Bloomberg — David Ellison consiguió finalmente lo que quería, pero su premio no le salió barato.
Su intento de adquirir Warner Bros. Discovery Inc. (WBD) casi se vio frustrado por un pretendiente rival adinerado, Netflix Inc. (NFLX), que finalmente obligó a Paramount Skydance Corp. de Ellison a desembolsar al menos US$31.000 millones más de lo planeado para el legendario estudio de Hollywood.
El asombroso precio, que representa uno de los mayores acuerdos de medios de comunicación de la última década, ascendió a US$31 por acción en efectivo, o US$111.000 millones incluyendo la deuda, y fue lo suficientemente alto como para que Netflix se marchara en lugar de aumentar su oferta de US$27,75.
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Ellison también tuvo que añadir otros edulcorantes, como asegurarse el respaldo adicional de su multimillonario padre, asumir una deuda de US$57.500 millones y aceptar pagar la comisión de ruptura de US$2.800 millones a Netflix.
“Nos comprometimos con cuatro licitadores, lo que dio lugar a ocho aumentos de precio y, hasta ahora, hemos logrado un aumento del valor del 63% frente a la primera oferta recibida en septiembre, aportando un valor significativo a los accionistas de WBD a lo largo del proceso”, dijo el CEO de Warner Bros, David Zaslav, a los inversores en una reciente llamada para comentar los resultados.
Algunos analistas pensaban que Paramount tendría que elevar su oferta hasta US$32 por acción para imponerse después de que Warner Bros. firmara un acuerdo con Netflix y afirmara que su oferta era superior.
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“Si me hubieran preguntado al principio de este proceso, ¿se va a vender esta empresa por 30 dólares? Yo habría dicho: ‘De ninguna manera’”, dijo Douglas Arthur, analista de Huber Research Partners.
La propuesta de Paramount valora Warner Bros. en 12,5 veces los beneficios futuros antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, en comparación con la compra de 21st Century Fox Corp. por parte de Walt Disney Co. (DIS) en 2019, en torno a 14,5 veces, según Geetha Ranganathan, analista de Bloomberg Intelligence.
He aquí cómo ha llegado Ellison hasta ahí (cronología seleccionada):
- 14 de septiembre de 2025: Ofrece US$19 por acción en una mezcla de efectivo y acciones
- 30 de septiembre: Larry Ellison entra en escena; Paramount eleva la oferta a US$22 por acción con un 67% en efectivo y añade una comisión de rescisión inversa de US$2.000 millones si no se reciben las aprobaciones reglamentarias.
- 13 de octubre: Ofrece US$23,50 por acción y un 80% en efectivo.
- 20 de noviembre: Ofrece US$25,50 por acción con opción de 85% en efectivo y 15% en acciones.
- 4 de diciembre: Ofrece US$30 por acción todo en efectivo.
- 5 de diciembre: Netflix acuerda la compra de los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros. por US$27,75 la acción en efectivo y acciones.
- 8 de diciembre: Paramount lanza una oferta de adquisición de US$30 por acción
- 22 de diciembre: Larry Ellison ofrece una garantía personal de US$40.000 millones
- 20 de enero: Netflix modifica la oferta de US$27,75 por acción para hacerla toda en efectivo
- 10 de febrero: Paramount se ofrece a pagar los US$2.800 millones que Warner Bros. tendría que pagar a Netflix si el acuerdo fracasa.
- 24 de febrero: Warner Bros. anuncia la nueva oferta de Paramount de US$31 por acción.
- 26 de febrero: Warner Bros. determina que la oferta de Paramount es superior a la de Netflix. Netflix declina aumentar su oferta.
En su propuesta final, Paramount también acordó pagar una “comisión de tic-tac” de 25 céntimos por acción por cada trimestre posterior al 30 de septiembre que no se cierre el acuerdo.
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La empresa eliminará el posible coste de financiación de US$1.500 millones de Warner Bros. asociado a su oferta de canje de deuda y Ellison Trust aporta un compromiso de capital de US$45.700 millones, respaldado personalmente por el presidente de Oracle Corp. (ORCL) Larry Ellison. Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) y Apollo Global Management (APO) están aportando un compromiso de deuda de US$57.500 millones .
Paramount podría tener que desembolsar otros US$7.000 millones si las autoridades antimonopolio no aprueban el acuerdo.
Con la colaboración de Veena Ali-Khan.
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