Bloomberg — Danny Rimer, socio de Index Ventures, acaba de salir de uno de sus mejores años en el capital riesgo. Ahora, a sus 55 años, es hora de que piense en la jubilación.
Esto no tiene nada que ver con Rimer ni con los resultados de su empresa. Tras comenzar como un inversor boutique y familiar, Index ha evolucionado hasta convertirse posiblemente en la firma de capital riesgo con más éxito de Europa. Mientras que muchas sociedades de capital riesgo han tenido dificultades para obtener beneficios, la empresa ha disfrutado de una avalancha de salidas rentables. Lo que comenzó como una inversión de US$2 millones en la empresa de diseño web Figma Inc. se convirtió en una participación de US$2.200 millones tras su oferta pública inicial el verano pasado. Y Index podría generar pronto miles de millones más a partir de su apuesta por Wiz, la startup israelí de ciberseguridad que Google acordó comprar.
Dos de los fondos de Index han producido resultados muy por encima de la media del sector, según dos personas familiarizadas con los pagos a los inversores. Los detalles de estos fondos, de los que no se había informado anteriormente, demuestran que Index es un actor importante entre los inversores en startups.
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“Es la única sociedad de capital riesgo europea que ha conseguido triunfar en Estados Unidos”, afirma Julien Codorniou, antiguo ejecutivo de Facebook y socio de 20VC, una prolífica firma de inversión en startups de Londres. “No era un hecho”.
Si los reguladores dan el visto bueno a la adquisición de Wiz por parte de Google, Index obtendrá alrededor de US$9.000 millones en ganancias realizadas y acciones no vendidas de sus seis salidas en 2025, según los archivos públicos y una persona familiarizada con sus finanzas. La empresa ha recibido unos US$15.000 millones en los últimos 30 años de inversores externos. Su continua popularidad entre ellos se debe a sus apuestas bien situadas en algunas de las pocas empresas tecnológicas que han salido a bolsa en la última década -incluidas Roblox Corp., Robinhood Markets Inc. y Datadog Inc.- y a que ha resistido el impulso de seguir a sus homólogas más grandes en áreas como las criptomonedas, la defensa o la gestión de patrimonios.
Index también tiene otra carta ganadora en la manga: es uno de los mayores accionistas de Revolut, la fintech de US$75.000 millones que se prepara para salir a bolsa.
Las empresas de capital riesgo no suelen hacer grandes cambios cuando están en racha. Pero hace varios años, la dirección de Index decidió que, una vez que los socios inversores alcanzan la cincuentena, deben hacer sitio a una nueva generación. “La sucesión es algo en lo que nos hemos inclinado, en lugar de esperar lo mejor”, dijo Rimer en una entrevista.
Ahora, la cuestión es si lo hará pronto. La firma se describe a sí misma como una sociedad igualitaria, en la que ocho inversores comparten la propiedad, las comisiones por rendimiento y la responsabilidad en la toma de decisiones. Pero Rimer ha sido durante mucho tiempo el más destacado, gracias a su historial y a su nombre: es el miembro más joven de la familia fundadora de Index.
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Rimer, que cumplió años en septiembre, dijo que no tenía “ninguna intención de retirarse”, pero se remitió a su equipo. “Dependerá de la asociación en su conjunto”, dijo con una sonrisa. Pero sí destacó a cuatro colegas más jóvenes como parte de la próxima generación de líderes: Shardul Shah, Nina Achadjian, Martin Mignot y Jan Hammer.
Si dan un paso al frente, tendrán que imprimir su propia huella en la empresa. También tendrán que mantener su impulso en un momento en el que el sector tiene dificultades para reunir capital, los bancos se están abriendo paso a marchas forzadas en el mercado y una oleada de financiación de la IA está cambiando la forma de invertir.
Neil Rimer, el hermano mayor de Danny, fundó Index en 1996 en Ginebra a partir de la empresa de su padre, haciendo pivotar la casa de corretaje familiar de los bonos en francos suizos a las startups tecnológicas. Tras una temporada en California como analista de banca de inversión, Danny se incorporó a la empresa en 2002. Tres años más tarde, Index tuvo su primer éxito cuando eBay compró el servicio estonio de llamadas digitales Skype por 2.600 millones de dólares.
