Las cinco referencias de inflación de Powell ya muestran alertas naranjas

Bloomberg — El panel de control de inflación del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está empezando a mostrar algunos signos de sobre calentamiento.

Desde la propagación de los aumentos de precios hasta el aumento de los salarios, está señalando más cautela en el frente de la inflación que cuando Powell dio a conocer los puntos de referencia hace menos de tres meses.

En un discurso pronunciado en la conferencia anual de la Fed en Jackson Hole, celebrada prácticamente a finales de agosto, Powell esbozó cinco formas de evaluar las perspectivas de la inflación y argumentó que cada una de ellas sugería que no había motivo de alarma.

Pero un informe de la semana pasada mostró que los precios al consumo se dispararon un 6,2% en octubre con respecto al año anterior. Estuvieron liderados por los automóviles, los alimentos, la gasolina, la electricidad y los combustibles. El índice de precios de los gastos de consumo personal, el indicador de inflación preferido por la Fed, subió a una tasa interanual del 4,4% en septiembre, la mayor desde 1991 y muy por encima del objetivo del 2% del banco central.

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A continuación, una muestra de cómo le va a Powell en sus cinco pruebas de inflación, mientras el presidente Joe Biden estudia si lo nombra para un segundo mandato de cuatro años:

1. ¿Las presiones inflacioniarias son generalizadas?

En agosto, Powell dijo que el repunte de la inflación hasta ese momento era en gran parte el resultado de las subidas de precios en un grupo reducido de bienes y servicios directamente afectados por la pandemia. Ese ya no es el caso.

“Se ha convertido en algo relativamente generalizado” en los últimos dos meses, dijo Joe Minarik, director de investigación del Comité para el Desarrollo Económico.

2. ¿Se están moderando las subidas de precios en los bienes y servicios que han experimentado las mayores subidas?

Aunque hace unos meses había algunos indicios de que esto ocurría, ya no está tan claro. Sí, la inflación de los precios de los autos usados ha bajado mucho desde su máximo del 45,2% en junio, aunque sigue superando el 25%.

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Sin embargo, el aumento anual de los precios de los bienes duraderos en general fue del 7,3% en septiembre, el mayor incremento desde 1981. Esto se debe a los problemas de las cadenas de suministro, los cuales no parece que vayan a desaparecer a corto plazo, y a la fuerte demanda de los consumidores, llenos de dinero gracias a los sucesivos paquetes fiscales.

3. ¿Qué ocurre con los salarios?

Powell dijo en la conferencia de Jackson Hole que veía pocos indicios de aumentos salariales que pudieran generar una inflación excesiva. Los salarios de los trabajadores han aumentado desde entonces, ya que los empleados han aprovechado las abundantes ofertas de trabajo para renunciar en cifras récord en busca de mejores oportunidades.

“Creemos que EE.UU. está entrando en un escenario con las condiciones más ajustadas del mercado laboral desde la década de 1950″, escribió Aneta Markowska, economista financiera jefe de Jefferies Group LLC, en una nota esta semana. Como resultado, es poco probable que las presiones salariales se reduzcan el próximo año, manteniendo la inflación elevada.

4. ¿Qué ocurre con las expectativas de inflación a largo plazo?

Los responsables de formular políticas monetarias prestan mucha atención a lo que piensan los estadounidenses sobre los precios, porque creen que eso determina en gran medida la evolución de la inflación.

Si los trabajadores y las empresas temen que los precios suban, actuarán de forma que contribuyan a ello. Los empleados presionarán para obtener aumentos salariales desmesurados, mientras que las empresas se apresurarán a subir los precios para cubrir sus costes crecientes, y algo más.

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Las expectativas de inflación entre los consumidores y los inversores han alcanzado los niveles más altos de los últimos años a medida que se aceleran las subidas de precios, especialmente de la gasolina y otros productos energéticos. Pero, al menos hasta ahora, eso no está haciendo saltar las alarmas en la Reserva Federal.

5. ¿Las fuerzas globales a largo plazo siguen presionando a la baja la inflación?

Durante el último cuarto de siglo, la inflación ha sido generalmente baja en Estados Unidos y en gran parte del mundo industrial. Powell lo ha atribuido a una serie de factores estructurales, como los avances tecnológicos y la globalización, argumentado que seguirán actuando como freno a la inflación incluso después de la pandemia.

Sin embargo, hay indicios de que algunas de esas fuerzas pueden estar perdiendo fuerza, al menos por ahora. Los precios de las importaciones, quizás la mejor medida de los impulsos inflacionistas procedentes del exterior, han subido mucho recientemente.

“El discurso de Powell en Jackson Hole en agosto proporcionó una declaración clara, completa y autorizada, enumerada en cinco pilares, de la visión generalizada del equipo ‘transitorio’ de la inflación que prevalecía en ese momento”, dijo el exsecretario del Tesoro y colaborador pagado de Bloomberg, Lawrence Summers, en un tweet del 15 de noviembre. “Hoy, en el mejor de los casos, los cinco pilares se están tambaleando”.

Con la asistencia de Vince Golle, Reade Pickert, Olivia Rockeman y Ben Holland.

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