Bloomberg — Los bonos japoneses subieron después de que en una subasta de deuda a 20 años se registrara el mejor ratio de demanda en más de cinco años, ya que los mayores rendimientos atrajeron a los inversores.
La relación entre demanda y cobertura en la venta del jueves subió a 4,1, desde los 3,28 de la subasta del mes pasado. La cola, otra medida de la demanda, fue la más fuerte desde 2023. Los rendimientos cayeron en todos los tenores, con el rendimiento a 20 años bajando 3,5 puntos básicos hasta el 2,91%.
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“La subasta fue bastante fuerte debido a la subida de los rendimientos a niveles históricamente altos, a las expectativas de una reducción del plan de emisión del próximo año fiscal y al descenso de los rendimientos estadounidenses del día anterior”, dijo Miki Den, estratega senior de tasas de SMBC Nikko Securities Inc. Añadió que es probable que los rendimientos de los bonos japoneses superlargos hayan tocado techo este año.
La venta final de deuda de mayor vencimiento para 2025 por parte del Ministerio de Finanzas se produce cuando la semana pasada una oferta de bonos a 30 años también registró la mayor demanda en varios años. Aunque la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, desveló recientemente la mayor ronda de gasto adicional desde la pandemia, el gobierno está intentando minimizar el impacto del mercado en el sector de los superlargos aumentando la emisión de deuda a corto plazo.
Aún así, los inversores estarán atentos al anuncio del presupuesto del próximo año fiscal por si se produjeran nuevos aumentos de la oferta de bonos, así como por si el Banco de Japón diera alguna señal de que los responsables políticos podrían estar considerando más subidas de tasas después de la que se prevé la semana que viene.
El Ministerio de Finanzas también celebrará el viernes de esta semana una reunión con intermediarios primarios, en la que es probable que se intercambien opiniones sobre la emisión.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Se trata de la última subasta de JGB a largo plazo del año y es un resultado sólido, con la relación oferta/cobertura más alta de este año, con una cola ajustada. Los inversores en bonos japoneses deberían poder disfrutar de la bajada de la curva de rendimientos, especialmente con una subida de 25 puntos básicos del Banco de Japón que ahora se espera ampliamente.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Las expectativas de una subida de tasas por parte del BOJ en su decisión política del 19 de diciembre aumentaron después de que Bloomberg News informara de que los funcionarios del banco están dispuestos a mover ficha en la reunión, siempre y cuando no se produzca entretanto un shock importante en la economía o en los mercados financieros. El gobernador Kazuo Ueda también envió recientemente la insinuación más clara hasta ahora de que su junta podría subir las tasas pronto. Los swaps de índices a un día muestran ahora cerca de un 90% de probabilidades de que se produzca un movimiento.
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Las perspectivas para los bonos a nivel mundial también mejoraron después de que la Reserva Federal bajara el miércoles las tasas de interés en un cuarto de punto por tercera reunión consecutiva y dejara la puerta abierta a una flexibilización adicional de la política en 2026.
“La subasta a 20 años demuestra una vez más que los rendimientos son lo suficientemente atractivos para los inversores, ya que toda la curva cotiza ahora cerca de los máximos del ciclo”, afirmó Ken Matsumoto, estratega macro de Credit Agricole Securities Asia BV. Gran parte del endurecimiento del Banco de Japón y las preocupaciones fiscales ya se han descontado, dijo, al tiempo que añadió que “la postura menos agresiva de la Reserva Federal puede estar ofreciendo cierto apoyo a los bonos.”
Con la ayuda de Masahiro Hidaka y John Cheng.
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