BofA y JPMorgan dicen que es hora de vender acciones europeas

Bloomberg — La recuperación de las acciones europeas desde mediados de marzo no ha logrado ganarse a los estrategas, quienes prevén que la campaña sostenida de ajuste monetario de los bancos centrales parará el repunte.

Mantienen su perspectiva sombría para el resto de 2023, y el avance del 10% en el Stoxx Europe 600 hasta ahora no los convence. Se anticipa que el índice de referencia caiga a 450 puntos a fin de año, según el promedio de 15 pronósticos en una encuesta a estrategas de Bloomberg, lo que implica una caída del 4% desde el cierre del viernes.

“La política monetaria se ha ajustado al ritmo más fuerte en 40 años, lo que provoca un fuerte deterioro de las condiciones crediticias y monetarias”, dijo Milla Savova, estratega de Bank of America Corp (BAC), en comentarios enviados por correo electrónico. “Prevemos que esto conduzca a condiciones de crecimiento recesivo en los próximos meses, lo que, a su vez, sería consistente con una ampliación significativa de las primas de riesgo”.

Estrategas de BofA proyectan que las rebajas en las previsiones de ganancias agreguen desafíos, reduciendo su objetivo de fin de año para el Stoxx 600 a 410 desde 430 el mes pasado, lo que implica una caída de alrededor del 13% a partir de aquí. Para Savova y su equipo, el punto más bajo para acciones debería llegar a principios del cuarto trimestre, cuando se espera que el ciclo económico toque fondo, arrastrando el punto de referencia hasta 365.

“Creemos que esto marcará la próxima gran oportunidad de compra para inversionistas de capital, ya que el impulso de crecimiento comienza a recuperarse en respuesta a la disminución del ajuste monetario agresivo”, dijo Savova.

La renta variable europea ha recuperado todas las pérdidas inducidas por las turbulencias bancarias en Estados Unidos y el colapso de Credit Suisse Group AG. El Stoxx 600 surgió al nivel más alto desde febrero de 2022 este mes, impulsado por una recuperación económica en China y la rápida intervención de las autoridades para contener la crisis bancaria. El problema es que los datos del sector de la manufactura del continente han seguido deteriorándose, mientras que la inflación sigue siendo demasiado alta para que los bancos centrales dejen de subir las tasas.

El rango de proyecciones para el índice de referencia se ha reducido, adquiriendo un sesgo negativo. El pronóstico más optimista es de 480 puntos de Deutsche Bank AG e ING Groep NV, un aumento de solo 2,3% desde el cierre del viernes. TFS Derivatives aún mantiene la visión más pesimista con 380 puntos, lo que representa una caída del 19%.

La evaluación en gran parte pesimista de los estrategas del lado de la venta se refleja en las acciones de la industria de inversión. Según una encuesta de Bank of America a gestores de fondos europeos en abril, el 70% de los inversionistas anticipa debilidad en el mercado de valores de la región en los próximos meses en respuesta al ajuste monetario, frente al 66% del mes pasado. Mientras tanto, el 55% prevé una baja en las acciones en los próximos 12 meses, un aumento frente al 42%. La inflación persistente que conduce a un mayor ajuste monetario se considera la causa más probable de una corrección, seguida por el debilitamiento de los datos macro, refleja la encuesta.

Estrategas de Citigroup Inc. (C) liderados por Beata Manthey dijeron en una nota el martes que favorecen las acciones estadounidenses sobre las europeas, ya que las acciones estadounidenses tienden a comportarse de manera más defensiva durante las desaceleraciones por acción. Incluso si el crecimiento económico europeo supera al de EE.UU., las acciones y ganancias europeas estarán bajo presión, dijo Citi.

Si bien la mayoría de los estrategas en la encuesta de Bloomberg han mantenido sus pronósticos o ha ajustado ligeramente su visión a la baja en el último mes, algunos encontraron justificación para un aumento. State Street Global Advisors, por ejemplo, elevó su meta a 475 desde 455, aunque esto solo implique un avance limitado para el resto del año.

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