:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/R2RVCUQSMVG4I6ZG2XHUKTHBFQ.jpg "Desde principios de año, los economistas se han visto obligados a aumentar sus proyecciones de crecimiento de los precios al consumidor. Fotógrafo: James Bugg/Bloomberg")
Bloomberg — Los economistas están recibiendo una dosis de humildad al pronosticar la inflación después de un resurgimiento del coronavirus, una tenue red de suministro global y consumidores impulsados por estímulos combinados para hacer que los precios en EE.UU. superen las expectativas de Wall Street y los responsables de formular políticas monetarias.
La última lectura de la inflación del gobierno mostró el miércoles un salto anual del 6,2% en los precios al consumidor que superó todas las previsiones. Los datos de octubre, que antes se limitaban a las categorías asociadas principalmente a la reapertura de la economía, indican una ampliación de las presiones inflacionarias.
Pronosticar la inflación “ha sido increíblemente desafiante” durante el año pasado y seguirá siendo difícil, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. de Deutsche Bank AG. “Es difícil sentirse cómodo con la idea de que está acumulando suficientes presiones sobre los precios en este momento, y los riesgos siguen sesgados al alza para las perspectivas de inflación”.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/BRTAWCEYMVBRPKSAQBRXFL2DW4.png "Estimaciones de los precios al consumo en Estados Unidos se han revisado sistemáticamente al alza.")
Desde principios de año, los economistas se han visto obligados a aumentar sus proyecciones de crecimiento de los precios al consumidor. Lo que antes se esperaba que fuera un espejismo, con los llamados efectos base que distorsionaban la cifra al alza, ha demostrado ser un problema mucho más persistente.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y muchos de sus colegas han dicho repetidamente este año que las presiones inflacionarias serán transitorias. La semana pasada, Powell dijo que no contemplará aumentos en las tasas de interés hasta que el mercado laboral se recupere aún más, aunque la inflación podría aumentar durante meses.
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Algunos economistas destacados, como el exsecretario del Tesoro Larry Summers y el expresidente de la Fed de Nueva York Bill Dudley, llevan casi un año advirtiendo sobre una inflación más alta y persistente.
Rotación de bienes
Muchos esperaban que el lanzamiento de la vacuna envalentonara a los estadounidenses, cuyos ahorros crecieron gracias al apoyo financiero del gobierno, a transferir una mayor parte de sus ingresos disponibles a los servicios. El Plan de Rescate Estadounidense de US$1,9 billones del presidente Joe Biden, aprobado en marzo, incluyó una extensión de las prestaciones por desempleo y cheques de US$1.400 para millones de consumidores.
La idea era que a medida que más gente viajaba, cenaba y asistía a lugares de entretenimiento, menos gastaban en mercadería. Eso, a su vez, ayudaría a eliminar algunas de las tensiones en la cadena de suministro.
Pero la ola delta del virus mantuvo una demanda masiva reprimida hacia las mercancías y añadió más tensión a las cadenas de suministro, especialmente en Asia, dijo Ryan Sweet, jefe de investigación de política monetaria de Moody’s Analytics Inc.
Las ventas minoristas están muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia, mientras que el gasto en servicios aún no se ha recuperado.
“Un gran tema que la gente anticipó en 2021 fue esta gran rotación dentro del gasto de los consumidores de los bienes a los servicios, y aunque eso ha sucedido hasta cierto punto, el gasto en bienes ha superado las expectativas”, dijo Luzzetti.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/WU4V2HTCLRDYBKWX4MF2ENT5NU.png "IPC de EE.UU. mensual")
La fortaleza continua del gasto en bienes ejerció una presión adicional sobre una cadena de suministro frágil. Los inventarios domésticos ajustados obligaron a los productores y minoristas estadounidenses a aumentar los pedidos de importación. Al mismo tiempo, otras economías de todo el mundo salían de sus cierres relacionados con la pandemia.
Aunque Sweet preveía a finales del año pasado que los problemas de la cadena de suministro serían más problemáticos y persistentes de lo que muchos pensaban, le han sorprendido las lecturas recientes. “No creía que el IPC fuera a subir tanto como lo ha hecho recientemente”, dijo Sweet, que este año ha ocupado sistemáticamente un lugar destacado en las listas trimestrales de Bloomberg de los mejores pronosticadores.
Para complicar las cosas, el impacto del Covid-19 en el mercado laboral. A principios de este año, muchos economistas preveían que la actual atonía del mercado laboral contribuiría a aliviar las preocupaciones inflacionarias.
En cambio, la baja tasa de participación ha llevado las ofertas de empleo a niveles casi récord y ha provocado un aumento récord de los salarios. Las grandes empresas han subido los precios para compensar el aumento de los costos laborales.
Firmas exprimidas
“Las empresas están siendo presionadas en ambos extremos”, dijo Simona Mocuta, economista senior de State Street Global Advisors. Esto está sucediendo en un contexto de “fuerte liquidez del consumidor, por lo que el poder de fijación de precios está mejorando”.
En octubre, la tasa de participación, que mide las personas empleadas o que buscan trabajo, ha recuperado menos de la mitad de su desplome relacionado con la pandemia. Muchos pronósticos veían que las restricciones a la contratación se reducirían con la reapertura de las escuelas y el fin de las prestaciones complementarias por desempleo, pero ese no ha sido el caso.
El aumento de los precios de la energía también está contribuyendo a acelerar la inflación.
Ver más: Repunte de precios de energía y riesgo inflacionario traen cautela a los mercados
Los precios al consumo de la energía han subido un 30% respecto al año anterior, el mayor avance anual desde 2005. La gasolina ha subido casi un 50%. El precio de la electricidad en octubre aumentó un 6,5% con respecto al mismo mes del año anterior, el aumento más grande desde marzo de 2009.
Los precios del gas natural y el petróleo en EE.UU. están cotizando cerca de los máximos de varios años en medio de la escasez mundial de suministros, mientras que la escasez de mano de obra en las minas de carbón de EE.UU. crea más presiones sobre los precios. La Administración de Información Energética espera que este invierno sea el más costoso desde al menos 2014-2015.
Las expectativas de inflación de los estadounidenses, que tienden a estar estrechamente ligadas a los precios en el surtidor, también han subido.
