La fuga de bonos se dispara en el mundo con tasas de interés en 5%

Bloomberg — La primera operación llegó a la cinta a las 9:54 a.m. El precio: 38 centavos de dólar. Eran los bonos de una empresa poco conocida llamada Enviva Inc, fabricante de pellets de madera en Bethesda, Maryland. Justo la noche anterior, el 8 de noviembre, habían cerrado a 64 centavos. La caída se intensificó rápidamente a medida que avanzaba el día, y los bonos llegaron a caer hasta 31 centavos.

Días antes, algo similar le había ocurrido a Dish Network Corp. -sus bonos se hundieron en caída libre y acabaron con unos 10 millones de dólares de valor en cuestión de horas- y después a WideOpenWest, un proveedor de servicios de cable, y a Beauty Health Co. una empresa de cuidado de la piel, tras presentar sus resultados trimestrales.

Los inversores en deuda no están de humor para tolerar malas noticias. No cuando ahora pueden obtener más de un 5% sin riesgo -en lugar del casi 0% que reinó durante años- en letras del Tesoro estadounidense.

Las noticias eran bastante malas en todos estos casos - Enviva llegó a sugerir que podría tener que cerrar sus puertas - por lo que la reacción del mercado era siempre inevitable. Pero es la velocidad y la violencia de los descensos lo que está levantando ampollas. Para algunos, estos movimientos son más parecidos a las reacciones de las acciones, un mercado tradicionalmente mucho más volátil que el de los bonos.

“Es algo inusual en comparación con los dos últimos años”, afirma Christian Hoffmann, gestor de carteras de Thornburg Investment Management. “El capital está más restringido, y la gente se fija más en el flujo de caja y los modelos de negocio”.

Los analistas de Barclays Plc están de acuerdo. Casi una cuarta parte de todos los movimientos de bonos de al menos 1 centavo de dólar en los tres meses hasta marzo fueron en reacción a las ganancias, frente al 18% en 2022, dijeron en un informe.

Según los observadores del mercado, también podría estar en juego otra dinámica del mercado. Los precios de los bonos pueden estar bajando más bruscamente porque los bancos, que actúan como intermediarios entre vendedores y compradores, ya no pueden mantener tanto riesgo en sus balances. Para atraer a los compradores de bonos que los inversores están ansiosos por vender, los bancos ofrecen mayores descuentos.

Sin embargo, la caída de los precios resulta atractiva para los compradores en apuros, lo que puede acabar impulsando la demanda de bonos y préstamos de riesgo, afirma Nichole Hammond, gestora sénior de carteras de Angel Oak Capital Advisors.

El bono de Enviva al 6,5% con vencimiento en 2026 llegó a ganar más de 20 centavos tras desplomarse en las operaciones secundarias, según datos de Trace. Los precios de los bonos de Spirit Airlines Inc. se están recuperando lentamente tras las malas noticias, y la deuda de iHeartMedia Inc. está dando un giro tras las decepcionantes previsiones de la empresa para el cuarto trimestre.

Con todo, cabe esperar más acción a medida que los prestatarios corporativos sigan presentando sus beneficios, dijo John McClain, gestor de carteras de Brandywine Global Investment Management.

“No cabe duda de que habrá más fuegos artificiales”, afirmó. “Veremos quién gana, quién no, quién gasta. A medida que el consumidor empiece a sufrir, empezaremos a ver titulares más negativos.”

Lea más en Bloomberg.com