Economía

Tasa Leliq: ¿qué impacto espera el mercado ante un ajuste al alza?

Presionado en medio de las negociaciones con el FMI, el Banco Central estudia la posibilidad de elevar la tasa de Leliq tras mantenerla por más de un año sin cambios.

Es en el marco de las negociaciones con el FMI.
19 de diciembre, 2021 | 03:48 PM

Buenos Aires — El mercado se mantiene a la expectativa de una eventual suba en la tasa de referencia, luego de que el Banco Central accediera a revisarla en el marco de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Si bien los analistas recomiendan aplicar un incremento, aclaran que la política monetaria por sí sola no será suficiente para resolver los desequilibrios de fondo que hay en la economía nacional.

      • Sin aumentos recientes: A contramano de lo ocurrido en la región, la Argentina hace más de un año que permanece sin aplicar modificaciones en la tasa de referencia, la de Leliq, ubicada en un 38%, con una inflación que solamente entre enero y noviembre fue de 45,4%.

El FMI puntualizó días atrás en un comunicado que “abordar la persistente y alta inflación requiere un enfoque múltiple que implique una reducción del financiamiento monetario del déficit fiscal, una política monetaria adecuada con tasas de interés reales positivas y una coordinación de precios y salarios”.

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“La tasa de interés real positiva es condición necesaria”, consideró Francisco Mattig, portfolio manager de Consultatio Financial Services. Según sostuvo, de esa manera, se evitaría “seguir acumulando desequilibrios”.

Sin embargo, señaló: “¿Es gratis? Obvio que no. Nada es gratis”. “Eso no implica que en algún momento la realidad se imponga y tengas que ajustar”, aclaró en diálogo con Bloomberg Línea.

Además, remarcó que hay consenso respecto de que la baja de la inflación en noviembre fue “puntual” por los programas oficiales y precios estacionales, por lo que la tasa “seguirá siendo negativa” y “las decisiones se toman mirando adelante”.

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“La tasa de interés de referencia en la Argentina es considerablemente más negativa en términos reales a la de otras economías comparables”, manifestó Claudio Caprarulo, director de Analytica Consultora, quien calculó que “se ubica en torno al -9%, mientras que en Brasil, Chile y Colombia promedia -3,3%”.

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“Ante una inflación muy rígida a la baja, en noviembre, los precios núcleo acumularon siete meses creciendo en torno a 3,3% mensual. La respuesta lógica es que el Banco Central aumente la tasa nominal, hoy en 38%. Sin embargo, a diferencia del resto de los países, la Argentina atraviesa una crisis de deuda externa y cuenta con restricciones cambiarias muy profundas”, expresó.

      • Plan de estabilización: En declaraciones a Bloomberg Línea, analizó: “Eso implica que un aumento de tasa es menos efectivo. Por eso, toda la política económica debe seguir la misma línea y estar inserta en un plan de estabilización”.

El efecto de un incremento en la tasa

Para el jefe del Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrini Ortiz, Nicolás Pertierra, se deben tener en cuenta dos cuestiones: “Por un lado, cómo impacta en los pasivos remunerados y, por otro, cómo impacta eso en la economía real”.

El economista explicó que, para evitar que la tasa de Leliq “vaya encareciendo demasiado las tasas de financiamiento”, el Banco Central tienen instrumentos que sirven para administrar distintas tasas de interés, según el sector, “si se quiere proteger particularmente al empresario pyme, al industrial o a las economías regionales con líneas y cuotas específicas”.

En diálogo con este medio, estimó que se podría “ir segmentando la tasa de interés y así evitar lo que sería más negativo en la actividad”.

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Las tasas de EEUU y la economía doméstica

Respecto del impacto que podría tener en la Argentina el aumento de la tasa de interés en Estados Unidos, Pertierra pronosticó que será “distinto” que en otros países de la región, como Colombia, Brasil y Chile, que “dependen mucho de los flujos financieros”.

Afectaría el canal comercial argentino.dfd

“Ahí sí va a impactar fuertemente porque va a implicar una reorganización de los flujos financieros, que ya se viene dando en alguna medida en todos los emergentes. A la Argentina la agarra bastante al margen de esa valorización financiera”, afirmó.

Sin embargo, destacó que puede haber un efecto colateral, “por ejemplo, a través de la actividad en Brasil”. “Si la suba de tasas en Estados Unidos implica una profundización de una recesión en Brasil, que ya viene con una actividad muy golpeada, sí puede complicar por el lado de las exportaciones”, argumentó.

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“El principal canal del impacto es a través del comercio con los países vecinos que se pueden ver afectados”, proyectó.

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