Bloomberg Línea — Choques recientes y la flexibilización de las reglas han debilitado la credibilidad de la disciplina fiscal en Perú, aumentando los riesgos para la sostenibilidad de la deuda y evidenciando límites en la capacidad de control institucional, según un informe de investigadores de la Universidad del Pacífico.
Ante un contexto preelectoral donde aumentan las promesas de “un gasto público irresponsable”, la ausencia de un ancla fiscal creíble podría traducirse en mayores primas de riesgo, eventuales rebajas en la calificación crediticia y ajustes abruptos que afecten el gasto social y la inversión pública, según el informe.
“Dado el carácter imperfecto y distante de la relación entre gobernantes y ciudadanos, existe una tendencia constante a prometer en exceso, estrategia que generalmente beneficia políticamente a corto plazo a quienes la implementan, aunque comprometa a futuras gestiones e incluso futuras generaciones”, según el documento.
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El estudio “Advertencias ignoradas: el necesario retorno a la prudencia fiscal en el Perú” señala que, tras dos décadas de estabilidad macroeconómica, Perú presenta un deterioro progresivo en sus indicadores fiscales.
Muestra de ello, indica, es que el déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) alcanzó 3,6% del PBI en 2024, superando el límite legal de 2,8% y acumulando incumplimientos consecutivos de la regla fiscal.
Según los investigadores de la Universidad del Pacífico, Diego Winkelried y Marco Ortiz, este panorama ha elevado la prima de riesgo soberano y erosionado la confianza en la política económica peruana.
Explican que la disciplina fiscal ha sido un pilar de la estabilidad macroeconómica y el bienestar en Perú, respaldada durante tres décadas por un sólido marco institucional de reglas que permitió crecimiento con baja inflación y deuda controlada.
No obstante, los eventos recientes (El Niño Costero 2017–18, la pandemia de COVID-19 y la crisis institucional tras 2022) "han revelado que dichas reglas han sido con frecuencia flexibilizadas o suspendidas", dice el documento.
Sostenibilidad de las finanzas públicas
En el marco del reporte se realizó un análisis semántico de 75 informes y comunicados del Consejo Fiscal emitidos entre 2016 y 2025.
Basado en un modelo de lenguaje, el estudio presenta un índice que mide el “tono” de las advertencias del Consejo Fiscal.
Los autores explican que entre 2016 y 2025 el Consejo Fiscal (CF) emitió numerosas advertencias que en su mayoría fueron desatendidas por el Ejecutivo y el Legislativo.
La tendencia sostenida hacia evaluaciones más críticas desde 2020 reflejaría un deterioro en la percepción técnica sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas.
“Nuestro análisis de tono muestra un tránsito sostenido hacia posturas más críticas desde 2020, reflejo de un deterioro de la credibilidad del marco y de un riesgo real de que la deuda supere el umbral del 35% del PBI, históricamente ligado a rebajas de calificación soberana”, añade.
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Reglas más flexibles pero “responsables”
Los autores proponen establecer reglas más flexibles pero responsables, incorporando cláusulas de escape que permitan responder a shocks económicos bajo criterios claros y con compromisos de corrección.
Además, piden implementar mecanismos de evaluación rigurosa que permitan medir el cumplimiento de las metas fiscales, transparentar errores y mejorar la toma de decisiones en el tiempo.
Puntualmente, los autores proponen tres medidas específicas para reforzar el marco fiscal de la economía.
En primera instancia, piden fortalecer institucionalmente al Consejo Fiscal dotándolo de presupuesto propio, mayor autonomía y capacidad de control mediante mecanismos de seguimiento parlamentario y rendición de cuentas.
También sugieren establecer criterios técnicos y transparentes para la selección de sus miembros.
Otra medida sugerida consiste en reformar y simplificar las reglas fiscales unificando el ancla de mediano plazo (déficit, gasto corriente y deuda), ajustando metas con supuestos realistas y definiendo con claridad las cláusulas de escape.
Asimismo, sugieren crear un comité permanente entre el Consejo Fiscal, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Congreso que evalúe el cumplimiento del marco fiscal, verifique proyecciones y establezca consecuencias ante desviaciones reiteradas.
“Solo bajo un marco fiscal coherente, con reglas creíbles y un Consejo Fiscal dotado de autoridad real, Perú podrá preservar la confianza de los mercados, sostener el gasto social e infraestructura necesarios y evitar que la campaña electoral de 2026 derive en una mayor erosión de la fortaleza fiscal del país”, según el reporte.
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