Bloomberg Línea — Wall Street se aproxima al cierre de un año bursátil con ganancias significativas. El S&P 500 ha consolidado una subida anual superior al 15%, un desempeño que revive el debate sobre el llamado rally de Santa Claus y su efecto en el comportamiento futuro del índice. La estadística histórica respalda la idea de que este patrón estacional, aunque breve, tiende a reforzar el impulso positivo en los mercados.
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El rally de Santa Claus, que abarca los últimos cinco días hábiles del año y los dos primeros de enero, ha entregado rendimientos superiores al promedio en más de siete décadas de datos. A este contexto se suma un escenario técnico que ha favorecido la continuidad del ciclo alcista, impulsado por la expansión de múltiplos y expectativas de recortes de tasas.
“El S&P 500 ha disfrutado en promedio de un 1,1% de rally de Santa Claus —los últimos cinco días hábiles del año más los dos primeros del siguiente— y ha subido en ese lapso en 54 de los últimos 75 años”, según Michael Casper y Nathaniel T. Welnhofer, analistas de Bloomberg Intelligence.
Expectativas de continuidad para 2026
Con el índice encaminado a cerrar 2025 con una ganancia de aproximadamente 16%, los analistas examinan si un tercer año consecutivo de alzas es factible. Desde 1929, sólo en once ocasiones el S&P 500 ha entrado en un año nuevo, luego de dos ejercicios con rendimientos mayores a 15%.
“El S&P 500 está en camino de registrar una segunda ganancia anual consecutiva superior al 15%, y muchos se preguntan si el índice puede mantener ese ritmo en 2026”, dicen Casper y Welnhofer. En siete de esos casos, el mercado mantuvo una tendencia alcista, con una ganancia mediana del 11,8% en los siguientes doce meses.
No obstante, el desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Algunos de los precedentes históricos más destacados estuvieron seguidos por retrocesos significativos. El caso más reciente fue la caída del 19,4% en 2022, tras el rally postpandemia de 2020 y 2021.
El índice de volatilidad VIX también sugiere que el actual ciclo alcista no está exento de incertidumbre. “El VIX ha promediado 19,1 este año muy por encima de los niveles de los dos ciclos intermedios anteriores”, plantean Casper y Welnhofer.
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Rotación de activos y señales técnicas
La amplitud del rally en 2025 se ha visto fortalecida por un repunte de acciones rezagadas, especialmente en los segmentos de menor capitalización. Parte de este fenómeno se explica por las elevadas primas en operaciones de fusiones y adquisiciones, que han alcanzado su mayor nivel desde 1998. Esta dinámica ha contribuido a valorizar compañías pequeñas y medianas, que históricamente se benefician durante la temporada de fin de año.
“Las primas han aumentado, alcanzando un promedio de 53,9%, la lectura más alta desde 1998”, según Casper y Welnhofer.
En paralelo, los modelos técnicos automatizados han identificado patrones de ruptura alcista en varios sectores del índice, lo que refuerza las señales de continuación del ciclo. No obstante, persisten advertencias sobre un posible exceso de entusiasmo en segmentos específicos del mercado, reflejado en correlaciones bajas entre activos y un aumento reciente de la dispersión entre factores.
“La señal cayó por debajo del umbral el 24 de septiembre, y la volatilidad siguió con la caída de noviembre”, según Bloomberg Intelligence. La historia sugiere que la caída en la correlación entre acciones suele preceder a periodos de retorno moderado. Esto podría extenderse por al menos 90 jornadas de mercado adicionales.