Por aquel entonces, el continente contaba con pocas empresas tecnológicas emergentes que despertaran el interés de Silicon Valley, y aún menos inversores dispuestos a financiarlas. “El emprendimiento en Europa era muy nuevo por aquel entonces”, afirma Kathryn Mayne, directora gerente de Horsley Bridge Partners, que invierte en Index. “Fueron totalmente pioneros”.
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Danny Rimer regresó a California en 2011 y estableció la oficina de Index en San Francisco, al norte de los terrenos habituales de los VC. Ávido coleccionista de arte, respaldó a empresas con un toque creativo como Patreon y Glossier, e invirtió pronto en la bulliciosa startup de diseño Figma, llegando a formar parte de su consejo de administración. Al principio, Rimer sintió que los competidores no se tomaban en serio su oscura empresa europea. “Aquellos eran los tiempos”, dijo.
Dylan Field, CEO de Figma, describió el estilo de Index como “realmente sobre las relaciones personales”, recordando cómo Rimer se presentó en un karaoke para celebrar la salida a bolsa de la empresa. Shah, un socio de Index con sede en Nueva York, dijo que la empresa estaba dotada para “casar Silicon Valley y Europa” persiguiendo startups con lazos transatlánticos, como Datadog, cuyos fundadores franceses lanzaron su empresa en EE UU. Achadjian, socio principal de Index en San Francisco, presumió de que los empleados de la empresa hablan más de 40 idiomas.
El éxito de Index sugiere que su enfoque está funcionando.
Una métrica clave para calibrar el éxito de una empresa de capital riesgo son las distribuciones al capital desembolsado, o DPI, que miden cuánto devuelve un fondo a los inversores. En 2024, la empresa de investigación Cambridge Associates informó de que el DPI medio de los fondos iniciados en 2012 fue de 1,5, es decir, US$1,50 devueltos por cada dólar invertido. El fondo de Index de 2012, que incluía participaciones en Figma, tenía un DPI de 11 hasta el año pasado, según dos personas familiarizadas con las cifras. Un fondo de crecimiento de US$780 millones que Index recaudó en 2015 devolvió un DPI de 5,1, dijeron esas personas.
Index declinó hacer comentarios sobre sus resultados financieros.
A pesar de sus rendimientos descomunales, Index no es un nombre conocido fuera de Silicon Valley, ni siquiera dentro de él. No ha recaudado enormes fondos y sus socios evitan en su mayoría sacar pecho en las redes sociales. Achadjian describió la marca de la empresa como: “Si la conoce, la conoce”.
Algunas empresas prominentes de capital riesgo no se han deshecho por malas inversiones, sino por una mala planificación de la sucesión. Kleiner Perkins Caufield & Byers, en su día el creador de reyes más ilustre de Silicon Valley, cayó de su puesto después de que los líderes veteranos no entregaran las riendas a los socios más jóvenes, que acabaron marchándose a sus rivales. “Básicamente fue un desastre”, dijo Sebastian Mallaby, miembro senior del Consejo de Relaciones Exteriores y autor de “La ley del poder”, un libro de 2022 sobre este campo. (Un portavoz de Kleiner Perkins declinó hacer comentarios).
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Mallaby contrastó el ejemplo de Kleiner Perkins con el de Sequoia, donde los líderes suelen trabajar un número determinado de años o son expulsados. En noviembre, los socios de Sequoia destituyeron al jefe de la firma, Roelof Botha, después de sólo tres años al frente tras disputas políticas y desacuerdos estratégicos. Mallaby dijo que la capacidad de Sequoia para sortear tales transiciones de liderazgo ha sido esencial para su éxito continuado.
En Index, la vieja guardia de socios sigue dominando gran parte de las operaciones. Rimer lideró la inversión en Discord, la plataforma de chat de la que Bloomberg informó recientemente que está buscando confidencialmente una salida a bolsa. Mike Volpi, un antiguo socio de San Francisco que se retiró de Index en 2023, lideró la inversión en Scale AI, que vendió una participación del 49% a Meta el año pasado. Eso supuso unas ganancias de 1.800 millones de dólares para Index, según una persona familiarizada con las cifras. En las otras 2025 salidas de la firma -en Nexthink, una empresa suiza de software; Dream Games, un desarrollador turco de aplicaciones; y Wealthfront Corp, un robo-asesor- participaron Volpi y los hermanos Rimer, que idearon colectivamente el plan de sucesión de Index.
