Bloomberg — Los rendimientos de los bonos superlargos de Japón extendieron su retroceso a un tercer día en medio de especulaciones de que el gobierno podría considerar reducir la emisión de la deuda después de que una caída la semana pasada atrajera la atención mundial.
Las tasas de los vencimientos a 40 y 30 años bajaron unos 10 puntos básicos en Tokio el martes. Esto se produce después de la carnicería de la semana pasada, que hizo subir los rendimientos a 40 años hasta el 3,675%, el más alto desde el debut del tenor en 2007.
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Los estrategas citaron el martes razones para el repunte que van desde que los rendimientos se mueven demasiado rápido hasta la posibilidad de que se reduzca la emisión para los tenores largos.
“Muchos observadores del mercado sospechan que el MOF afinará su programa de emisión total reduciendo la emisión de superlargos y aumentando las ofertas a medio plazo, todo ello manteniendo el volumen global”, dijo Shoki Omori, estratega jefe de mesa de Mizuho Securities Co. “Aunque sigue sin estar claro si se materializará una reducción real, el comportamiento reciente del mercado deja claro que las expectativas van muy por delante de los anuncios oficiales”.
La venta de deuda a 40 años del miércoles se produce en un momento en el que los costes de los préstamos a largo plazo también se han disparado en otras grandes economías, incluida la estadounidense. Los bonos superlargos de Japón se volvieron cada vez más inestables después de que la subasta de deuda a 20 años de la semana pasada atrajera la demanda más débil en más de una década. Eso envió el nerviosismo a los mercados mundiales.
“Incluso las aseguradoras de vida están diciendo que los rendimientos de los superlargos han ido demasiado lejos”, dijo Naoya Hasegawa, estratega jefe de bonos de Okasan Securities. “Como todo el mundo piensa que se están sobrepasando, las compras se están viendo como una corrección de la infravaloración”.
Los rendimientos de Japón, sobre todo en el sector de los superlargos, han ido en aumento a medida que el Banco de Japón reduce sus compras de bonos, mientras que las aseguradoras de vida no consiguen llenar ese vacío. Los bonos han recortado sus pérdidas esta semana, pero preocupa que los rendimientos vuelvan a subir si la subasta a 40 años no consigue atraer compradores.
“Si la subasta sale mal, el rendimiento a 10 años probablemente alcanzará un nuevo máximo”, dijo Keisuke Tsuruta, estratega senior de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “La reciente subida de los rendimientos ha reducido el apetito de los inversores y es probable que haya pocos inversores dispuestos a pujar agresivamente”.
La subasta tendrá lugar el miércoles a las 12:35, hora de Tokio.
Los rendimientos a largo plazo están subiendo en todo el mundo a medida que aumenta el gasto público, pero el empinamiento de la curva de rendimientos de Japón ha sido especialmente agudo. Los rendimientos más altos apuntan a un aumento de los costes de endeudamiento para el gobierno, ya que el primer ministro Shigeru Ishiba advierte sobre el gasto adicional y afirma que las condiciones financieras de Japón son peores que las de Grecia.
Una estimación del ministerio de finanzas publicada en enero decía que el gobierno espera que sus costes anuales del servicio de la deuda aumenten hasta casi US$230.000 millones en los próximos cuatro años.
El Banco de Japón encuestó a los participantes en el mercado de bonos la semana pasada antes de la revisión de sus planes de compra de bonos en una reunión de su consejo el mes que viene. Las principales compañías de seguros de vida y fondos de pensiones expresaron su preocupación por el aumento de los rendimientos de los bonos superlargos y pidieron la intervención del banco central.
Cuatro de las mayores aseguradoras de vida de Japón declararon unos US$60.000 millones de pérdidas no realizadas combinadas en sus tenencias de bonos nacionales durante el último año fiscal. El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, se ha abstenido de dar indicaciones de que está dispuesto a actuar en el mercado de bonos.
Otra aseguradora de vida japonesa, Taiyo Life Insurance Co., tiene previsto aumentar sus tenencias de bonos nacionales, pero afirma que existe la posibilidad de que tenga que posponer algunas inversiones.
“Los rendimientos han alcanzado niveles en los que nos gustaría invertir, pero la liquidez es baja y las fluctuaciones de los precios son demasiado grandes, por lo que no nos queda más remedio que considerar el momento de la inversión”, declaró Yoshitaka Sato, CEO del departamento de planificación de inversiones de Taiyo Life.
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Algunos participantes en el mercado esperan que los buenos resultados de la subasta a 40 años pongan freno a las recientes subidas de los rendimientos.
“Dados los altos niveles de rendimiento, el reducido importe de emisión y el método de subasta favorable a los inversores, ésta podría ser una subasta bastante buena”, afirmó Kazuhiko Sano, estratega jefe de Tokai Tokyo Securities. “Podría servir de catalizador para frenar el aumento excesivo de los rendimientos”.
Con la colaboración de Hidenori Yamanaka y Naoto Hosoda.
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