Bloomberg — Los rendimientos de los bonos mundiales han subido a máximos vistos por última vez en 2009 antes de una reunión clave de política de la Reserva Federal, señalando la preocupación de que los ciclos de recorte de tasas de interés desde EE.UU. hasta Australia puedan terminar pronto.
Los rendimientos de un indicador Bloomberg de bonos del Estado a largo plazo han vuelto a máximos de 16 años, y las apuestas del mercado monetario subrayan ese sentimiento. Los operadores están valorando ahora que el Banco Central Europeo prácticamente no realizará más recortes de tasas, mientras que apuestan por una subida casi segura este mes en Japón y dos subidas de un cuarto de punto el año que viene en Australia.
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Incluso en Estados Unidos, donde se espera que la Fed recorte las tasas el miércoles, las perspectivas están evolucionando rápidamente. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años han vuelto a subir a máximos de varios meses, ya que los inversores contemplan unas perspectivas menos benignas para la política monetaria, la inflación y la disciplina fiscal.
Un indicador de precios seguido por la Fed subió hasta el 2,8% en septiembre, casi un punto porcentual por encima del objetivo del banco central. Las preocupaciones en torno a la independencia del próximo presidente de la Fed están impulsando a algunos inversores a incorporar una prima de riesgo a la curva de los bonos del Tesoro, y los préstamos para ayudar a tapar un déficit presupuestario de US$1,8 billones también están pesando sobre los bonos.
“En varios mercados desarrollados se está desarrollando un ‘comercio de la decepción’”, a medida que los inversores se hacen a la idea de que los ciclos de recorte de tasas de los bancos centrales podrían terminar pronto, escribió Robert Tipp, estratega jefe de inversiones y responsable de renta fija mundial de PGIM Fixed Income. Las tasas estadounidenses a largo plazo también se enfrentan a condiciones difíciles ante la posibilidad de que se vislumbre el final del ciclo de relajación de la Fed, añadió.
El giro del mercado refleja la creciente convicción de que el ciclo de recorte de tasas, introducido el año pasado para estimular el crecimiento y que, en el proceso, ha impulsado las acciones mundiales a máximos históricos y ha impulsado los precios de los bonos, está llegando pronto a su fin. Los inversores en bonos están ahora reflexionando sobre las perspectivas de crecimiento mundial, examinando los riesgos de inflación en medio de la guerra comercial del presidente Donald Trump y el aumento de la deuda pública desde Tokio hasta Londres.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
“Los inversores exigen ahora una mayor prima de riesgo en medio del aumento de los déficits, el incremento de la incertidumbre macroeconómica y la ruptura de la correlación fiablemente negativa entre renta variable y renta fija. Los bonos simplemente ya no proporcionan el mismo beneficio de diversificación que antes”.
-Skylar Montgomery Koning, estratega macro.
Los rendimientos de los bonos en Japón y Alemania también han subido a máximos de varios años, siendo la deuda a más largo plazo la más presionada debido a las perspectivas de una mayor emisión de deuda. Japón y el Reino Unido están respondiendo a un cambio en la demanda de los inversores impulsando los empréstitos a corto plazo.
Restringido
Los bonos del Tesoro están en el punto de mira a pocas horas de la reunión de la Reserva Federal, en la que se espera que los responsables políticos apliquen un tercer recorte consecutivo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años están rondando los niveles más altos desde septiembre, un fenómeno inusual que sugiere preocupaciones en torno a la pila de deuda de EE.UU. y a quién puede sustituir al presidente Jerome Powell cuando termine su mandato en mayo.
El director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Kevin Hassett, ha surgido como el favorito, y se le considera ampliamente partidario de la preferencia de Trump por unos tipos más bajos.
“En los últimos días, hemos visto cómo el mercado de Hassett ha valorado la relajación de la política monetaria con un dólar más débil, una curva de rendimientos más pronunciada y un repunte de los activos de riesgo”, escribió Gordon Shannon, gestor de carteras de TwentyFour Asset Management. “Sin embargo, los mercados dudan sobre hasta dónde llevar esto - incluso una Fed dirigida por Hassett puede verse limitada por la persistencia de la inflación”.
Por ahora, los mercados mundiales de bonos están señalando que persistirán las presiones sobre los costes de los préstamos.
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Los legisladores alemanes tienen previsto aprobar la semana que viene una cifra récord de 52.000 millones de euros (US$61.000 millones) en pedidos de defensa, mientras que los inversores aún están digiriendo el mayor estallido de gasto de Japón desde que se suavizaron las restricciones por la pandemia. En Sydney, la gobernadora del banco central, Michele Bullock, ha descartado prácticamente un recorte de las tasas, y el rápido cambio de las expectativas ha llevado los rendimientos de los bonos australianos a los más altos entre los mercados desarrollados.
“Este movimiento de los rendimientos tiene que ver con la anticipación de un crecimiento más fuerte porque es probable que el mundo sea fiscalmente más expansivo el año que viene”, dijo Amy Xie Patrick, responsable de estrategias de ingresos de la gestora de dinero Pendal Group Ltd.
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