Perú

Retiro de 4 UIT de AFP en Perú: ¿Por qué elevaría el tipo de cambio e inflación?

En un escenario máximo de retiro que implicaría la salida de 37.750 millones de soles del sistema privado de pensiones, la inflación saltaría hasta cuatro puntos porcentuales según Phase Consultores

Retiro de 4 UIT (18.400 soles) de las AFP en Perú: El impacto sobre los indicadores económicos del país sería significativo, según estiman expertos.
04 de mayo, 2022 | 08:30 am
Tiempo de lectura: 5 minutos

Lima — Este martes la comisión de Trabajo del Congreso de Perú aprobó un dictamen que busca permitir el retiro de hasta 4 unidades impositivas tributarias (UIT) de los fondos de pensiones de las AFP, que al 2022 equivalen a 18.400 soles; es decir, cerca de US$4.829. Dicha iniciativa se suma a otra recientemente aprobada y dictaminada por la Comisión de Economía, y ambas están a un paso de ser agendadas para su debate y votación en el Pleno del Congreso.

Ambos proyectos plantean distintas condiciones y plazos para acceder al retiro íntegro de las 4 UIT de AFP, como lo hacían iniciativas anteriormente aprobadas sobre la materia desde que inició la pandemia del Covid-19. Si se da luz verde a esta norma, será el quinto retiro de pensiones que el Perú vivirá desde que llegó el Covid-19 y la crisis económica.

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Las consecuencias de aprobar otro retiro de pensiones de las AFP no son menores y han sido advertidas en distintas ocasiones. Pero esta vez el escenario podría ser distinto: Lee Sutton, analista senior de Riesgo País para las Américas en Fitch Solutions, ve ahora un contexto en el que, a diferencia de antes, podría haber algún acuerdo entre el gobierno de Pedro Castillo y el Congreso para aprobar una medida de este corte.

Parece que varios partidos de centro y derecha de Perú han acogido este esfuerzo porque no requiere que el gobierno gaste más dinero y permite que los peruanos retiren de sus cuentas privadas”, consideró el analista en una presentación en abril sobre las novedades macroeconómicas de América Latina.

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Recientemente Fitch Ratings revisó los indicadores peruanos y precisó que las propuestas del Congreso permitirían retirar hasta el 4,5% del PBI de los fondos de pensiones privados, afectando la liquidez en el mercado de capitales nacional y la flexibilidad de la financiación nacional del gobierno. La agencia crediticia recordó que durante varios meses en el 2020 el Perú tuvo que suspender la emisión de deuda en el mercado nacional luego de que tres rondas de retiro de pensiones disminuyeron la liquidez en la plaza local, lo que aumentó la necesidad de que el Gobierno acceda a endeudamiento externo.

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TIPO DE CAMBIO, INFLACIÓN Y RETIRO DE 4 UIT DE LAS AFP

Tal como explicó Fitch, los economistas consultados por Bloomberg Línea coinciden en que un retiro adicional de fondos de las AFP afectaría la capacidad de financiación del Gobierno peruano. Joaquín Rey, economista y asesor de la asociación de AFP, anota que las administradoras privadas de fondos de pensiones han sido el primer demandante de bonos soberanos, valores que emite el Estado de Perú y otros países para financiarse.

Antes de los cinco retiros las AFP tenían como el 28% de la tenencia total de bonos soberanos, lo que ha bajado como a 15%. Casi la mitad, porque han tenido que liquidar casi todas esas posiciones. Si se ve presionado, se podría tener que liquidar más”, advierte Rey.

En marzo el gerente central de Estudios Económicos del Banco Central de Reserva (BCR), Adrián Armas, ahondó en este impacto e indicó que si los inversores en instrumentos de deuda como bonos soberanos salen de forma masiva, ello afectaría la valorización de la deuda total peruana.

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Los inversores verán que los bonos peruanos reducirán su valor y una parte importante de inversionistas son extranjeros y venderán (los bonos) en soles, y comprarán dólares para llevarse esos fondos”, precisó Armas.

Esa demanda adicional por dólares, recuerda Rey, tendría impacto también en el mercado cambiario peruano: a mayor demanda por dólares y mayor oferta de soles, el tipo de cambio de la divisa estadounidense subiría.

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Se puede ir desmoronando la posición del Perú como emisor de deuda. Se deteriora porque estamos con menos oferta a nivel local”, precisa Rey.

Alvaro Monge, socio de Macroconsult, apunta a su vez que este es un escenario que también se relaciona con el ahorro nacional, toda vez que la capacidad de financiamiento que tiene la economía peruana también puede ponerse en riesgo.

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Sobre este punto, Sutton de Fitch Solutions consideró que si las medidas continúan avanzando en el Congreso, en base a los intereses coincidentes entre el gobierno de Castillo y bancadas de parlamentarios, el sentimiento empresarial y el clima de inversión en el Perú se podrían ver afectados. “Si las personas retiran parte de sus cuentas de pensiones, esto limitaría la cantidad de flujos de préstamos dentro de la economía y probablemente se volvería más costoso pedir préstamos en el corto y mediano plazo”, alertó.

A esta incidencia negativa se suma el impacto que una medida de este tipo, que implica una importante inyección de liquidez, podría tener en la inflación del país. En un reporte publicado este lunes Credicorp Capital considera que de aprobarse la salida de fondos de las AFP el BCR se podría ver presionado a subir por encima del 6% su tasa de interés de referencia, un instrumento que el banco central emplea para endurecer su política monetaria y controlar las expectativas de inflación. Pero un mayor aumento de esta tasa podría tener, también, impacto de desaceleración en la actividad económica peruana.

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Juan Carlos Odar, director de Phase Consultores, estima que en un escenario extremo de retiros que ascendería a 37.750 millones de soles (US$9.908 millones), la presión adicional sobre la inflación del país sería de hasta cuatro puntos porcentuales. “Es decir, si esperabas una inflación de 6% sin retiros, con retiros la inflación podría llegar a 10%”, advierte.

La inflación de los alimentos en Perú y Lima probablemente prolongará su tendencia al alza.dfd

EL PRINCIPAL RIESGO: EL SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES

Aunque hay alertas a nivel macroeconómico, Monge enfatiza que no puede dejarse de lado cómo esta y otras iniciativas están desgastando la capacidad y desarrollo del sistema nacional de pensiones, así como el avance que se ha dado en los últimos 30 años en materia previsional en el Perú.

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“Se está mermando la capacidad de que el sistema de pensiones pueda otorgar pensiones. Los retiros deberían ser muy focalizados y por condiciones muy especiales”, señala Monge, quien considera que adicional a cualquier propuesta focalizada de retiro de AFP por distintas necesidades de la población, se debería también ofrecer un plan de recuperación de dicho dinero para que los ciudadanos no vean afectada su pensión al momento de la jubilación. “Desde el punto de vista previsional es como deberían operar los retiros, que solo deberían hacerse en circunstancias muy especiales”, añade.

Si fuera una práctica adecuadamente pensada, junto con el retiro debería venir ese plan de recuperación y no ha sido la tónica de los últimos retiros. No es una política pensada desde el punto de vista del bienestar ciudadano”, puntualiza el economista.

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