte de tasas de interés en Brasil, que históricamente impulsa la búsqueda por activos de riesgo antes del hecho y posteriormente al inicio del ciclo”.
No obstante, el entorno externo ha introducido elementos de presión que podrían condicionar la sostenibilidad del rally. En particular, el impacto del conflicto en Medio Oriente ha sido, en términos netos, desfavorable para la renta variable brasileña. “La lectura de este impacto ha sido negativa hasta ahora, incluso con el alza observada en las acciones de Petrobras (PETR4), debido a los efectos inflacionarios y a la percepción de agravamiento de las primas de riesgo para la inversión en acciones”, dijo Bernabé.
Pese a esto, para Li la alta volatilidad en los precios de las materias primas ha tenido un impacto positivo, pues dice que “el sector energético lideró las ganancias, siguiendo el repunte de los precios del petróleo a medida que se intensificaban las tensiones en Medio Oriente”, beneficiando especialmente a mercados con alta exposición a hidrocarburos como Brasil y Colombia.
Perú
El mercado peruano fue el segundo que más creció en el trimestre, apoyado principalmente en el comportamiento favorable de los commodities y en fundamentos macroeconómicos relativamente sólidos. De acuerdo con Ronald Oshiro, jefe de Research de Intéligo, “el buen desempeño del MSCI Nuam Perú Select viene siendo impulsado por el alza de los precios de los metales, el crecimiento económico y los resultados sólidos de las empresas que componen el índice”.
En este contexto, el rally ha estado liderado por sectores clave como minería y financiero, reflejando la alta dependencia del mercado peruano a la dinámica de los metales y a la estabilidad del sistema bancario.
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Sin embargo, el impulso no ha estado exento de volatilidad, particularmente por factores externos que han moderado el apetito por el riesgo y golpearon el desempeño de metales como el oro y el cobre durante marzo.
El Msci Nuam Perú subió 19,03% en el trimestre, pero Oshiro destaca que “este resultado es inferior al acumulado durante los primeros dos meses del año (33%), debido a un menor apetito de los inversionistas como consecuencia del conflicto en Medio Oriente”, lo que ha derivado en ajustes en las expectativas de inflación y crecimiento global.
En este sentido, el entorno internacional ha tenido un peso determinante en la evolución reciente del mercado peruano, incluso por encima de los factores domésticos.
De hecho, la influencia del contexto global ha sido clara en la evolución de los precios de los metales, eje central del mercado accionario peruano. Según Oshiro, “en los primeros meses del año, el contexto global ha tenido mayor relevancia que los factores locales”, afectando directamente variables clave como el oro, la plata y el cobre.
Aun así, destaca que “los niveles de los metales se mantienen similares a los de inicio de año, lo cual evidencia resiliencia ante un entorno global desafiante”, lo que ha permitido sostener el atractivo del mercado en términos relativos.
Más allá de la coyuntura, el desempeño de Perú también encuentra respaldo en factores estructurales. El analista subraya que “los fundamentos económicos se mantienen sólidos y se ven respaldados por perspectivas positivas para metales como el oro y cobre”, elementos clave tanto como activo refugio como insumo estratégico en la transición energética.
El rally del mercado peruano se ha beneficiado por el desempeño de compañías del sector minero, liderado por Buenaventura (BVN), Southern Copper (SCCO) y Minsur (MINSURI1), junto con el sector financiero, donde destacan Intercorp Financial Services (IFS) y Credicorp (BAP).
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Colombia
El tercer lugar lo cierra la bolsa colombiana, luego de que el MSCI Colcap (COLCAP) acumulara un alza de 13,62% durante el trimestre. Según explica Rafael Molina, jefe de Análisis de Renta4 Colombia, el comportamiento del índice ha estado altamente concentrado en pocas compañías de gran peso. En particular, el avance ha sido impulsado por Ecopetrol (ECOPETL), beneficiada por el alza en los precios del petróleo, y por el grupo Grupo Cibest (CIB), matriz de Bancolombia, que ha reportado sólidos resultados financieros
Esta concentración explica en gran medida la magnitud del rally del mercado colombiano dentro del contexto latinoamericano. Adicionalmente, un factor clave ha sido el cambio potencial en la asignación de capital por parte de inversionistas institucionales.
