:quality(70)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/KCLDJDZA4BAPBKS5LINNP4APHI.jpg "Las criptodivisas, como bitcoin, ethereum y lightcoin, han experimentado un crecimiento sin precedentes en 2017, a pesar de seguir siendo extremadamente volátiles.")
Bloomberg — Uno de los precursores espirituales de la criptomoneda, Timothy C. May, predijo en la década de 1990 que el dinero digital imposible de rastrear permitiría el auge de los casinos en línea, el secreto bancario y el lavado de dinero. Aunque se eludirían las leyes, dijo, el anonimato y las libertades individuales merecerían la pena, al menos hasta la inevitable reacción del gobierno.
Este ciclo se repite casi tres décadas después, cuando los reguladores vuelven a atacar el sector de las criptomonedas, de US$2,4 billones, que se ha disparado en gran medida fuera de su alcance. Los ejecutivos de las criptomonedas fueron interrogados por los legisladores estadounidenses el miércoles, tras una serie de investigaciones y multas a las plataformas de comercio en medio de la fiebre del oro digital posterior a la crisis de Covid-19. Los jefes reconocieron la necesidad de una mayor supervisión, pero advirtieron que las normas draconianas perseguirían a las empresas en el extranjero.
La marcha hacia una mayor regulación está en en curso, y por una buena razón. Aunque los directivos defendieron su labor de vigilancia de los malos actores, en su mayor parte, las reglas contra el lavado de dinero y los controles de identificación de clientes siguen siendo irregulares. Un estudio realizado en marzo sobre 16 plataformas reveló que sólo cuatro estaban sujetas a reglas “significativas” relacionadas con la actividad bursátil. La actividad bursátil tiene lugar principalmente en jurisdicciones extraterritoriales. Binance, sin sede formal, se describe como “en todas partes y en ninguna”. Los robos, fraudes y hackeos abundan.
Sin embargo, lo más inquietante es el ritmo al que los inversionistas sofisticados (no sólo los ciberjugadores deseosos de ganar dinero) han arrojado dinero a las plataformas de intercambio a pesar de todo. Los inversionistas de capital riesgo han invertido más de US$27.000 millones en empresas de criptomonedas este año, según PitchBook, incluida una ronda de financiación de US$1.000 millones para FTX, con sede en Bahamas. En mayo, una empresa respaldada por los multimillonarios Peter Thiel y Alan Howard inyectó US$10.000 millones en activos digitales y efectivo en la empresa Bullish Global, con licencia en Gibraltar. Binance no consiguió recaudar US$100 millones a principios de este año; lo está intentando de nuevo.
Es obvio que los inversionistas tienen experiencia en apuestas arriesgadas en empresas que alteran las reglas. Se trata de un modelo probado y comprobado: Muévete rápido, rompe cosas y luego pide perdón. La regulación siempre se pone al día. Por ejemplo, las normas europeas sobre la economía del trabajo que afectan a empresas como Deliveroo y Uber han llegado después de años de construcción del imperio. Aun así, parece bastante valiente que las sociedades de capital riesgo se lancen de cabeza a un mercado de criptomonedas con actores opacos y suficiente riesgo financiero como para que el Banco de Inglaterra lo compare con la crisis financiera de 2008 (producto a su vez de la “innovación” en la financiación hipotecaria).
Y el entusiasmo por el “cypher-punk” (conectado con Silicon-Valley) ha llegado a los inversionistas institucionales que no son sociedades de capital riesgo. Muchos parecen estar dejando de lado el tipo de gestión del riesgo de contraparte que aplicarían rigurosamente en los mercados tradicionales sólo para obtener una tajada de las ganancias potencialmente vertiginosas de las criptomonedas. El año pasado, la bolsa de criptomonedas Binance (que este verano recibió advertencias regulatorias en todo el mundo) informó de un aumento del 70% en el número de clientes institucionales incorporados. Algunos fondos de cobertura sólo decidieron abandonar Binance “poco” después de las advertencias.
Es hora de que los inversionistas se cuestionen si han permitido que el miedo a perderse algo se apodere de ellos. “No se puede subestimar el riesgo legal de colocar fondos en gran parte de este ecosistema”, advierte Martin Finnegan, socio de Punter Southall Law. Mientras que un centro regulado como la Bolsa Mercantil de Chicago está diseñado para garantizar los términos de la negociación y eliminar el riesgo de contrapartida, de liquidación y de impago, los centros de criptografía no regulados tienen funciones más conflictivas que combinan la intermediación, la custodia y el préstamo. La asociación comercial FIA ha dicho que una cantidad “significativa” de la actividad en las plataformas no reguladas podría ser una operación de lavado y que los datos básicos del mercado no son fiables.
La regulación ya está provocando cambios en el mercado. Las nuevas plataformas de intercambio ven en el cumplimiento de las normas una ventaja competitiva. Archax, una plataforma de intercambio con sede en Londres que dice estar regulada por la FCA de Reino Unido como centro de negociación multilateral, tiene previsto lanzarse en enero. Swarm se describe como la primera plataforma DeFi supervisada por la BaFin de Alemania. Binance y FTX están invirtiendo en plataformas reguladas; ambas han dejado a un lado algunos productos.
Estos cambios no responderán a todas las preguntas de los inversionistas que comercian con criptomonedas. El Bitcoin seguirá teniendo una huella medioambiental cuestionable en un mundo consciente de ESG; su precio seguirá inspirando debates casi escolásticos sobre si es oro digital, un sustituto de la renta variable o algo totalmente distinto. Y los experimentos con monedas digitales de los bancos centrales, como los de Francia y Suiza, seguirán avanzando, con resultados potencialmente muy perturbadores.
Pero mientras los reguladores intentan poner coto a la ciberespeculación, los inversionistas deberían darse cuenta de que también tienen que adaptarse a un mundo menos hospitalario para las plataformas libres, quizá antes de lo que piensan.
