Los bonos locales sudamericanos están siendo golpeados por todos los lados

Los crecientes riesgos de inflación, incremento de tasas claves y preocupaciones fiscales están agregando presión al alza a los rendimientos en gran parte de la región.

Los lazos locales sudamericanos están siendo golpeados desde todos los lados
Por Davison Santana - Benjamin Purvis - María Elena Vizcaino
20 de agosto, 2021 | 09:30 AM

Bloomberg — La deuda en moneda local de América del Sur ha sido un lugar doloroso para los inversionistas internacionales últimamente y hay pocas señales de alivio inmediato.

Crecientes riesgos de inflación, los aumentos de las tasas de los bancos centrales y las preocupaciones fiscales han estado agregando presión al alza a los rendimientos en gran parte de la región, mientras que las monedas se han visto golpeadas por una combinación de preocupaciones políticas, la caída de los precios de las materias primas y el resurgimiento de la amenaza del Covid-19.

Perú, cuyo nuevo presidente de izquierda ha causado nerviosismo entre los inversionistas, muestra el peor desempeño del año del índice Bloomberg Barclays de deuda en moneda local de mercados emergentes, que mide los rendimientos en términos de dólares. Sus bonos han caído un 27%, siendo Chile y Colombia los siguientes grandes perdedores.

La deuda brasileña ha recibido un golpe en las últimas semanas, lo que la ha llevado a una caída de alrededor del 5% este mes, el segundo peor desempeño en la región después de Perú.

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La pandemia ha golpeado a América Latina más fuerte que otras regiones de mercados emergentes, lo que se ha reflejado en la mayor presión fiscal y turbulencia política”, dijo Mario Castro, estratega del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria en Nueva York.

Desempeño de los mercados de deuda localesdfd

Una relajación de la política fiscal destinada a combatir los peores efectos económicos de la pandemia ha sido un factor importante en la caída. En Chile, un aumento del déficit está pesando sobre los bonos denominados en pesos este año. Las cifras del Fondo Monetario Internacional muestran que el país ha sido el que más ha gastado en ayuda por Covid-19 entre los mercados emergentes, con alrededor del 14,1% del producto interno bruto, y el gobierno dijo este mes que extendería los pagos en efectivo de emergencia a las familias pobres y de clase media.

Ha habido decisiones similares en Brasil: el gobierno renovó y aumentó los pagos a las personas y familias necesitadas a medida que el presidente Jair Bolsonaro se prepara para buscar la reelección el próximo año. Y dado que los riesgos de inflación son una preocupación para los bancos centrales de todo el mundo, eso se suma a las presiones que enfrentan los responsables de la formulación de políticas. El banco central en Brasilia ha elevado hasta ahora su referencia en 3,25 puntos porcentuales a 5,25% desde marzo y los mercados de swaps sugieren que los funcionarios podrían seguir acelerando su ajuste.

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Se espera que el déficit fiscal de Chile se amplíe en medio de un mayor gastodfd

En Perú, mientras tanto, un debilitamiento de la moneda local y alzas de los precios al consumidor llevaron a los funcionarios en Lima a elevar la tasa clave del país la semana pasada por primera vez en media década.

Chile también comenzó a elevar las tasas el mes pasado y los inversionistas se están preparando para que Colombia siga su ejemplo, posiblemente en la próxima reunión del banco central a fines de este mes.

Las salidas de capital, junto con una mayor inflación, están presionando a los bancos centrales para que suban las tasas en toda la región, donde el crecimiento se mantiene por debajo de sus niveles previos a la pandemia, dijo Armando Armenta, estratega de mercados emergentes de AllianceBernstein en Nueva York.

Los embrollos políticos en toda la región han añadido a la volatilidad del mercado, y en muchos casos han quitado a las divisas parte de sus valoraciones. Las controversias en torno al nuevo presidente peruano, que esta semana ayudaron a empujar el sol a otro mínimo histórico, son un ejemplo. El intento del gobierno colombiano de reformar las tasas a principios de este año se derrumbó ante las masivas protestas callejeras y el presidente brasileño se ha visto envuelto en varios escándalos.

Volatilidad al más alto nivel este añodfd

Tal discordia también puede ayudar a socavar la confianza en que los gobiernos en última instancia podrán volver a una política fiscal menos expansiva, según Armenta de AllianceBernstein.

En Chile, los comerciantes son cada vez más sensibles a las encuestas de opinión que muestran a los candidatos en la carrera por la presidencia. La volatilidad implícita a tres meses sobre el peso actualmente ronda el 14%, cerca de los niveles más altos de este año, ya que los inversores buscan protegerse contra el tipo de oscilaciones que las encuestas recientes han estimulado.

Incluso si la caída en las valoraciones de las divisas se detiene, el reciente repunte de la volatilidad en gran parte de la región puede ser suficiente para hacer que los inversionistas de renta fija sean cautelosos, lo que podría empujarlos hacia pares de mercados emergentes de mayor rendimiento o activos de menor riesgo.