Jubilarse antes de los 60 es inusual en un campo basado en las relaciones como el capital riesgo, en el que algunos inversores trabajan hasta bien entrada su séptima década. (Volpi, que según Index conservó sus puestos en el consejo de administración, fundó su propia empresa de inversión tras renunciar a los 56 años). Pero el enfoque de Index es menos un referéndum sobre la edad que una forma de evitar el problema de la transición. “Si no puedes hacer sitio, perderás a grandes personas”, dijo Mayne, el inversor de fondos de Index.
Dado que Index está estructurada como una sociedad a partes iguales, no tiene un líder formal. Aunque algunas empresas de capital riesgo han conseguido que ese modelo funcione, suelen tener un mascarón de proa, como Bill Gurley, de Benchmark, para atraer capital y startups. A tenor de las operaciones recientes, ese honor podría recaer en Shah. Tras incorporarse como becario en 2008, pasó a especializarse en ciberseguridad y software empresarial, y ahora codirige la oficina de Nueva York. Shah lideró las primeras rondas en Wiz, la empresa de ciberseguridad de Assaf Rappaport, llegando a invertir más de 240 millones de dólares.
“No importaba qué empresa estuviera empezando”, dijo Shah sobre Rappaport, cuyo último proyecto financió. Con la venta a Google, la participación de Index en Wiz tiene ahora un valor de US$4.100 millones de dólares, según una persona familiarizada con las finanzas de la firma.
Shah, que ha dejado de tomar decisiones de inversión a través de Zoom en favor de las reuniones en persona, describe el estilo de Index como “centrado en las personas”. Sin embargo, en una rara entrevista, el inversor de 42 años reconoció que puede resultar inescrutable o brusco dependiendo de con quién hable.
“Los israelíes piensan que soy demasiado amable y los estadounidenses que no lo suficiente”, dijo. “La verdad está en algún punto intermedio”.
Otras estrellas en ascenso en Index son Mignot, un inversor francés afincado en Nueva York que impulsó la gran participación de la firma en la británica Revolut, que podría proporcionar una rentabilidad aún mayor que Wiz. Y Hammer, socio checo en Londres, se distinguió con apuestas tempranas en startups fintech como Robinhood. Ambos se unieron a Index en 2010 y son cercanos a Rimer, pero ninguno de los dos es muy conocido en Silicon Valley, lo que les sitúa alejados del epicentro de la locura por la financiación de la IA.
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Elevar el perfil de la firma en California puede recaer en Achadjian, que se unió a Index procedente de Google en 2017. Admitió que la acalorada competencia y las valoraciones por las nubes e impredecibles asociadas a las startups de IA han creado “uno de los entornos de inversión más duros” hasta la fecha. Dada la rapidez con la que puede cambiar la suerte de una startup de IA, dijo, “hay que elegir a personas que sean extremadamente resistentes.”
Hasta ahora, Index ha adoptado un enfoque relativamente cauteloso: la empresa no ha financiado ninguna startup de codificación de IA de moda y, antes de este verano, solo había invertido en dos rivales de largo recorrido de OpenAI: la canadiense Cohere y la francesa Mistral. Ahora, a algunos les parece que la empresa está jugando a ponerse al día. Achadjian, Mignot y Shah dirigieron recientemente inversiones en las primeras startups de IA. En septiembre, Index se unió a una ronda de financiación para Anthropic con una valoración de US$183.000 millones, un acuerdo que le da exposición a un desarrollador líder de IA pero que no es probable que produzca un rendimiento de 11x.
Con un sector de capital riesgo muy cambiante, Achadjian describió la filosofía de transición de Index como una señal de que la empresa piensa a largo plazo. “Es simplemente claridad”, dijo. “Hay tanta ambigüedad en el capital riesgo”.
Aún le quedan casi dos décadas hasta que cumpla 55 años.
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