Bloomberg Línea — El aumento del precio del petróleo en medio del conflicto en Irán ha reconfigurado el comportamiento de los mercados emergentes, con diferencias entre regiones que responden a su exposición energética. Goldman Sachs (GS) identifica un cambio en la dinámica de los inversionistas y destaca que América Latina puede beneficiarse en este contexto.
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Desde el inicio del conflicto, las acciones de mercados emergentes han registrado caídas relevantes, en un entorno donde la diferenciación regional ha ganado peso en la explicación de los retornos.
Los analistas Tarun Lalwani, Sunil Koul y Mambuna Njie explican que “las acciones de mercados emergentes han caído aproximadamente un 9% desde el inicio del conflicto en Irán, con la respuesta al conflicto evolucionando desde desarmes relacionados con posicionamiento en la fase inicial hacia factores fundamentales como sensibilidades de utilidades”, lo que marca un punto de inflexión en la lectura del mercado.
En la primera fase del ajuste, las bolsas con mayor exposición a inteligencia artificial y commodities lideraron las caídas, en un movimiento asociado a toma de ganancias. Sin embargo, el comportamiento posterior ha estado más vinculado a la relación estructural de cada economía con los precios del crudo, lo que ha modificado el mapa de desempeño relativo entre regiones.
América Latina frente a choques petroleros
El análisis histórico de Goldman Sachs sobre episodios previos de disrupciones en la oferta de petróleo muestra un patrón consistente en el desempeño regional. Lalwani, Koul y Njie señalan que “mientras cada episodio es único, América Latina y Sudáfrica han tenido históricamente un mejor desempeño durante los choques energéticos, mientras India y Europa emergente han quedado rezagadas”.
Este patrón se observa en eventos como la guerra civil en Libia en 2011, el ataque a Saudi Aramco en 2019 y la invasión rusa a Ucrania en 2022, donde América Latina registró rendimientos relativos superiores frente al índice MSCI de mercados emergentes. Los datos del informe indican que la región logró retornos promedio positivos en estos episodios, en contraste con caídas en otras geografías.
En el contexto actual, América Latina no ha replicado aún ese comportamiento relativo, lo que abre espacio para una convergencia hacia patrones históricos. Según los analistas, “en el episodio actual, América Latina y Sudáfrica han quedado rezagadas, y un desempeño en línea con precedentes históricos podría resultar en una sobreperformance”.
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Brasil destaca dentro de la región, lo que lo posiciona de forma directa frente al aumento de precios. El informe indica que “dentro de América Latina, Brasil está particularmente bien posicionado como beneficiario clave del aumento del precio del petróleo, siendo un exportador neto”, lo que se complementa con una revisión al alza en las previsiones de crecimiento económico.
Sensibilidad al petróleo y oportunidades tácticas
En la segunda semana del conflicto, el desempeño relativo entre economías comenzó a alinearse con su exposición al petróleo.
“Hemos visto una correlación significativa entre la sensibilidad histórica de los retornos de acciones al precio del petróleo y los retornos de mercado en la segunda semana, ya que los mercados con sensibilidad negativa a los precios del petróleo, incluyendo India y mercados seleccionados de ASEAN, continuaron rezagados, mientras exportadores sin proximidad al conflicto como Brasil superaron”, dicen los analistas de Goldman Sachs.
El repunte parcial del índice MSCI de mercados emergentes, cercano al 5% desde sus mínimos, se ha producido en un entorno de volatilidad elevada, con el precio del Brent superando los US$110 por barril ante riesgos sobre infraestructura energética y flujos reducidos en el estrecho de Ormuz.
A nivel regional, el informe muestra que Asia del Norte y China han recuperado más de la mitad de las pérdidas, mientras ASEAN se mantiene cerca de mínimos, en línea con su exposición al petróleo.
En términos de asignación, Goldman Sachs identifica oportunidades. Lalwani, Koul y Njie sostienen que “los mercados que están positivamente expuestos a precios de energía más altos o menos impactados por ellos, con fundamentos sólidos y valoraciones razonables tras la corrección, ofrecen oportunidades de compra si el conflicto se contiene, incluyendo Corea, Brasil y Sudáfrica”.
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El enfoque sectorial se orienta hacia segmentos vinculados a la producción de materias primas, junto con sectores que combinan crecimiento y valuaciones moderadas, como Energía y Metales y Minería y segmentos como Hardware Tecnológico y Semiconductores, Retail e Internet.
