Buenos Aires — Los bancos argentinos presentarán sus balances entre finales de febrero y principios de marzo, pero el mercado ya empieza a palpitar qué pueden arrojar los números correspondientes al último trimestre de 2025, dado que los del período inmediatamente anterior fueron adversos.
“Queda claro que el cuarto trimestre no va a ser bueno, lo cual no resulta una novedad”, sostuvo Ignacio Sniechowski, head of research del bróker IEB. “No obstante, probablemente sea mejor que el tercer trimestre de 2025″, anticipó el ejecutivo, en base a un exhaustivo análisis del Informe Sobre Bancos que publica el Banco Central de la República Argentina (BCRA).
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En un largo hilo en la red social X, Sniechowski destacó los siguientes aspectos en relación al documento de la autoridad monetaria:
- Sniechowski señaló que, respecto al año anterior, la exposición de los bancos al sector público disminuyó. “Si quitamos el efecto de las LEFI, que representaban en noviembre de 2024 el 7,2% del activo, la caída fue de casi 3 puntos porcentuales; sumando las LEFI, la reducción alcanza casi 10 puntos”, precisó. El analista destacó, además, que los créditos crecieron tanto en pesos como en dólares. En materia de fondeo, indicó que los bancos se apalancaron levemente más: el financiamiento por patrimonio neto bajó al 21,8%, los depósitos se mantuvieron estables y continuó aumentando el fondeo vía obligaciones negociables.
- En segundo término, señaló que la rentabilidad de los bancos sigue bajo presión. “Hay una leve mejora respecto a octubre, tanto en ROA como en ROE, pero todavía estamos lejos de niveles que justifiquen una expansión significativa en múltiplos”. El analista añadió que, “al menos, la evolución muestra que la rentabilidad se va recuperando de manera gradual”.
- También explicó que gran parte de la menor rentabilidad se debe al aumento de la mora. “No es algo que nos sorprenda: sabemos que los préstamos incobrables o préstamos en mora seguirán creciendo y alcanzarán su punto máximo en el primer trimestre de 2026”, sostuvo. El analista destacó la diferencia entre familias y empresas: “La mora en préstamos personales ya supera el 11% y en tarjetas casi 9%, con un promedio total de las familias de 8,8%. En préstamos hipotecarios, la mora sigue siendo muy baja, mientras que en préstamos prendarios comienza a subir de manera lenta”. En cuanto a las empresas, Sniechowski señaló que, aunque todos los sectores muestran un aumento de mora, “el sector de la construcción se destaca por un incremento fuerte durante 2025”.
- El ejecutivo resaltó que los depósitos en dólares continúan en crecimiento, mientras que los préstamos muestran una contracción. “No es algo sorprendente: se observa una menor colocación de prefinanciación a exportaciones”, explicó.
En lo que refiere al atractivo en materia de inversión, Matías Cattaruzzi, senior equity research analyst en Adcap Grupo Financiero, consignó en diálogo con el podcast de Bloomberg Línea que el desempeño del sector bancario dependerá de la liquidez que el gobierno permita que los bancos utilicen para prestar y de la capacidad de estas entidades de canalizar esos fondos hacia clientes de menor riesgo a tasas competitivas.
El analista indicó que, hasta ahora, la dinámica esperada no se dio: “Gran parte de los encajes se mantuvo durante el cuarto trimestre de 2025 y recién ahora empieza a verse mayor liquidez en el sistema”.
Cattaruzzi sostuvo que la cartera de créditos bancarios sigue en niveles bajos para Argentina: “Actualmente representa entre 12% y 13% del PBI, mientras que en los noventa llegó al 30% y en países de la región como Chile supera el 120%. Esto indica un potencial de crecimiento significativo, aunque la expansión será gradual y podría tomar tres o cuatro años”.
Sobre la valuación del sector, comentó que actualmente se encuentra cerca de múltiplos de una vez el precio sobre valor del libro, “lejos de los niveles de sobrevaluación por encima de dos veces y por debajo de bancos más dinámicos de la región, como los chilenos, que están cerca de tres veces”.
Finalmente, Cattaruzzi recordó que antes del cambio de gestión, los bancos concentraban la mayor parte de su cartera en préstamos al sector público y compra de títulos, mientras que el crédito al sector privado pasó del 4-5% del PBI al 12-13% actual.
Recomendaciones de los grandes brokers
La plataforma Bloomberg recoge seis informes publicados este año respecto de Grupo Financiero Galicia: CGI Capital sugiere mantener (es decir, ni comprar ni vender), Banco Safra, Latin Securities y Goldman Sachs le asignan una calificación neutral y Santander e Itaú proyectan que tendrá un rendimiento superior al mercado.
En los extremos se observa que Goldman Sachs le asigna un precio objetivo de US$57 (apenas por encima de los US$55,88 actuales), mientras que Santander le coloca un target de US$103.
En cuanto a Banco Macro, se observan dos recomendaciones de compra (UBS y Goldman Sachs), dos proyecciones de rendimiento superior al del mercado (Santander e Itaú) y una calificación neutral (Latin Securities).
Partiendo de la base de que el precio actual es de Macro es US$103,91, el mayor upside se lo asigna Santander (US$150).
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