Bitcoin: ¿por qué gana cuando Wall Street duerme?

Bloomberg — ¿Alguna vez se ha hecho esta pregunta? Cuando Wall Street duerme o no está operativa, el Bitcoin suele ponerse en marcha. Puede estar de fiesta durante toda la noche y, en el proceso, registra ganancias más sólidas que cuando los mercados estadounidenses están abiertos.

Una estrategia hipotética que compre la moneda al cierre del mercado de valores -a las 16:00 horas en Nueva York- y la venda a la apertura del día siguiente -a las 9:30 horas- arroja unas ganancias de aproximadamente el 260% desde principios de 2020, según Bespoke Investment Group. Por el contrario, comprarla en la apertura del mercado estadounidense y venderla al cierre supone un avance del 3,6%. La moneda incluso tiende a subir durante los fines de semana, según la empresa, cuando los inversores en acciones están descansando o haciendo una barbacoa o cualquier otra actividad de fin de semana a la que sean aficionados.

Sin embargo, nadie parece ponerse de acuerdo sobre por qué ocurre esto.

Abundan las teorías, y algunos afirman que los inversores no tienen otra opción -gracias a la naturaleza 24/7 del mercado- que recurrir a las criptomonedas mientras las acciones están cerradas. Otros sugieren que los operadores de criptografía se ven obligados a procesar mucha información durante la noche, lo que da lugar a grandes oscilaciones de precios.

El bitcoin cayó hasta un 5,3%, hasta 26.876 dólares, el domingo, lo mínimo desde el colapso de la blockchain de Terra a principios de mayo. Ha bajado un 1,7% hasta los 27.891 dólares a las 12:52 horas en Nueva York.

Aquí algunas opiniones sobre el porqué de este fenómeno:

La naturaleza de un mercado 24/7

El hecho de que las criptodivisas coticen las 24 horas del día todos los días de la semana hace que el Bitcoin sea, por defecto, el activo más vigilado y negociado cuando los mercados tradicionales están cerrados, y esa es una de las principales razones del fenómeno nocturno, dice Mike McGlone, de Bloomberg Intelligence. “Es el vehículo de negociación global 24/7 más fluido de la historia, lo que significa que también es un indicador adelantado a la baja”, afirma.

Diferencias geográficas

En EE.UU. y en otras zonas geográficas, los activos de mayor riesgo se han vendido este año, a medida que la Reserva Federal y otros bancos centrales han establecido políticas para combatir la elevada inflación. Pero puede que no sea el caso en todas partes, y las actitudes de riesgo pueden estar todavía en juego en Asia, por ejemplo, dice Noelle Acheson, jefe de perspectivas de mercado en Genesis Global Trading.

En 2015 y 2016, China había sido un punto focal para el comercio de Bitcoin - es donde la minería despegó y la mayor parte del volumen de comercio se originó, dijo. “Hay actitudes culturales diferentes hacia las inversiones más arriesgadas”.

Además, algunos inversores podrían sentirse más atraídos por el uso del apalancamiento, y los centros internacionales son a veces más permisivos en ese sentido. Las bolsas de criptomonedas originales solían ofrecer un apalancamiento de 125x, dijo Acheson, aunque, en EE.UU., los reguladores han tratado de restringir ese acceso. “Así que están mucho más acostumbrados a un apalancamiento alto, es mucho más lo que esperan”, dijo.

Un periodo de tiempo más largo

La correlación de Bitcoin con la renta variable podría ser otro factor en juego, algo que los analistas han estado señalando durante todo el año, ya que tanto las criptomonedas como la renta variable se han vendido. Tanto las acciones como los activos digitales se consideran más arriesgados, por lo que ambos se han movido de la mano, dice Jake Gordon de Bespoke Investment Group.

Sin embargo, la correlación con las acciones puede no explicar por qué la tendencia de rendimiento superior después de las horas de trabajo también existió cuando el mercado estaba subiendo en los últimos dos años, dijo. Por lo tanto, otra explicación es que la estrategia posterior al cierre cubre un periodo de tiempo más largo, “lo que significa que hay un potencial de más noticias/catalizadores que tener en cuenta”.

Observando los gráficos

A partir de 2021, debido a la represión de China sobre las criptomonedas, los volúmenes de negociación y los flujos han tendido a alcanzar su punto máximo alrededor de las 9:30 de la mañana, hora del este, según Chiente Hsu, cofundador y director general de ALEX, una plataforma DeFi. “Así que el volumen de operaciones está muy correlacionado con las horas de negociación del mercado de valores estadounidense”, dijo en una entrevista. Hsu, que solía trabajar en Morgan Stanley, citó un trabajo de investigación que mostraba que la tendencia nocturna de comprar al cierre y vender a la apertura era también frecuente en el mercado de valores antes de la pandemia.

Pero, ¿por qué puede ser así? Hsu dice que los flujos de información se acumulan durante la noche, aunque eso es lo que más prevalece durante los mercados con tendencia alcista. ¿Y los mercados bajistas? “En un mercado de tendencia bajista, no debería funcionar, sobre todo en mercados muy volátiles y con rangos”, dice, y añade que le gustaría ver más investigaciones sobre este tipo de temas, así como sobre la influencia de los costes de transacción.

Correlaciones

Vetle Lunde, analista de Arcane Research, dice que esperaba que las horas de negociación en EE.UU. fueran el factor que más contribuyera a la venta de Bitcoin en los últimos meses, pero no esperaba que fuera el único factor. “Por otra parte, confirma lo que hemos visto en otras partes del mercado”, dijo Lunde, citando la fuerte correlación de la moneda con las acciones este año.

“Vimos a mediados de 2020 y principios de 2021 que las horas de negociación en EE.UU. fueron las horas clave para el despegue inicial durante el mercado alcista temprano. Ese período se caracterizó por ser un período de enormes flujos institucionales hacia Bitcoin”, escribió Lunde en un mensaje.

“Ahora, la mayor parte del mercado institucional se ha centrado en la reducción del riesgo, siendo el contexto macroeconómico relacionado con la inflación y las subidas de los tipos de interés el componente clave detrás de la reducción del riesgo. Esto ha tenido sin duda un impacto severo en el Bitcoin y es probablemente la causa principal detrás de la muy potente presión de venta continua durante las horas de negociación en Estados Unidos.”