Buenos Aires — El Tesoro argentino enfrentará este miércoles su primera licitación de deuda en pesos de 2026, con vencimientos por casi AR$9,6 millones, que, según señalan informes de mercado, están casi en su totalidad en manos de privados.
La subasta se da en un contexto de “debilidad” de las curvas en pesos, que “se mantienen bajo una tensión latente producto de la escasez de liquidez del sistema”, según describe un informe del bróker Portfolio Personal Inversiones (PPI).
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“Además, este escenario va en línea con lo desafiante que será lograr un rollover elevado de los ARS$9,59 billones, considerando que el Tesoro cuenta con apenas ARS$3,14 billones en su cuenta en el Banco Central al 08 de enero″, advierte el estudio de PPI.
Operadores del mercado, que pidieron reserva por no estar autorizados a discutir el asunto públicamente, señalaron a Bloomberg Línea que ven difícil que se logre un rollover del 100%, ya que los bancos no disponen de mucha liquidez.
Según estimaciones de Facimex Valores, los vencimientos están “enteramente” en manos de privados y dos tercios en manos de bancos. Por su parte, PPI considera que el 92% de los vencimientos están en manos privadas.
El punto Anker tendrá que esperar
“El Tesoro buscará maximizar el rollover, en línea con nuestra visión de que el Punto Anker se volverá un proceso más gradual“, sostiene el informe de Facimex Valores.
En Argentina, el ‘Punto Anker’ es un concepto acuñado por el Gobierno para describir el momento en el que los bancos empiezan a preferir mantener pesos para prestar al sector privado en lugar de renovar deuda del Tesoro, reflejando un aumento de la demanda genuina de dinero y crédito por parte de familias y empresas.
La oferta del Tesoro y la necesidad de rollover
En esta oportunidad, la Secretaría de Finanzas optó por un menú de alternativas particularmente amplio, que abarca prácticamente todos los tipos de ajuste:
- En el tramo a tasa fija, se reabrirá la LECAP a febrero (S27F6; 27/02/26), la LECAP a mayo (S29Y6; 29/05/26) y la LECAP a noviembre (S30N6; 30/11/26) todas con vencimiento este año.
- En el segmento ajustado por CER, se ofrecerán las LECER a mayo de 2026 (X29Y6; 29/05/26) y a noviembre de este año (X30N6; 30/11/26), junto con bonos CER con vencimiento en junio de 2027 (TZX27; 30/06/27) y junio de 2028 (TZX28; 30/06/28).
- A su vez, el Tesoro ofrecerá la letra ajustada por TAMAR con vencimiento en agosto de 2026 (M31G6; 31/08/26).
- Por último, en el segmento dólar linked, se licitarán dos nuevas letras, con vencimientos en febrero de 2026 (D27F6; 27/02/26) y en marzo del mismo año (D31M6; 31/03/26).
“En este marco, el Tesoro licita un muy amplio menú de instrumentos, ofreciendo activos a tasa fija y CER para todos los plazos (acortando el plazo en la Lecap más corta) y Lelink y Letam para impulsar el roll over por asset class dado que hay vencimientos de instrumentos de cobertura y flotantes", resume Facimex Valores.
En tanto, desde el equipo de research de Adcap Grupo Financiero comentaron: “En las licitaciones pasadas, el Tesoro ofreció premios como incentivo, una estrategia que esperamos se repita en esta oportunidad. En este contexto, estimamos un rollover de entre 80% y 100%, considerando que los depósitos del gobierno en el BCRA ascienden actualmente a solo ARS$3,1 billones".
