Bloomberg Línea — Citi (C) ve probable que en la segunda mitad de 2026 el dólar retome su tendencia natural de fortalecimiento como moneda de reserva global. “Nuestros estrategas creen que hacia la segunda mitad del 2026 podremos tener de nuevo un regreso a esa tendencia de fortalecimiento del dólar”, dijo este miércoles el economista en jefe para América Latina de Citi, Ernesto Revilla.
Consideró durante la presentación virtual del Economic Outlook que esta dinámica provocaría el regreso de una “ligera tendencia de depreciación en las monedas de América Latina” en la segunda mitad del 2026.
En lo corrido del año, el índice del dólar DXY se ha restado un -8,81%, mostrando debilidad con respecto a la principal cesta de divisas globales.
De acuerdo con cifras de Bloomberg, a lo largo del 2025 las monedas más apreciadas han sido el guaraní paraguayo (15,64%), el peso colombiano (14,74%), el peso mexicano (14,42%), y el real brasileño (12,81%).
Más abajo figuran el peso uruguayo (12,12%), el sol peruano (10,84%), el peso chileno (7,72%) y el quetzal guatemalteco (0,81%).
Entre tanto, las más depreciadas en el año son la lempira hondureña (-3,41%), el peso dominicano (-4,40%) y el peso argentino (-28,29%).
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Según Revilla, las monedas se encuentran relativamente bien valoradas en América Latina, salvo algunas excepciones.
“En el caso de Brasil, Chile, Colombia y México se encuentran cerca de su promedio histórico y vemos un buen espacio para que las monedas continúen su buen comportamiento y absorbiendo choques externos", comentó. “En el caso de que el dólar voltee su tendencia, hay espacio aquí para que no tengamos muchas preocupaciones sobre la trayectoria de las monedas”.
En países como Perú, Costa Rica y especialmente Argentina se observa una sobrevaluación de sus monedas, lo que encarece estos mercados y reduce su competitividad.
Una moneda sobrevaluada puede afectar el comercio exterior y limita el margen para manejar la política monetaria si el dólar vuelve a fortalecerse.
Costa Rica y Argentina ya muestran señales de alerta en sus cuentas externas, precios de importaciones y exportaciones, y en los ingresos por turismo.
“Es mejor tener monedas más cerca de sus valoraciones promedio”, dijo Revilla, quien aclaró que este no es un problema generalizado en la región.
Proyecciones sobre el precio del dólar
Las proyecciones de Citi apuntan a que en Argentina el tipo de cambio cerrará en los ARS$1.480 por dólar en 2025. Ya en 2026 subiría a ARS$1.776 y en 2027 a ARS$2.060.
En Brasil, se estima que el precio del dólar se ubicará en R$5,35 al cierre de 2025, en R$5,49 en 2026, y en R$5,45 en 2027.
En México, el tipo de cambio se ubicaría en MXN$18,4 en 2025, en MXN$19,4 en 2026 y en MXN$21 en 2027.
En Chile, la proyección para el tipo de cambio es de CLP$924,4 por dólar en 2025, CLP$943,5 en 2026 y CLP$924,1 en 2027.
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Para Colombia, el nivel esperado es de COP$3.797 en 2025, COP$3.887 en 2026 y COP$3.850 en 2027.
En Perú, la proyección es de S/3,40 soles en 2025, S/3,50 en 2026 y S/3,55 en 2027.
Y en Uruguay, el tipo de cambio esperado es de UYU$41,0 en 2025, UYU$42,5 en 2026 y UYU$44,2 en 2027.
En Costa Rica, se proyecta que el dólar cerrará en ₡500,0 en 2025, ₡515,0 en 2026 y ₡527,9 en 2027.
En República Dominicana, el tipo de cambio sería de RD$62,8 en 2025, RD$64,7 en 2026 y RD$66,6 en 2027.
Crecimiento económico esperado
América Latina mantendrá un crecimiento resiliente en los próximos años, según el economista en jefe para América Latina de Citi, Ernesto Revilla.
Las proyecciones para 2026 apuntan a una expansión muy similar a la de 2025, alrededor del 2%, con una ligera aceleración prevista hacia 2027.
Aunque se mantendrá estable, se observará una “normalización del crecimiento”.
