Bloomberg — Wall Street ha sido escéptico sobre las acciones de software por un tiempo, pero el sentimiento ha pasado de bajista a apocalíptico últimamente con los traders deshaciéndose de acciones de compañías de toda la industria a medida que aumentan los temores sobre la destrucción que causará la inteligencia artificial.
“Lo llamamos el ‘SaaSpocalipsis’, un apocalipsis para las acciones de software como servicio”, dijo Jeffrey Favuzza, quien trabaja en la mesa de negociación de acciones de Jefferies. “La negociación se basa en vender al estilo ‘sácame de aquí’”.
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La ansiedad se acentuó el martes después de que la startup de inteligencia artificial Anthropic lanzara una herramienta de productividad para abogados internos, lo que provocó el desplome de las acciones de empresas de software legal y editoriales. La presión vendedora fue evidente en todo el sector: London Stock Exchange Group Plc, con un gran negocio de análisis de datos, cayó un 13%, mientras que Thomson Reuters Corp. se desplomó un 16%. CS Disco Inc. se desplomó un 12% y Legalzoom.com Inc. un 20%.
Los riesgos percibidos para la industria del software han estado latentes durante meses, con el lanzamiento en enero de la herramienta Claude Cowork de Anthropic, lo que ha aumentado los temores de disrupción. Las acciones de videojuegos se vieron afectadas por la caída la semana pasada después de que Alphabet Inc. (GOOGL) comenzara a implementar Project Genie, que puede crear mundos inmersivos con indicaciones de texto o imágenes. En total, el índice de software S&P North American acumula tres semanas de pérdidas, lo que lo llevó a una caída del 15 % en enero, su mayor descenso mensual desde octubre de 2008.
“Les pregunto a mis clientes: ‘¿Cuál es su nivel de confianza?’, y aun con tanta capitulación, no he escuchado ninguna convicción al respecto”, dijo Favuzza. “La gente simplemente vende todo y no les importa el precio”.
La preocupación también está en aumento en el sector del capital privado, con firmas como Arcmont Asset Management y Hayfin Capital Management contratando consultores para analizar sus carteras en busca de empresas que puedan ser vulnerables, según personas con conocimiento del tema. Apollo redujo la exposición a software de sus fondos de préstamos directos casi a la mitad en 2025, desde aproximadamente el 20% a principios de año.
Entre las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa, en lo que va de la temporada de resultados, solo el 67% de las empresas de software del S&P 500 han superado las expectativas de ingresos, según datos recopilados por Bloomberg. Esto se compara con el 83% del sector tecnológico en general. Si bien todas las acciones de software han superado las expectativas de ganancias, esto ha sido poco relevante ante las preocupaciones sobre las perspectivas a largo plazo.
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Por ejemplo, Microsoft Corp. (MSFT) reportó sólidas ganancias la semana pasada, pero la atención de los inversionistas a la desaceleración del crecimiento de las ventas en la nube volvió a poner bajo escrutinio su inversión en IA, lo que provocó una caída del 10% en sus acciones el jueves. Enero fue el peor mes para las acciones de Microsoft en más de una década. Mientras tanto, los informes de ganancias de ServiceNow Inc. y SAP SE dieron a los inversionistas razones adicionales para ser cautelosos sobre las perspectivas de crecimiento de las empresas de software.
Microsoft cayó un 2,9% el martes, su cuarta sesión negativa consecutiva.
Por otro lado, Palantir Technologies Inc. (PLTR) dio un pronóstico de ingresos optimista al presentar sus resultados tras el cierre de sesión del lunes. También registró un crecimiento de los ingresos del cuarto trimestre del 70%, superando las estimaciones de Wall Street. Las acciones subieron un 6,9%.
“El temor con la IA es que haya más competencia, más presión sobre los precios y que sus ventajas competitivas se hayan reducido, lo que significa que podrían ser más fáciles de reemplazar con IA”, afirmó Thomas Shipp, director de análisis de renta variable de LPL Financial, que cuenta con US$2,4 billones en activos de corretaje y asesoría. “El rango de resultados para su crecimiento se ha ampliado, lo que significa que es más difícil asignar valoraciones justas o ver qué parece barato”.
Estos temores relacionados con la IA llevaron a Piper Sandler a rebajar la calificación de las empresas de software Adobe Inc., Freshworks Inc. y Vertex Inc. el lunes. “Nos preocupa que las narrativas sobre la compresión de asientos y la codificación de vibraciones puedan limitar los múltiplos”, escribió el analista Billy Fitzsimmons. La codificación de vibraciones se refiere al uso de IA para escribir código de software.
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Sin duda, algunos inversores profesionales ven la liquidación de acciones de software como una oportunidad. El fondo Sycomore Sustainable Tech, un fondo europeo de capital variable que ha superado al 99% de sus competidores en los últimos tres años, compró acciones de Microsoft en medio de la caída, ante la expectativa de que la compañía finalmente se consolidaría como una empresa líder en IA.
No está de más que las acciones del gigante del software se vean baratas en este momento, cotizando a menos de 23 veces las ganancias estimadas, su nivel más bajo en aproximadamente tres años. Y desde una perspectiva técnica, su índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días se encuentra en niveles de sobreventa. En términos generales, el múltiplo del índice de software es el más bajo en años, y su RSI indica que está sobrevendido.
El sector del software está “probablemente lo suficientemente sobrevendido como para un repunte”, escribió Jonathan Krinsky, técnico jefe de mercado de BTIG, en una nota a clientes la semana pasada. Sin embargo, añadió que “llevará mucho tiempo recuperarse y construir una nueva base” y que “hace tiempo que no somos partidarios del software, dado el deterioro de su relativa fortaleza que se aceleró considerablemente” en el cuarto trimestre del año pasado.
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El principal problema al que se enfrentan los inversores que desean comprar acciones de software es distinguir a los ganadores de los perdedores en IA. Es evidente que algunas de estas empresas prosperarán, lo que significa que sus acciones están prácticamente a la venta tras la reciente caída. Pero puede que sea demasiado pronto para determinar quiénes son.
“La visión draconiana es que el software será el próximo medio impreso o los grandes almacenes, en cuanto a sus perspectivas”, dijo Favuzza de Jefferies. “Que la tendencia se haya inclinado tanto hacia la venta de todo sugiere que surgirán oportunidades muy atractivas. Sin embargo, todos esperamos una aceleración, y cuando analizo las cifras de 2026 o 2027, es difícil ver el lado positivo. Si Microsoft está pasando apuros, imaginen lo mal que podría ser para las empresas más en vías de disrupción, o sin su posición dominante”.
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