Bloomberg — Micron Technology Inc. (MU) está pasando unas semanas difíciles en bolsa, y la próxima salida a bolsa en EE.UU. de su rival surcoreano SK Hynix Inc. no hará sino aumentar sus dificultades.
Las acciones de Micron, el tercer mayor fabricante de chips de memoria del mundo, despegaron con fuerza para empezar el año, disparándose casi un 50% en enero, lo que supuso el segundo mejor rendimiento del índice S&P 500. Pero últimamente se han visto lastradas por la crisis. Pero últimamente se han visto lastradas por las preocupaciones sobre el sector de las memorias y la incertidumbre en el mercado en general debido a la guerra en Irán.
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A pesar de los dos grandes días de la semana pasada y de las nuevas ganancias del lunes, las acciones siguen bajando casi un 20% desde que tocaron máximos hace tres semanas, y marzo fue su peor mes en casi cuatro años.
Ahora, SK Hynix, un proveedor clave de Nvidia Corp. (NVDA), ha presentado una solicitud para cotizar sus recibos de depósito estadounidenses este año, una operación que podría recaudar hasta US$10.000 millones. Si sale bien, sería uno de los mayores debuts en Nueva York de una empresa extranjera. También pondría fin al estatus de Micron como único proveedor de chips de memoria dinámica de acceso aleatorio, o DRAM, que cotiza en EE.UU. y daría a los inversores estadounidenses otra forma de jugar esa parte del desarrollo de la inteligencia artificial.
“Se verá una rotación del dinero rápido de Micron a SK Hynix porque actualmente SK Hynix cotiza con valoraciones más bajas”, dijo Rob Li, socio gestor del fondo de cobertura Amont Partners, con sede en Nueva York.
Las acciones de Micron subieron hasta un 5,1% el lunes en medio de un repunte más amplio del mercado ante los indicios de un posible impulso diplomático para un alto al fuego en la guerra de Irán.
Aunque Micron es grande en EE.UU., va a la zaga de SK Hynix y Samsung Electronics Co. en el mercado mundial de DRAM. En el cuarto trimestre, SK Hynix obtuvo el 57% de los ingresos mundiales de la memoria de gran ancho de banda, la DRAM de gama alta, más del doble que Micron, según Counterpoint Research.
Aún así, las acciones de Micron cotizan con una ligera prima sobre las de SK Hynix, aunque ambas son relativamente baratas, en torno a cuatro veces los beneficios futuros, lo que supone un descuento significativo respecto al múltiplo de aproximadamente 20 del S&P 500. La diferencia entre los dos valores se debe probablemente a que Micron es la “única acción DRAM que cotiza en el mayor mercado de renta variable del planeta”, afirma Ted Mann, gestor de carteras de renta variable mundial de Ariel Investments en Nueva York.
El hecho de que los ADR de SK Hynix se pongan a disposición de los inversores minoristas estadounidenses podría reducir la diferencia de valoración. También podría dar a los fondos de cobertura una nueva oportunidad de par largo-corto, según Kenny Kim, director del fondo de cobertura Meridian One Asset Management, con sede en Seúl.
“Ambos son juegos puros de memoria, pero SK Hynix es el líder en HBM”, dijo Kim, refiriéndose a los chips de memoria de gran ancho de banda.
Dicho esto, cualquier presión potencial sobre Micron por parte de los ADR de SK Hynix podría resultar ser un problema a corto plazo, sobre todo porque al menos parte de la debilidad del precio de las acciones de Micron se debe al sentimiento generalizado del mercado de aversión al riesgo a medida que se prolonga la guerra en Irán.
“Si la gente está quizá buscando diversificarse un poco en el espacio, podrían recortar algunas participaciones [de Micron] solo para tener una cartera un poco más amplia, sólo a corto plazo”, dijo Joe Tigay, gestor de carteras de Equity Armor Investments, que posee acciones de Micron.
Incluso con los recientes descensos de Micron, las acciones han subido un 28% este año, y empresas de almacenamiento de datos como Sandisk, Western Digital y Seagate Technologies se encuentran entre las de mayor rendimiento del S&P 500.
Con el tiempo, es probable que las acciones de Micron y los ADR de SK Hynix empiecen a cotizar en tándem porque una cotización en EE.UU. no cambia los fundamentos de ninguna de las dos empresas.
“Solo va a depender de cómo se comporten y de si siguen su trayectoria, sí o no”, dijo Tigay. “En un trimestre, no va a tener un impacto significativo”.
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Para otros inversores, las acciones de Micron podrían generar en realidad mejores rendimientos que los ADR de SK Hynix a largo plazo porque el crecimiento de los beneficios de la empresa estadounidense debería ser más rápido a medida que se pone al día a nivel mundial.
“Es probable que Micron muestre un ascenso más pronunciado frente a SK Hynix a partir de ahora”, afirmó Jung In Yun, CEO de Fibonacci Asset Management Global, un fondo de cobertura con sede en Singapur. “Ya hay mucha demanda de chips HBM y el mercado no se cansa de ellos, lo que abre una ventana para que Micron se beneficie”.
Con la colaboración de Subrat Patnaik y Neil Campling.
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