Bloomberg Línea — La nominación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, anunciada por el presidente Donald Trump, introduce un nuevo factor de análisis para los mercados cambiarios. Aunque aún no ha sido confirmado por el Senado, su perfil genera reacciones inmediatas en el dólar y las expectativas sobre el rumbo monetario de Estados Unidos.
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El índice Bloomberg Dollar Spot avanza y se mantiene en terreno positivo frente a todas las principales divisas. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años cae, mientras que los de treinta años siguen al alza, reflejando una curva más empinada.
“Warsh es visto como creíble y respetuoso de la independencia de la Fed, algo que debería ayudar a evitar operaciones de depreciación del dólar y el empinamiento de la curva inducido por la pérdida de credibilidad”, dijo Evelyne Gomez-Liechti, estratega de Mizuho International.
Reacción inmediata del dólar
El mercado de divisas ha estado buscando un catalizador para detener la presión bajista sobre el dólar. La figura de Warsh parece ofrecer ese punto de inflexión, al menos en el corto plazo. El contexto ha estado dominado por apuestas contra la moneda estadounidense vinculadas a un supuesto debilitamiento institucional, déficits crecientes y señales contradictorias desde la Casa Blanca.
La percepción de que Warsh representa una opción más ortodoxa respecto a la política monetaria ayudó a contener esas narrativas. “El dólar ha estado esperando un catalizador para su recuperación, y la noticia de que Kevin Warsh será el nuevo nominado para presidir la Fed ofrece exactamente eso”, escribió Francesco Pesole, estratega de ING.
La lectura no es unánime. Krishna Guha, jefe de estrategia de bancos centrales en Evercore ISI, señaló que “la designación de Warsh debería ayudar a estabilizar al dólar y reducir, aunque no eliminar, el riesgo asimétrico de una debilidad prolongada del dólar al desafiar las apuestas de depreciación”.
En la misma línea, los analistas de Wells Fargo, liderados por Michael Pugliese, indicaron que si bien Warsh ha sido históricamente percibido como un halcón, “esperamos en general que respalde una postura más acomodaticia en política monetaria, impulsada en parte por su optimismo sobre el crecimiento de la productividad, así como su visión de que se necesitan tasas más bajas”.
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Desde MUFG, Derek Halpenny afirmó que “el repunte del dólar es comprensible” tras conocerse la nominación. A su juicio, el mercado reacciona también ante el hecho de que Warsh no es Hassett ni Rieder, quienes eran vistos como opciones con menor independencia o experiencia. En su visión, “Warsh es un firme defensor de la independencia de la Fed, por lo que deberían disminuir los temores sobre su erosión, lo que también respalda al dólar”.
Anna Wong, economista jefe de Bloomberg Economics, apuntó que la reacción de los mercados sugiere que “Wall Street parece pensar que es un halcón”. Tony Farren, de Mischler Financial Group, también interpretó la reacción del dólar como una señal de confianza del mercado ante un perfil firme. “Pensé que el mercado lo recibiría bien como elección porque es una persona con carácter, no del tipo que cede fácilmente. En sus años en la Fed se inclinó claramente por una postura hawkish”, sostuvo a Bloomberg.
El efecto en la independencia de la Fed
Las primeras reacciones en el mercado de bonos revelan que persiste una incertidumbre sobre cómo actuará Warsh una vez al frente de la Fed. Algunos operadores observaron un empinamiento inesperado de la curva de rendimiento. “Pensé que la curva se aplanaría con un anuncio de Warsh solo por su reputación de halcón. Menos recortes, pero menor inflación y un dólar más fuerte. Estamos viendo lo contrario. Creo que eso se revertirá“, señaló Tony Farren, director general de Mischler Financial Group, a Bloomberg.
En paralelo, la posibilidad de un ajuste en el tamaño del balance del banco central genera inquietud entre los participantes del mercado. Warsh ha sido crítico del programa de compras de activos desde su paso previo por el organismo. “La hoja de balance inflada de la Fed puede reducirse significativamente”, escribió en un artículo de opinión publicado en noviembre en The Wall Street Journal.
Wong, Bloomberg Economics, recordó que durante su etapa como gobernador Warsh mostró una “tolerancia baja a la inflación” y que su historial en el Comité Federal de Mercado Abierto lo ubica consistentemente en el espectro más restrictivo del organismo. “No nos sorprendería que adopte un enfoque más de mediano plazo y menos de corto plazo en la política monetaria”, añadió.
Derek Halpenny, director de estrategia de mercados globales en MUFG, sostuvo que “Warsh es un firme defensor de la independencia de la Fed, por lo que deberían disminuir los temores sobre su erosión, lo que también respalda al dólar”.
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No obstante, advirtió que la credibilidad de Warsh frente a otros candidatos como Hassett o Rieder podría facilitar la implementación de una agenda más expansiva. “Esa mayor credibilidad significa que Warsh tiene muchas más posibilidades de inclinar al resto del FOMC en la dirección que defiende”.
Perspectivas para activos de riesgo
El impacto de la nominación también se ha sentido en acciones, metales y criptoactivos. Durante la sesión del viernes, Wall Street retrocede, el bitcoin cae mientras que los metales preciosos se desploman tras alcanzar niveles récord. “El oro y la plata están bajando con fuerza porque se cree que Warsh desafiará las apuestas de depreciación”, dijo Guha.
Peter Boockvar, de Onepoint BFG, afirmó a Bloomberg que “los mercados están reaccionando ante la creencia de que entre los candidatos, vamos a tener al más hawkish”. El movimiento de los activos de riesgo sugiere que los operadores descuentan un entorno con menor liquidez relativa y más cautela en futuros estímulos.
Desde Commerzbank se añadió que Warsh “reafirmó su preferencia por que la Fed mantenga un enfoque estrecho”, lo que implicaría una distancia respecto a agendas institucionales como igualdad, cambio climático o regulación internacional del sistema financiero.
El consenso es que el margen de maniobra de Warsh dependerá en buena parte de su capacidad para construir mayorías dentro del Comité de Política Monetaria. Aunque Trump ha nombrado a varios gobernadores, la mayoría del comité no cambia con esta designación. En todo caso, la evolución del mercado laboral y los datos macroeconómicos seguirán siendo el ancla real de las decisiones.