Molina destaca que “desde finales 2025 se anunció que los fondos de pensiones obligatorias privados deben reducir su exposición en activos en el exterior”, lo que implicaría un aumento en la demanda por activos locales. Aunque la regulación aún no es definitiva, el mercado ya anticipa estos flujos, generando soporte adicional para las acciones colombianas en el corto y mediano plazo.
El componente político también ha influido en la dinámica del mercado. En este sentido, antes de las elecciones presidenciales, para Molina “algunos inversionistas deben estar apostando a que puede haber un cambio político hacia un presidente con políticas más amigables con el mercado”, lo que ha contribuido a mejorar el sentimiento hacia los activos colombianos en medio de un entorno regional desafiante.
México y Argentina
Entre las ganancias, aunque menos altas, también logró estar la Bolsa Mexicana de Valores. El S&P BMV/IPC (MEXBOL) subió 7,15% en el trimestre, ligada a la volatilidad global que hubo en los mercados internacionales, especialmente en Wall Street.
Jorge Gutiérrez, director ejecutivo de Estrategia y Promocon de Wealth Management de Scotiabank México, resaltó que “la correlación que existe entre la bolsa contra la bolsa americana sobre todo, es prácticamente de uno”, lo que implica que choques globales como el conflicto en Irán se transmiten rápidamente al mercado local.
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En este contexto, la volatilidad observada responde en gran medida a una rotación de portafolios, ya que “se facilita que los inversionistas tomen utilidades” tras el sólido desempeño registrado en 2025, generando salidas temporales de capital.
A pesar de esta volatilidad, los fundamentos macroeconómicos de México han actuado como un ancla para el mercado. El analista destaca que “la parte macroeconómica se ve bien, se ve sólida, se ve fuerte”, apoyada en un nivel de endeudamiento relativamente bajo y una posición externa robusta. Esta solidez ha contribuido a sostener la confianza de los inversionistas, reflejada también en el dinamismo de la inversión extranjera directa, lo que ha limitado caídas más pronunciadas en la renta variable.
En este sentido, la lectura predominante es que las menores ganancias del mercado mexicano responden más a factores coyunturales que a un deterioro estructural. De hecho, Gutiérrez subraya que lo que se “ha visto en el mercado y el desempeño de la bolsa es netamente volatilidad ocasionada por un factor externo”, particularmente asociado al impacto de la guerra en los precios de la energía y en las expectativas inflacionarias.
El mercado accionario argentino, por su parte, logró un avance moderado en el primer trimestre, con el índice Merval (MERVAL) registrando una subida de 3,19%, en un entorno caracterizado por alta volatilidad global y persistente incertidumbre geopolítica. El desempeño del mercado ha estado impulsado principalmente por el sector energético, aunque con señales de cautela hacia adelante, con el repunte de acciones como YPF (YPF).
La única que perdió cancha
La bolsa chilena se posicionó como la de peor desempeño relativo en América Latina durante el primer trimestre de 2026, con el índice IPSA (IPSA) registrando una caída de -1,30% al cierre del periodo.
De acuerdo con Guillermo Araya, gerente de Estudios de Renta4Chile, el ajuste se produce tras un fuerte inicio de año, ya que “el IPSA alcanzó un peak de 11.627,58 puntos el día 28 de enero (10,9% YTD)”, impulsado en parte por expectativas políticas y fundamentos macroeconómicos favorables.
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Sin embargo, este impulso comenzó a revertirse rápidamente en medio de un entorno internacional más adverso, donde “esto fue haciendo que los mercados se volvieran más volátiles y con sesgo a la baja”.
El deterioro se acentuó con el escalamiento del conflicto en Medio Oriente y el fuerte aumento en los precios del petróleo, lo que impactó directamente las expectativas inflacionarias y de política monetaria en Chile. En este contexto, Araya señala que “de ahí en adelante, el rendimiento del IPSA ha sido muy dependiente de la evolución de la guerra”, reflejando una alta sensibilidad del mercado local a los shocks externos.
A nivel interno, factores de política económica también han contribuido al ajuste del mercado. En particular, medidas como el alza en los precios de los combustibles y el recorte del gasto fiscal han deteriorado las perspectivas de crecimiento. Como explica el analista, “esto refuerza la contracción en el consumo”, consolidando un escenario menos favorable para la renta variable chilena en el corto plazo.
