Evergrande: bonistas no encuentran ofertas para apalancarse contra riesgos

Bloomberg — Los bonistas de China Evergrande Group están luchando por encontrar cobertura para amortiguar sus pérdidas, ya que el problemático gigante inmobiliario se acerca a lo que podría ser una de las mayores reestructuraciones de deuda de China.

Las mesas de negociación de los bancos son reacias a ofrecer herramientas de cobertura después de que algunas de ellas sufrieran pérdidas a principios de año, y debido a la escasa negociación de los Swaps de Incumplimiento Crediticio (CDS, por sus siglas en inglés) de Evergrande, según personas familiarizadas con el asunto que no estaban autorizadas a hablar públicamente sobre el tema.

Los propietarios de los US$19.000 millones en bonos de Evergrande están viendo cómo se marchitan sus inversiones a la espera de saber si Pekín intervendrá para frenar su espiral descendente. Para los gestores de dinero, acostumbrados a confiar en el mercado de swaps de US$10 billones para cubrir los riesgos a la baja, se trata de una situación extraordinaria.

“Ningún banco está dispuesto a proporcionar una cobertura, al menos no en tamaño”, dijo en una entrevista telefónica Jochen Felsenheimer, director gerente de XAIA Investment en Múnich, que negocia CDS y bonos. Tanto los especuladores como los tenedores de bonos no logran encontrar contrapartes para cubrir sus obligaciones, añadió.

Los swaps de incumplimiento crediticio son una forma probada de que los inversores y los fondos de cobertura se beneficien en caso de incumplimiento o rescate del gobierno. Aunque el mercado chino de CDS no tiene liquidez y se utiliza poco, hay tenedores de deuda de Evergrande a lo largo de todo el mundo, y no poder cubrirse contra las pérdidas es algo inusual.

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“Los bancos no quieren arriesgarse a vender protección en caso de que no puedan comprarla ellos mismos y se queden con una posición abierta en sus libros, y tener que asumir el golpe”, añadió Felsenheimer.

En lugar de permitir un colapso caótico hacia la bancarrota, los actores del mercado predicen que los reguladores propondrán una reestructuración de los US$300.000 millones de pasivos de Evergrande para frenar el riesgo sistémico. Según Daniel Fan, analista de crédito de Bloomberg Intelligence, cualquier acuerdo se vería complicado por el gran endeudamiento de la empresa, así como por el consiguiente impacto social.

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