El efectivo está pagando más que la cartera tradicional de acciones y bonos

Bloomberg — Algunos de los valores más libres de riesgo del mundo ofrecen, por primera vez en más de dos décadas, mayores ganancias que una cartera 60/40 de acciones y bonos.

Este martes, el rendimiento de las letras del Tesoro estadounidense a seis meses subió hasta el 5,14%, el nivel más alto desde 2007. De este modo, superó por primera vez desde 2001 el rendimiento del 5,07% de la combinación clásica de renta variable y renta fija estadounidenses, basada en el rendimiento medio ponderado de los beneficios del índice S&P 500 y el índice Bloomberg USAgg de bonos.

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El cambio subraya hasta qué punto el endurecimiento monetario más agresivo de la Reserva Federal desde la década de 1980 ha trastornado el mundo de la inversión al hacer subir constantemente las tasas de interés “sin riesgo” (como los de los bonos del Tesoro a corto plazo) que se utilizan como referencia en los mercados financieros mundiales.

La fuerte subida de estas tasas ha reducido el incentivo de los inversores para asumir riesgos, lo que supone una ruptura con la era posterior a la crisis financiera, en la que las tasas de interés persistentemente bajos empujaban a los inversores hacia inversiones cada vez más especulativas para generar mayores rendimientos. Estos valores a corto plazo suelen denominarse efectivo en el lenguaje de la inversión.

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“Tras un periodo de 15 años definido a menudo por el intenso costo de mantener efectivo y no participar en los mercados, la política de halcones está recompensando la cautela”, señalaron en una nota a clientes los estrategas de Morgan Stanley dirigidos por Andrew Sheets.

El rendimiento de las letras a seis meses superó el 5% el 14 de febrero, convirtiéndose en la primera obligación del Gobierno estadounidense que alcanza ese umbral en 16 años. Ese rendimiento es ligeramente superior al de las letras a 4 meses y a un año, lo que refleja el riesgo de una escaramuza política sobre el límite de la deuda federal cuando venza.

El rendimiento del 60/40 también ha subido desde que se abarataron las acciones y subieron los rendimientos del Tesoro, pero no tan rápido como el de las letras del Tesoro.

Según Sheets, las elevadas tasas de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo están provocando ondas expansivas en los mercados financieros. Ha reducido el incentivo para que los inversores típicos asuman más riesgos y ha elevado el coste para los que utilizan el apalancamiento (o dinero prestado) para aumentar la rentabilidad. También ha reducido los rendimientos de los inversores extranjeros con cobertura de divisas y ha encarecido el uso de opciones para apostar por valores más altos.

Invertir en acciones y bonos también ha sido un reto recientemente. Tras un buen comienzo de año, la cartera 60/40 ha cedido la mayor parte de sus ganancias desde que una serie de sólidos datos económicos y de inflación incitaron a los inversores a apostar por una subida máxima de la tasa de interés oficial de la Reserva Federal. Esto provocó una venta simultánea de acciones y bonos este mes. La estrategia 60/40 ha rendido un 2,7% este año, tras desplomarse un 17% en 2022 en su mayor caída desde 2008, según el índice de Bloomberg.

Con la asistencia de Alexandra Harris y Vildana Hajric.

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