Bloomberg — Los operadores de deuda confían cada vez más en la cantidad que podrían salvar de los restos de los bonos emitidos por el segundo canal más grande de México.
Si bien las negociaciones sobre la reestructuración de las deudas de TV Azteca SAB están en curso, el valor de sus bonos 2024 se ha recuperado a casi 60 centavos por dólar. Eso es casi un 50% más alto que el mínimo durante la pandemia y superior a lo que habían estimado al menos dos analistas. Sebastian Hofmeister, de Lucror Analytics, dijo que sería poco probable que cualquier acuerdo generara más de 50 centavos por dólar, mientras que Omar Zeolla, estratega de Oppenheimer, calculó la cifra en no más de 55 centavos.
Lo más impresionante es que aproximadamente la mitad de la recuperación se produjo en el último mes, y los bonos registraron un rendimiento de alrededor del 20% en ese período. Entre los bonos en dólares emitidos por prestatarios mexicanos, ese apenas lo supera el prestamista Alpha Holding SA, el cual está en aprietos.
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“Esto se debe principalmente a la reciente recuperación en los resultados y al repunte de la publicidad nacional que también fue evidente en los resultados del segundo trimestre de Televisa”, dijo Hofmeister en comentarios enviados por correo electrónico. “Todavía pronosticamos un recorte significativo en los bonos”.
Hofmeister mantiene su pronóstico del valor de recuperación a medida que continúan las conversaciones de reestructuración.
Rebote económico
TV Azteca anunció su intención de reestructurar la deuda en febrero pasado, lo que hizo que los bonos alcanzaran un mínimo de solo 42 centavos. Ahora, la compañía se encuentra en una posición financiera mucho más sólida a medida que México sale de la peor contracción económica en casi un siglo.
Para la empresa, sus ingresos nacionales por publicidad fueron claves, aumentando un 66% en el segundo trimestre frente al año anterior, lo que ayudó a impulsar el ebitda a 644 millones de pesos (US$32 millones) desde solo 10 millones de pesos.
“Los últimos resultados fueron positivos”, dijo Zeolla, de Oppenheimer, desde Nueva York. Zeolla había estimado un valor de recuperación de 35 a 55 centavos y dijo que se inclina por seguir con esa decisión a pesar de que los bonos ya se negocian por encima de la banda superior.
En otras partes del mercado esta semana, los bonos corporativos mexicanos avanzaron en su mayoría, uniéndose a las leves ganancias de los bonos soberanos denominados en pesos. La deuda pública de México denominada en dólares cayó.
Las tasas swap de TIIE subieron esta semana entre dos y siete puntos básicos a lo largo de la curva, a pesar de avances del peso de más de 1%. El mercado ahora descuenta alzas de entre 50 y 60 puntos básicos en el resto de 2021. Quedan tres reuniones del banco central.
Los datos de inflación de agosto serán publicados la próxima semana y los inversionistas analizarán de cerca los descuentos para determinar si Banxico solo hará un ajuste de 50 puntos básicos este año o se decidirá por 75 puntos básicos, lo que significaría alzas en cada una de las reuniones hasta fin de año.
Además de los datos de inflación, México también reportará cifras de inversión fija bruta para junio, reservas internacionales y producción industrial de julio.
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