Bloomberg Línea — La volatilidad aumentó en las bolsas europeas hacia el cierre de noviembre, con el EuroStoxx 50 retrocediendo y los mercados de Alemania y Francia bajo nueva presión. Aun así, UBS considera que las valoraciones actuales en la región representan una oportunidad frente a otras zonas del mundo.
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El giro en los activos europeos se produce a pesar de desarrollos considerados positivos en 2025, como el paquete fiscal anunciado por Alemania, los planes europeos de gasto en defensa y las expectativas sobre una eventual resolución del conflicto entre Rusia y Ucrania.
También se da en un contexto global donde persisten dudas sobre las valoraciones del sector tecnológico, el rumbo de las tasas de interés en Estados Unidos y las perspectivas de crecimiento mundial.
Sin embargo, UBS considera que el cambio de ánimo hacia Europa es incorrecto. “De hecho, hemos mejorado la calificación del mercado accionario de la eurozona a Atractiva, con tres factores principales que sustentan nuestra visión más constructiva”, señala el informe.
Perspectiva cíclica
Uno de los elementos que respalda esta postura es la mejora en el ciclo económico europeo. Para los expertos, “después de casi tres años de beneficios estancados, el panorama de ganancias finalmente está mejorando. La inflación está bajo control, las políticas monetarias y fiscales globales son favorables, y la crisis del gas en Europa es, en gran medida, cosa del pasado”.
Además, la visibilidad comercial ha mejorado y se espera que 2025 marque un punto de inflexión en los beneficios corporativos. UBS proyecta un crecimiento de 7% en 2026 y de 18% en 2027.
La entidad financiera identifica señales de reactivación industrial en la eurozona. Según el informe, “los PMI manufactureros del área del euro han salido de la contracción por primera vez desde junio de 2022”.
Esta evolución es relevante porque “históricamente, cuando los PMI superan los 50 puntos tras un período prolongado por debajo, las acciones de la eurozona han entregado un rendimiento total promedio de 18,6% en los siguientes 12 meses y un crecimiento de ganancias de 42% en dos años”.
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Desde una perspectiva de largo plazo, UBS sostiene que los fundamentos estructurales del bloque están en su mejor momento en 15 años. Para los analistas, “el sector bancario está ahora mejor capitalizado y en condiciones de apoyar el crédito. La deuda del sector privado como porcentaje del PIB ha disminuido, lo que mejora las perspectivas para el consumo y la inversión”.
A diferencia del periodo posterior a la crisis financiera, se anticipa un ciclo robusto de gasto en capital impulsado por inversiones en inteligencia artificial, energía, relocalización de cadenas de suministro y defensa.
Valoraciones y oportunidades sectoriales
En materia de valoraciones, UBS reconoce que las acciones de la eurozona cotizan a 14,8 veces sus ganancias proyectadas, por encima de su promedio histórico, pero estima que la recuperación de beneficios permitirá absorber este múltiplo.
“En relación con las acciones globales, la eurozona cotiza con un descuento del 22% frente al MSCI All Country World, más profundo que el promedio histórico de 13%”, plantean los analistas.
El informe añade que esta diferencia obedece, en parte, a la mayor exposición tecnológica del mercado estadounidense, aunque matiza que “las acciones de la eurozona siguen teniendo valor incluso si se comparan con subsectores equivalentes”.
Con este trasfondo, UBS reafirma su calificación positiva para la región. “Pensamos que este es en realidad un buen momento para que los inversionistas consideren aumentar su exposición a las acciones de la eurozona”.
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En términos de posicionamiento, la recomendación se inclina por una combinación de sectores cíclicos y estructurales. El banco suizo incluye segmentos industriales europeos, tecnologías de la información y servicios públicos. Para la entidad financiera, estos “se beneficiarán de las tendencias globales en inteligencia artificial, transición energética y defensa”.
También destaca la mejora en la percepción sobre la banca. “Mejoramos la calificación de los bancos europeos a Atractiva, respaldados por el crecimiento del crédito, la continua revalorización de activos y sólidos retornos para los accionistas”. Además, identifica oportunidades en el sector inmobiliario y en las acciones alemanas, respaldadas por tasas bajas del Banco Central Europeo y una política fiscal más flexible.
La proyección de UBS para el EuroStoxx 50 al cierre de 2026 es de 6.200 puntos, lo que implicaría una rentabilidad de 11% más un rendimiento por dividendo de 3%.