Esto quiere decir que aquellos países que crecieron más en 2025 tenderán a moderarse, mientras que aquellos con crecimientos relativamente más bajos mostrarán una aceleración.
En Brasil, cuya economía ha sido especialmente resiliente en los últimos años, el crecimiento se desacelerará desde el 2,2% previsto en 2025 a 1,8% en 2026, reflejando el efecto esperado de la política monetaria restrictiva del Banco Central para contener la inflación. La proyección es que para 2027 la economía brasileña también crezca un 1,8%.
Países como El Salvador, Costa Rica y Argentina -que registraron un crecimiento elevado o un fuerte rebote en 2025- también moderarán su expansión.
En Argentina, el crecimiento proyectado por Citi es de 4% en 2025, 3,2% en 2026 y 3,0% en 2027.
Para Costa Rica, se estima un crecimiento de 4% en 2025, 3,2% en 2026 y 3% en 2027.
En El Salvador, se espera un avance de 3,6% en 2025, 2,2% en 2026 y 2,5% en 2027. .
En contraste, economías con un crecimiento más estable, como Uruguay y Perú, se mantendrán cerca de su tendencia reciente.
En Perú, se proyecta una expansión de 3,2% en 2025, 2,8% en 2026 y 3% en 2027.
Y en Uruguay, el crecimiento esperado es de 2,4% en 2025, 2,2% en 2026 y 2,3% en 2027.
Por otro lado, los países que crecieron relativamente poco en 2025 verán una mejora.
México, que fue la economía con el crecimiento más bajo en 2025 y seguirá siendo la de menor expansión en la región en 2026, tendrá un repunte moderado.
Para México, el crecimiento sería de 0,2% en 2025, 1,0% en 2026 y 2% en 2027.
Por su parte, Chile y Colombia mostrarán un mejor desempeño en 2026 respecto al año previo.
Para Chile, las previsiones apuntan a un crecimiento de 2,3% en 2025, 2,4% en 2026 y 2,3% en 2027.
En Colombia, el PIB aumentaría 2,7% en 2025, 3,2% en 2026 y 3% en 2027.
Los mayores “campeones” del crecimiento seguirán concentrándose en 2026 en Centroamérica y el Caribe, especialmente Panamá y República Dominicana, según Revilla.
En República Dominicana, las proyecciones son de 3,2% en 2025, 4,5% en 2026 y 2027.
En Panamá, las previsiones indican una expansión del PIB de 4,2% en 2025, 4,3% en 2026 y 2027.
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Panorama para la inflación
La inflación seguirá descendiendo en la mayoría de los países de América Latina, pero persisten focos problemáticos en mercados como Colombia y México, según Citi.
Aunque las autoridades monetarias de la región actuaron con rapidez y eficacia tras la pandemia -logrando revertir la tendencia inflacionaria más fuerte-, Revilla dijo que “la última milla de la lucha contra la inflación en América Latina ha probado ser más difícil de lo esperado en Colombia y en México”.
Las presiones inflacionarias también persisten en Brasil, “en donde el Banco Central se vio forzado a subir la tasa de interés antes que otros bancos centrales”.
De cara a 2026, algunos países lograrán que la inflación vuelva plenamente al rango meta, pero Colombia y México seguirán desviados, reflejando justamente esa dificultad para completar el ajuste.
Además, un factor común en la región es el repunte reciente de la inflación de bienes —que antes había sido un motor clave de la desinflación— y la persistencia de la inflación de servicios, que permanece elevada y resistente al ciclo monetario.
En materia de tasas de interés, el escenario base apunta a recortes significativos en 2026, liderados por Brasil, que sería el banco central con mayor flexibilización del mundo, con reducciones cercanas a 300 puntos básicos.
También se prevén bajas adicionales en países como México, Uruguay, Chile y República Dominicana.
“Si la inflación se mantiene persistentemente elevada, si tenemos un choque externo que provoque una depreciación de la moneda y riesgos de que esto pase a la inflación, tendríamos el riesgo de que México recorte menos de lo esperado, de que Colombia no solo no se mantenga estable, sino que pudiera considerar algunas otras opciones de política monetaria”, apuntó Revilla.
En la región, el principal riesgo es que los recortes de tasas sean menores a lo previsto e incluso que algunos bancos centrales adopten una postura más hawkish si la economía o la inflación muestran mayor resiliencia.
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