:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/FVFPJDM3RNCMNN6OJ6SO5JB2RM.jpg "Billetes chinos de cien yuanes dispuestos para una fotografía en Hong Kong, China, el jueves 23 de abril de 2020. El Banco Popular de China (PBOC) ha recortado los tipos de interés a corto y medio plazo recientemente, además de las inyecciones de liquidez, las refinanciaciones de préstamos y la flexibilización de las normas reguladoras. Fotógrafo: Paul Yeung/Bloomberg")
Bloomberg — China estableció un tipo de cambio mayor del previsto por décimo día consecutivo y afirmó que permitirá a los bancos mantener menos divisas en reserva. Son sus medidas más importantes hasta ahora para estabilizar el debilitamiento del yuan (CNY).
El martes, el Banco Popular de China (PBOC por sus siglas en inglés) fijó el tipo de cambio de referencia del yuan en 6,9096 unidades por dólar tras la depreciación de la moneda a un mínimo de dos años.
Esta decisión se produjo un día después de que el banco central dijera que las instituciones financieras tendrán que mantener sólo el 6% de sus divisas en reserva a partir del 15 de septiembre, lo que aumenta la oferta de dólares y otras divisas onshore (cotización de la divisa dentro del país). Esta reducción, de 2 puntos porcentuales, es la mayor en los datos que se remontan a 2004.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/CKUJGBIPEVDINBRJD75W2G5I3U.jpg "Cuál será el crecimiento promedio de China en esta década, según Oxford Economics")
A pesar de que las medidas podrían limitar la caída del yuan frente al dólar estadounidense, no parecen indicar que el banco central esté tratando de revertir las pérdidas. Las autoridades posiblemente quieran ralentizar el ritmo de depreciación, pero no están “trazando una línea en la arena para mantener un nivel concreto por ahora”, dijo Khoon Goh, Jefe de Investigación de Asia en el Australia & New Zealand Banking Group. (ANZ)
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/D3BY5ND5JBCCVCY6XGNVDKCDSY.png "¿Sin línea en la arena?
El PBOC fija la fijación del yuan por encima de 6,9/dólar por primera vez desde 2020
Azul: Diferencia entre la fijación del yuan por parte del PBOC y la estimación media en las encuestas de Bloomberg (R1)
Blanco: Tipo medio CFETS USD/CNY-Precio medio (L1)")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/OT6XG2UJJVDG7GBRQ5NNDRW7IA.jpg "Mientras las salidas a bolsa escasean mundialmente, China ve un mercado agitado")
No obstante, la cuestión es saber si las autoridades tomarán medidas más firmes en caso de que el yuan offshore (cotización de la divisa fuera del país) empiece a acercarse al nivel psicológico de 7 por dólar.
Apostar contra el yuan ha sido una estrategia exitosa en el último mes. El yuan se ha desplomado un 2,5% a medida que la estrategia china de Cero Covid perjudica a una economía ya frágil y las agresivas subidas de tasas de Estados Unidos aceleran las salidas de capital. La depreciación llega en un momento delicado para Pekín, que se prepara para una reunión del partido que tiene lugar cada cinco años. Por eso, mantener la estabilidad del mercado de divisas es primordial para las autoridades, ya que un desplome desordenado del yuan podría repercutir en las acciones y poner en peligro la estabilidad financiera.
El PBOC ha intensificado sus esfuerzos para frenar la depreciación del yuan en las dos últimas semanas. Las fijaciones más fuertes de lo esperado durante 10 sesiones consecutivas marcan la racha más larga de sesgos fuertes desde 2019. El recorte del lunes en el coeficiente de depósito de divisas fue dos veces mayor que la reducción de abril. También el lunes, el vicegobernador del PBOC, Liu Guoqiang, dijo a los periodistas en Pekín que China fue capaz de mantener el yuan en un nivel estable, y agregó que será una “norma” en el corto plazo que la moneda china se mueva en dos direcciones.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/2L7DKG67SIMKHHMHFSWITPXXEQ.jpg "Una acción china borró US$19.000 millones en valor de mercado en dos días")
Sin pánico
La fijación del martes marca la primera vez en dos años que supera el nivel crucial de 6,90, la última barrera importante antes de que el yuan cruce el nivel clave de 7. En 2019, cuando el PBOC permitió que el tipo de referencia subiera por encima de él, el yuan offshore se hundió un 1,8% en un solo día.
El movimiento del banco central causó poco efecto esta vez, con el yuan cediendo menos del 0,1% frente al billete verde tanto onshore como en offshore.
Como señal de ausencia de pánico, el sentimiento bajista hacia la divisa china, reflejado en el sensible mercado de opciones, ha ido disminuyendo. La prima de las opciones a un mes para cubrir la subida del par dólar-yuan frente a su bajada ha ido cayendo en las últimas dos semanas y el martes tocó su nivel más bajo desde el 12 de julio.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/EVTNQ5PFKNH6TMYSNEIHZBDPQ4.jpg "Bolsas de Asia operan mixtas mientras dólar ronda nivel récord")
Los analistas dicen que esperan que el PBOC tome más medidas si la depreciación del yuan se acelera de nuevo, sobre todo si desencadena una mentalidad de rebaño entre los operadores. Nomura Holdings Inc. (NMR) espera que el banco central recorte el coeficiente de reserva de divisas en otros 100 puntos básicos para finales de este año, mientras que United Overseas Bank Ltd. (U11) dijo que el PBOC también podría aumentar la emisión de billetes en el extranjero para absorber la liquidez.
Aunque la debilidad de los fundamentos puede pesar sobre el yuan durante algún tiempo, el mercado debería tener en cuenta que el PBOC tiene “suficiente munición” para gestionar la moneda, según Ming Ming, economista jefe de Citic Securities Co. (600030)
Con la asistencia de David Finnerty y Neha D’silva.
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