No te preocupes por LVMH. El Imperio contraatacará

Ni siquiera la poderosa LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE se libra de la penuria china.

No obstante, la disminución del valor de sus valores, de hasta el 2%, en las operaciones tempranas de este viernes puede considerarse una respuesta excesiva. Más tarde recuperó terreno. El dueño de Dior y otras firmas de alta gama es todavía el coloso del lujo, y puede salir beneficiado de la venganza de los chinos cuando se produzca. Además, es lo bastante fuerte como para resistir una recesión.

El Grupo LVMH, regentado por Bernard Arnault, la persona más rica del planeta, informó el jueves del incremento de sus ventas en un 9% en los tres meses transcurridos hasta el 31 de diciembre, sin incluir los movimientos de moneda ni las fusiones y adquisiciones. Sin embargo, lo que perturbó a los inversionistas fue la ropa y los artículos de cuero. Estos productos suponen cerca del 50% de las ventas y el 75% de los beneficios. Incrementaron las ventas orgánicas un 10%, lo que supone una drástica ralentización con respecto al crecimiento del 22% del trimestre anterior. Asimismo, en el segundo semestre, el margen de operación de LVMH se situó por debajo de las estimaciones, ya que la empresa incrementó sus gastos de marketing en un 30% en el citado periodo, a la vez que registró un retroceso en el mercado chino posterior a la crisis de cero Covid-19.

Con todo, el incremento orgánico de las ventas sigue superando las expectativas de los expertos, al igual que el desempeño de sus competidores, la titular de Cartier, Cie Financiere Richemont SA, y la firma inglesa Burberry Group Plc. Todo ello demuestra la fortaleza de LVMH y constituye una buena señal para sus ventas en el momento en que se normalice el mercado de productos de lujo.

El director financiero, Jean-Jacques Guiony, dijo que los resultados en China fueron “muy bajos”, y que el tráfico a las tiendas cayó un 85% con respecto a los niveles de 2019 en diciembre. Pero le dijo a Bloomberg TV que la actividad en el país se había “recuperado de manera muy significativa” en enero. Arnault dijo que en Macao, donde ahora pueden viajar los chinos, el cambio fue “bastante espectacular”.

Si el gasto chino aumenta, LVMH se beneficiará, incluso si está menos expuesto al país que algunos rivales. Posee algunos de los nombres más solicitados, no solo Louis Vuitton y Dior, sino también Fendi, Celine y Loewe. Su escala significa que tiene los recursos para invertir en hacer que sus marcas sean aún más deseables.

Por supuesto, hay riesgos.

Con el 27% de las ventas en EE.UU., el grupo está más expuesto a la región que sus competidores. Sin embargo, hasta ahora, la presencia de LVMH allí ha sido útil: los consumidores estadounidenses están liderando el mundo en gasto de lujo. Tiffany & Co, adquirida hace dos años, se ha convertido en una marca con ganancias operativas de 1.000 millones de euros (US$1.090 millones). Arnault cree que si el joyero cotizara hoy, probablemente valdría el doble de los US16.000 millones que pagó por él. Pero esto también significa que es más vulnerable si la economía estadounidense se debilita.

También existe el peligro de que, a medida que las casas se hacen más grandes, pierdan su atractivo para los compradores de alto nivel que valoran la exclusividad. Louis Vuitton, por ejemplo, es ahora una marca de ingresos de 20 mil millones de euros (US$21.693 millones). La compañía también tendrá que lidiar con atender a muchos más clientes chinos en sus tiendas cuando comiencen a viajar a Europa nuevamente. Tendrá que trabajar duro para mantener esa experiencia de lujo en París.

Pero impulsar el lujo de las casas, así como la decisión de Arnault de cambiar la administración, debería ayudar a evitar que sus marcas se vuelvan cotidianas. Además, es probable que las recesiones económicas afecten más negativamente a los rivales más pequeños de LVMH. Kering SA, por ejemplo, se vería muy afectada por las recesiones en este momento cuando intenta que Gucci vuelva a la normalidad.

El repunte de las acciones de lujo desde principios de este año ha sido demasiado y muy rápido. El retroceso inicial de las acciones el viernes no sorprende dada la ruptura del gasto chino en diciembre. Todavía no está claro si los compradores allí derrocharán con el mismo abandono que lo hicieron en el período anterior a que el virus afectara al mundo. Mientras tanto, los riesgos de recesión continúan en EE.UU. y Europa.

Incluso en este contexto, LVMH está cada vez más en una liga propia, probablemente capturando las ventas de sus rivales, todos los cuales solo parecen volverse más pequeños en comparación. A pesar de una capitalización de mercado de 400.000 millones de euros (US$433.692 millones), todo eso apenas se refleja en su valoración. El imperio de Arnault tiene la amplitud y los recursos para contratar a los mejores diseñadores y financiar el marketing necesario para mantener sus casas a la vanguardia de la imaginación de los consumidores. Al igual que uno de los bolsos monograma clásicos de Louis Vuitton, LVMH tiene la mejor oportunidad de seguir siendo una parte integral del guardarropa mundial.

Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

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