Ecuador

Fitch sobre Ecuador: “Una mejora fiscal tan dependiente del petróleo podría no durar”

La calificadora cree que la baja popularidad de Lasso y las tensas relaciones con la Asamblea pueden obstaculizar la estrategia financiera del Gobierno

La calificadora crediticia Fitch Ratings reconoce que Ecuador ha corregido ampliamente su manejo fiscal.
18 de mayo, 2022 | 02:30 PM
Tiempo de lectura: 3 minutos

QUITO — La calificadora crediticia Fitch Ratings reconoce que Ecuador ha corregido ampliamente su manejo fiscal; sin embargo, considera que el gobierno de Guillermo Lasso necesita mejorar aún más las finanzas públicas y reducir su vulnerabilidad ante los precios del petróleo. Para Fitch, gastar parte de las ganancias inesperadas del petróleo y recalibrar los objetivos fiscales en el marco del programa con el FMI “puede establecer un nuevo equilibrio entre estos objetivos”.

UNA MEJORÍA MAYOR A LA ESPERADA

Así se destaca en el último comunicado de la entidad difundido este miércoles donde consta que Ecuador revisó sus datos fiscales a principios de mayo por segunda vez en los últimos años bajo la supervisión del FMI y que “los resultados de 2021 muestran una mejora mayor a la esperada”, pues “el déficit del sector público no financiero (SPNF) cayó a US$ 1.600 millones en 2021 desde los US$ 7.100 millones de 2020, muy por debajo del déficit revisado de US$ 3.800 millones de 2019″.

De acuerdo con la calificadora, la mejora se debe en gran medida a los mayores ingresos netos por el precio del petróleo y al alivio en los pagos de intereses de la reestructuración de los bonos en 2020. “El déficit se ha mantenido estable sin tener en cuenta estas partidas, equilibrando el impacto negativo en los ingresos por la pandemia con los recortes del gasto”, señala.

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Sin embargo, Fitch asegura que los problemas en los datos hacen que las reducciones del gasto sean difíciles de evaluar. Así, por ejemplo, la caída de los salarios en 1 punto porcentual del PIB entre 2019 y 2021 reflejaría principalmente la reclasificación de este rubro como inversión pero no los recortes.

A pesar de ello, Fitch asegura que se han logrado “avances fiscales significativos” que deberían continuar en 2022. “La reforma tributaria de la administración Lasso debería aportar un 0,8% del PIB en mayores ingresos en 2022. El aumento de los precios del petróleo de este año también aumentará los ingresos en una cantidad mucho más importante”, añade.

NO TODO ES ROSA

La calificadora explica que a pesar de los buenos resultados, el gobierno ha buscado una recalibración de sus objetivos fiscales dentro del programa de Servicio Ampliado (SAF) que mantiene con el FMI. De acuerdo con Fitch, los objetivos fiscales del programa se centran principalmente en el “saldo primario no petrolero, incluidos los subsidios”, que excluye los ingresos del petróleo pero incluye a los subsidios a los combustibles, una cuenta que empeora cuando suben los precios del petróleo aunque mejore el déficit global.

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“En medio de la subida de los precios del petróleo, esto coloca al gobierno en la difícil posición política de tener que perseguir un mayor ajuste para cumplir los objetivos fiscales, a pesar de los ingresos extraordinarios”, indica el informe donde se resalta, además, que el gobierno de Lasso “se ha resistido a las presiones para gastar los ingresos extraordinarios del petróleo”.

Recientemente vetó un proyecto de ley de la Asamblea Nacional para aumentar sustancialmente los salarios de los profesores sin que exista el respaldo financiero necesario. Sin embargo, “su baja popularidad y sus tensas relaciones con la Asamblea pueden obstaculizar su estrategia de ajuste centrada en el gasto”.

La evaluación de Fitch de cualquier recalibración del SAF dependerá de hasta qué punto sigue reduciendo las necesidades de financiación y la relación deuda/PIB, lo que es “una sensibilidad positiva clave para la calificación ‘B-’/Estable de Ecuador, afirmada en agosto de 2021″.

Finalmente, la organización insiste en que una mejora fiscal tan dependiente del aumento de los precios del petróleo podría no ser duradera.

Hace pocos días, el FMI aprobó la cuarta y quinta revisión al Ecuador del acuerdo que mantienen desde septiembre 2020, con lo que se espera que el multilateral desembolse US$ 1.700 millones hasta diciembre.

El programa SAF que el país mantiene con el FMI empezó en septiembre de 2020, con una duración de 27 meses, y representa un total de respaldo financiero por US$ 6.500 millones, de los cuales el país ya recibió US$ 4.800 millones.

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