Minutas de Banxico: Balance de riesgos para la inflación se deterioró y está sesgado al alza

Ciudad de México — La mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) consideró que el balance de riesgos para la inflación se deterioró y tiene un sesgo al alza, mientras que el subgobernador Gerardo Esquivel llamó a no responder de manera mecánica a un contexto económico actual que es inédito.

De acuerdo con la minuta de la reunión de la Junta de Gobierno de Banxico, con motivo de la decisión anunciada el 11 de noviembre que dejó la tasa de interés en 5%, la mayoría de los miembros considera que los choques que han incidido en la inflación son principalmente de naturaleza transitoria, no obstante, el horizonte en el que podrían afectarla es incierto.

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“La mayoría consideró que el balance de riesgos para la inflación en el horizonte de pronóstico se deterioró respecto de la última decisión y que está sesgado al alza”.

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Los choques que han incidido en la inflación han impactado a un amplio tipo de productos y su magnitud ha sido considerable, aumentando los riesgos para la formación de precios y las expectativas de inflación.

Por ello se consideró necesario seguir reforzando la postura monetaria, ajustándola a la trayectoria que se requiere para que la inflación converja a su meta de 3% dentro del horizonte de pronóstico.

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“La mayoría señaló que las expectativas de las inflaciones general y subyacente para 2021, los próximos 12 meses y el cierre de 2022 volvieron a incrementarse, mientras que las de mayor plazo se han mantenido estables en niveles superiores a 3%. La mayoría señaló que los pronósticos de las inflaciones general y subyacente se revisaron al alza, especialmente los de corto plazo”

La Junta de Gobierno decidió aumentar en 25 puntos base el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día a un nivel de 5%.

A favor de subir la tasa estuvieron el gobernador Alejandro Díaz de León y los subgobernadores Irene Espinosa, Jonathan Heath y Galia Borja; en contra de subir el referencial estuvo el subgobernador Esquivel.

Destacó que en las siguientes decisiones de política monetaria evaluará estrechamente el comportamiento de las presiones inflacionarias, así como el de todos los factores que inciden en la trayectoria prevista para la inflación y en sus expectativas.

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El voto disidente de Esquivel

El subgobernador Gerardo Esquivel dijo que el contexto económico actual es inédito, lo que llama a no responder de manera mecánica, esto porque muchos bancos centrales enfrentan presiones inflacionarias, pero la mayoría ha optado por mantener el estímulo monetario reconociendo la incapacidad de las herramientas disponibles para combatirlas.

Dijo que, dado que su origen es global, el proceso inflacionario es similar en diversas economías. Empero, México se distingue de otros países por haber conservado la disciplina fiscal, lo que libera presiones sobre el tipo de cambio y la prima de riesgo soberano.

Consideró que este balance macroeconómico da un espacio al país que otras economías emergentes no tienen y que no ha sido utilizado. Además, la postura de la Reserva Federal se mantendrá acomodaticia por un periodo prolongado.

“Adelantarse demasiado en nuestro propio proceso de normalización de tasas podría reducir el espacio futuro y podría conducirnos a una posición restrictiva innecesaria en un horizonte cercano. Además de inefectivos e ineficientes, los aumentos de tasas también podrían ser contraproducentes”.

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Esquivel apuntó que de junio a la fecha las expectativas de inflación de corto plazo no han dejado de subir, por lo que el objetivo buscado con los aumentos de tasas no ha sido alcanzado.