Bloomberg — Las acciones de Pop Mart International Group Ltd. cayeron hasta un 9,7% después de que los analistas recortaran los objetivos de precios y rebajaran sus perspectivas, citando signos de ralentización del impulso en el extranjero y la creciente dependencia de la franquicia Labubu de la compañía en sus resultados de todo el año.
Las acciones del fabricante chino de juguetes pop cayeron hasta 152 dólares de Hong Kong (US$19,4) en las primeras operaciones de Hong Kong. El descenso sigue a una caída récord del 23% el miércoles.
“En general, vemos un retroceso en las expectativas de consenso para el ejercicio 26”, escribió Melinda Hu, analista de Bernstein, en una nota. Señaló la desaceleración del crecimiento, la elevada concentración de la propiedad intelectual y el “despliegue especulativo de capital” como riesgos para la valoración.
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Morgan Stanley recortó sus estimaciones de beneficios para 2026-2027 en un 4%, mientras que UBS recortó su precio objetivo en un 15% hasta los 278 dólares de Hong Kong.
Los ingresos de Pop Mart aumentaron un 185% hasta 37.100 millones de yuanes (US$5.400 millones) en 2025, superando por poco el consenso de 38.000 millones de yuanes, según informó el miércoles el fabricante chino de juguetes pop. La venta se produjo a pesar de un aumento del 309% en los ingresos netos hasta los 12.800 millones de yuanes, ligeramente por encima de la previsión de 12.600 millones de yuanes.
El crecimiento de los ingresos de Pop Mart en el segundo semestre probablemente incumplió las expectativas de los inversores institucionales, con una fuerte desaceleración en el cuarto trimestre que alimentó “la preocupación sobre la durabilidad” de sus principales franquicias, dijo Jeff Zhang, analista de Morningstar Inc. Citó una reducción del ratio de reparto de dividendos al 25% en 2025 desde el 35% en 2024 como “otro punto negativo”.
Pop Mart se ha apoyado en el atractivo global de Labubu, el muñeco monstruoso de dientes apretados que se ha convertido en un fenómeno de coleccionismo mundial y sigue siendo su principal motor de crecimiento. La empresa busca ahora diversificar su cartera de propiedad intelectual y mantener el impulso a través de nuevos lanzamientos, posicionando a personajes emergentes como Twinkle Twinkle como sorteos independientes con sus propias bases de fans en lugar de alternativas a Labubu.
“Pop Mart tiene algo más que Labubu”, dijo el CEO Wang Ning en una llamada posterior a la presentación de resultados, tratando de tranquilizar al mercado. Reconoció la tensión que supone cumplir unas expectativas desorbitadas, comparando la ampliación del negocio a este ritmo con “algo parecido a un piloto de carreras novato lanzado de repente a un circuito de F1: tanto el piloto como el coche están sometidos a una inmensa presión”.
La empresa espera un crecimiento de las ventas de al menos el 20% en 2026, afirmó.
Aun así, Labubu sigue siendo fundamental para el rendimiento. La serie Monsters, protagonizada por Labubu, generó unos ingresos de 14.200 millones de yuanes en 2025, superando las estimaciones de 12.500 millones. El personaje representó cerca del 40% de los ingresos totales el año pasado, frente al 23% en 2024.
Mientras que Skullpanda, un personaje muy comercializado, superó las estimaciones con unos ingresos de 3.500 millones de yuanes, otros personajes de alto perfil, como Crybaby y Molly, registraron unas ventas más débiles de lo esperado. El rendimiento de Molly, el personaje insignia original de la empresa, subraya el reto de mantener las franquicias heredadas, con unos ingresos de 2.900 millones de yuanes muy por debajo del consenso de 4.600 millones de yuanes.
“Tras un 2025 estelar, creemos que 2026 podría perfilarse más como un año de transición con un crecimiento más normalizado”, escribieron Peter Tang y Monica Si, analistas de Bloomberg Intelligence, en una nota posterior a los resultados.
Labubu se hizo viral en 2025, ayudando a impulsar a Pop Mart, con sede en Pekín, en los mercados de ultramar, incluido EE UU. Pero a medida que aumentaba la oferta y se extendían los productos falsificados, las primas de reventa se redujeron y el frenesí se enfrió. La empresa apuesta ahora por que otros personajes puedan prolongar el auge de los coleccionables desencadenado por Labubu, poniendo a prueba su capacidad para evolucionar hasta convertirse en una potencia duradera de la propiedad intelectual capaz de competir con actores como Sanrio Co, propietaria de Hello Kitty.
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Sin embargo, persiste la preocupación de que la moda de Labubu pueda desvanecerse, lo que ha lastrado las acciones de la empresa, que cotizan en Hong Kong, desde su máximo de agosto. En respuesta, Pop Mart ha intensificado su promoción de otros personajes al tiempo que intenta reavivar el interés por Labubu a través de una película prevista con Sony Pictures Entertainment Inc.
Pop Mart dijo que se encontraba en el “periodo de expansión” en el mercado clave de las Américas, con un enfoque estratégico en EE.UU.. En las Américas se añadieron 42 tiendas, con lo que los ingresos aumentaron un 748% hasta los 6.800 millones de yuanes el año pasado, lo que supuso el 18,3% de las ventas totales de Pop Mart.
Con la colaboración de Charlotte Yang.
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