Ciudad de México — Para Banco de México (Banxico) el balance de riesgos para la inflación en el país se ha deteriorado no solo por las presiones en los precios asociadas a la pandemia, sino también por el riesgo que ahora representa la guerra en Ucrania sobre mayores precios de las materias primas.
Antes del conflicto bélico y geopolítico, la mayoría de los analistas y el subgobernador, Jonathan Heath, coincidían en que el banco central mexicano, que gobierna Victoria Rodríguez Ceja, probablemente se alinearía con la Reserva Federal en la magnitud del alza en la tasa de interés, es decir, un aumento de 25 puntos base.
Sin embargo, ante los hechos en Ucrania y el potencial impacto en los precios de las materias primas, principalmente en granos y petróleo, los subgobernadores Heath, Irene Espinosa y Gerardo Esquivel ven riesgos sobre la inflación que tornan más compleja la decisión de subir la tasa de interés y su magnitud.
Banxico subió la tasa de interés el pasado 10 de febrero a un nivel de 6% desde uno previo de 5,50%. Heath y Espinosa votaron por subir el referencial en 50 puntos base, mientras que Esquivel votó por elevar la tasa en 25 puntos base.
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Jonathan Heath: cúmulo de choques complican entorno
En la minuta de la reunión de política monetaria del 10 de febrero, uno de los miembros de la Junta de Gobierno consideró votar un incremento de 75 puntos base para la tasa de interés, lo que habría constituido el mayor aumento desde 2008.
El 2 de marzo, durante la conferencia del Informe Trimestral octubre-diciembre 2021, Heath reveló que fue él quien consideró un alza en el referencial en esa magnitud, aunque dejó en claro que su voto final fue por subir en 50 puntos la tasa ante la ausencia de argumentos suficientes para sostener un alza de 75 puntos.
“Para mí la discusión en esa ocasión era de subir la tasa entre 50 o en 75 puntos porque creo que hemos visto un deterioro de las expectativas, creo que estamos viendo a cada rato un cúmulo de choques nuevos de la oferta y la demanda que están complicando el entorno”
Ante el conflicto bélico en Ucrania, el subgobernador dijo que ese evento puede afectar la estabilidad financiera internacional en medio de un ambiente de gran cantidad de riesgos, por lo que se requiere una postura monetaria firme y consistente con este perfil de riesgos.
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Sin embargo, declinó dar alguna guía sobre su voto en la próxima reunión de política monetaria.
Hacia adelante, dijo, las decisiones serán acordes a la evolución de indicadores porque hay riesgos al alza y a la baja que se están monitoreando todo el tiempo.
“Si en un momento dado se materializan los riesgos al alza y provocan mayor inflación y también si aparecen choques no anticipados, que es siempre lo que ha estado pasando, en su momento tendremos que tomar la decisión, pero va depender de la evolución de los datos hacia adelante”
Irene Espinosa: no se puede anticipar nivel de tasa de interés
La subgobernadora Espinosa dijo que el pronóstico de Banxico es que la inflación comience a descender a lo largo de 2022, lo que implicaría que la inflación observara un nivel promedio de 4% en el cuarto trimestre del año.
No obstante, matizó que ese escenario está sujeto a que no surjan nuevos choques, y es aquí donde el banco central incorpora la invasión de Rusia a Ucrania y sus implicaciones en la economía.
¿Cómo será el impacto sobre la inflación? Espinosa dice que eso dependerá de la duración y de cómo se negocie el conflicto y sus impactos en precios de los energéticos y de los granos.
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“Podemos tener nuevas presiones inflacionarias por ese lado, seguiremos dando seguimiento”
La subgobernadora también declinó anticipar el nivel de tasa de interés que fijaría la Junta de Gobierno a finales de marzo, ya que el banco está incorporando todas las variables en cada decisión de política monetaria.
“Nosotros vemos qué tanto estas variables podrían estar afectando la trayectoria prevista por el banco en el horizonte que opera la política monetaria y qué tanto se han afectado las expectativas de inflación. Es prematuro y no podeos anticipar, sino esperar para tener más información actualizada”
Gerardo Esquivel: están por verse implicaciones de Ucrania en inflación
El subgobernador Esquivel, quien ha votado de manera disidente en las decisiones de política monetaria desde que Banxico comenzó el ciclo alcista el año pasado, dijo que las implicaciones de la guerra en Ucrania en la inflación están por verse, por lo que no se puede anticipar la decisión que tomarán los miembros de la Junta en la próxima reunión de tasas.
Durante la conferencia trimestral dijo que sus decisiones futuras están sujetas a las nuevas condiciones para la economía y la inflación, las cuales se enmarcan en un entorno que ya era desafiante por los choques de la pandemia sobre la inflación global.
Esquivel mencionó que además de la afectación en la inflación por la evolución de la pandemia, el inicio de ciclo alcista de los bancos centrales de economías avanzadas se suma a una nueva circunstancia internacional: la guerra en Ucrania que hace el entorno aún más complejo.
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“¿Qué implicaciones tendrá hacia delante (invasión en Ucrania)? Está por verse. Dependerá de la duración del conflicto, de cómo se resuelva que esperemos sea pronto, y dependerá por lo tanto de las implicaciones que tenga en distintas dimensiones”
Dijo que Banxico estará atento a las implicaciones de la invasión en los precios de los energéticos y en el precio de algunos granos, lo que representa una posible complicación de las cadenas de suministro en las cadenas globales.
“Esos elementos tendrán que ser valorados en su momento y esto hace más complejo el entorno internacional que ya lo era”
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