Inflación atormenta a administradores de dinero a medida que aumenta

Necesitan compensar el poder adquisitivo que se ha visto corroído por los precios que suben y se alejan como un globo lleno de helio

Marys Axe, también conocido como The Gherkin, en el horizonte de la City de Londres, Reino Unido.
Por Ven Ram
21 de febrero, 2022 | 06:13 PM

Bloomberg — En muchos sentidos, los administradores de fondos no lo han pasado tan mal en mucho tiempo.

Con un comienzo de año tumultuoso para las acciones y una inflación que se desborda como una tempestad, fundaciones, dotaciones y fondos de pensiones se enfrentan a un doble golpe. No sólo necesitan generar suficientes rendimientos para igualar su tasa de gasto anual, sino también compensar el poder adquisitivo que se ha visto corroído por los precios que suben y se alejan como un globo lleno de helio.

Las fundaciones, por ejemplo, generalmente deben gastar al menos el 5% del valor de sus activos cada año, por lo que sus rendimientos objetivo generalmente rondan el 7% o más, para dar cuenta de una inflación supuesta del 2% y varios puntos básicos de investigación y costos operativos necesarios para generar esos rendimientos. Sin embargo, dado que la inflación de este año probablemente sea mucho más alta de lo que tradicionalmente se suponía, ese obstáculo ya no es tan pequeño, sino un número mucho más alto que parece más bien un salto de pértiga.

No siempre fue así. Por ejemplo, incluso inmediatamente después de la pandemia, evidentemente cuando el telón de fondo era de mal premonitorio, el desafío para los administradores de dinero consistía simplemente en encontrar rendimientos adecuados frente a la inflación entonces inexistente. En otras palabras, el obstáculo fue mucho menor al 7%. Eso fue prácticamente cierto para cualquier año posterior a la crisis financiera y durante todo el período de expansión más largo de la posguerra que terminó a principios de 2020.

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Si los rendimientos no tienen volatilidad, los administradores de fondos pueden calibrar su gasto a una tasa que sea igual al rendimiento real, es decir, el rendimiento nominal neto de la inflación. Los rendimientos superiores al gasto se reinvertirían para compensar la inflación, y la dotación mantendría su poder adquisitivo. Por desgracia, el retorno de la inflación está haciendo tambalear el barco.

¿Qué significa todo esto para aquellos que administran fondos? Alpha, en lugar de beta, puede tener un mayor predominio en la búsqueda de rendimientos. La concentración de cartera, en lugar de la diversificación, puede tener ventaja (en manos de los expertos). Como se sabe que dice el magnate Warren Buffett, el riesgo no se trata de la volatilidad de la cartera; más bien proviene de no saber lo que uno está haciendo.

Chris Scibelli, director gerente de Alpine Capital Research, lo expresa bastante bien cuando dice que “los inversionistas tendrán que mendigar, pedir prestado o robar para obtener el preciado ‘tracking error’, en lugar de evitarlo”. Beta, sostiene, ya no tiene el viento de cola de cuatro décadas que ha mantenido en alto las estrategias de búsqueda de rentabilidad relativa.

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NOTA: Esta es una publicación en el blog Markets Live de Bloomberg. Las observaciones son las del bloguero y no pretenden ser un consejo de inversión.

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Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.