Bloomberg — La deuda pública japonesa repuntó después de que la demanda en una subasta de deuda a cinco años transcurriera sin sobresaltos en medio de un retroceso de las expectativas de una pronta subida de las tasas de interés por parte del Banco de Japón.
La relación entre la oferta y la cobertura en la venta subió a 3,10 desde el 3,08 de la última subasta, la primera vez que aumenta la demanda desde septiembre. Los bonos japoneses ampliaron las ganancias en toda la curva de rendimientos, y el rendimiento a 30 años bajó 10 puntos básicos.
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“Los decentes resultados de la subasta a cinco años de hoy parecen haber animado a los inversores a ponerse largos en JGB”, dijo Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de AXA Investment Managers Ltd. “Observando la subida del yen y la caída de los futuros de las acciones estadounidenses durante la hora de Tokio, creo que la aversión al riesgo debida a un descenso de las presiones inflacionistas mundiales y a las crecientes preocupaciones económicas está detrás de la bajada de las tasas de interés de hoy”.
Esta fue la primera subasta de bonos convencionales del gobierno japonés tras la histórica victoria electoral de la primera ministra Sanae Takaichi a principios de este mes. Mientras que los rendimientos saltaron a máximos de varios años en enero por las preocupaciones fiscales, descendieron tras la votación ya que los inversores apuestan a que la supermayoría de Takaichi permitirá una dirección política más clara y reducirá el riesgo de los peores escenarios fiscales.
Los inversores también intentan calibrar si una envalentonada Takaichi intentará ralentizar la senda de subidas de intereses del BOJ para proteger el crecimiento económico o si, por el contrario, animará al banco central a actuar para ayudar a sostener el yen. El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, dijo que Takaichi no hizo ninguna petición específica durante una reunión regular para discutir la economía e intercambiar ideas generales el lunes.
Uno de los miembros más halcones del BOJ indicó la semana pasada que las condiciones para la próxima subida podrían estar dadas para la primavera. Los swaps de índices a un día están valorando en torno a un 65% la probabilidad de una subida de tasas por parte del banco central para abril, frente al 73% del viernes, después de que los datos mostraran que la producción económica de Japón en el cuarto trimestre de 2025 fue mucho más débil de lo esperado.
En cuanto a la subasta de bonos a cinco años, “el resultado fue algo débil, pero aún dentro del rango que podría considerarse seguro”, dijo Kazuya Fujiwara, estratega de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “Es probable que los participantes en el mercado se contuvieran al ser conscientes de que los rendimientos a cinco años aún tienen margen para subir”, dadas las expectativas de subidas de tasas.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
La subasta de JGB a 5 años arrojó unos resultados lo suficientemente sólidos como para satisfacer a los inversores a largo plazo, sobre todo teniendo en cuenta que la parte ventral de la curva ha sido frecuentemente objeto de posiciones cortas por parte de operadores agresivos. Aunque la relación oferta/cobertura estuvo por debajo de la media de un año, sigue estando por encima de 3,0.
Sin embargo, puede haber cierta preocupación por el hecho de que el 57% de los bonos fueran a parar a manos desconocidas, lo que podría impedir la negociación secundaria.
Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
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En su primera rueda de prensa posterior a la victoria, Takaichi reconoció las preocupaciones del mercado sobre cómo podrá recortar el impuesto sobre las ventas de alimentos durante dos años mientras aumenta el gasto en defensa e industrias estratégicas. El ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, afirmó que el recorte del impuesto sobre el consumo propuesto se limitaría a dos años y se aplicaría sólo a los alimentos, y añadió que no dependería de la emisión de deuda adicional.
Los inversores también prestarán atención a una subasta de deuda a 20 años a finales de esta semana para evaluar la demanda de bonos superlargos en medio de las persistentes preocupaciones fiscales.
Con la colaboración de Masahiro Hidaka.
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