Bloomberg — Según Fitch Ratings, el camino de Argentina hacia una ansiada mejora de su calificación crediticia depende de un aumento sostenido de sus reservas de divisas.
El gobierno del presidente Javier Milei ha logrado avances “impresionantes” en la contención de la inflación y el ajuste de la política fiscal, afirmó Todd Martínez, codirector del grupo de deuda soberana de las Américas en la agencia calificadora. Esto le ha valido dos mejoras de calificación desde finales de 2024, alcanzando la categoría CCC+, siete escalones por debajo del grado especulativo.
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Pero fortalecer el balance del banco central —y demostrar que puede conservar esos dólares— sigue siendo fundamental.
“La acumulación de reservas es la pieza que falta”, dijo Martínez en una entrevista. “Para dar el siguiente paso hacia la calificación B-, nos gustaría ver que el gobierno compre dólares más que suficientes para pagar su deuda y, además, crear un colchón financiero para el futuro”.
El banco central, que declinó hacer comentarios, ha adquirido aproximadamente US$3.500 millones en reservas este año, manteniendo su ritmo incluso mientras la guerra con Irán sacude los mercados. Su objetivo es comprar entre 10.000 y 17.000 millones de dólares en 2026.
Si bien esta iniciativa ha sido bien recibida, los inversionistas siguen preocupados por cómo Argentina podrá afrontar los próximos pagos de bonos sin agotar esas reservas, especialmente porque las autoridades han descartado un regreso a corto plazo a los mercados internacionales de deuda.
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Esa tensión se refleja en los diferenciales de la deuda soberana, que se mantienen aproximadamente al doble del nivel deseado por Milei. El ministro de Economía, Luis Caputo, quien se ha resistido a emitir nueva deuda en el extranjero a los niveles actuales, declaró recientemente que Argentina ha identificado fondos para cubrir sus vencimientos a corto plazo y está trabajando en fuentes de financiamiento alternativas, sin ofrecer detalles.
También se descartó una operación como la oferta pública de adquisición de Ecuador, vista por los inversionistas como una posible vía para Argentina.
Según Martínez, una gestión exitosa de pasivos que reduzca las necesidades financieras a corto plazo de Argentina sería uno de los mejores catalizadores para nuestra calificación. “Muchos tenedores de bonos, tanto actuales como potenciales, podrían considerar esta situación y estar más dispuestos a prestar a Argentina a un menor costo, lo que mejoraría la disponibilidad de financiamiento”.
Una mejora en la calificación crediticia traería beneficios tangibles. Muchos inversionistas institucionales tienen restricciones para mantener deuda con calificaciones más bajas, lo que limita la demanda de bonos argentinos y mantiene elevados los costos de endeudamiento. Una calificación más alta podría contribuir a ampliar la base de inversionistas, reducir el riesgo país y mejorar el acceso al financiamiento, dinámicas que ya se han observado en otros mercados.
“Argentina sigue siendo un país con un alto grado de vulnerabilidad y necesita fortalecer sus reservas o contar con una póliza de seguro para obtener una mejor calificación”, afirmó Martínez. Añadió que el objetivo del gobierno para este año es “probablemente suficiente” para lograr una mejor calificación, pero solo si esas reservas no se utilizan de inmediato para el servicio de la deuda.
La nación sudamericana, que ha incumplido sus obligaciones de deuda en múltiples ocasiones, tiene vencimientos de pago de bonos en moneda extranjera por casi US$4.200 millones en julio. Se prevé que sus vencimientos de deuda en divisas alcancen los US$20.800 millones en 2027, incluyendo capital e intereses, según la firma de corretaje local Facimex.
Argentina también adeuda al Fondo Monetario Internacional casi US$3.700 milloneseste año y US$7.800 millones el próximo, según datos del Fondo.
“Creemos que este gobierno siempre encontrará la manera, pero para llegar a la calificación B- necesitamos saber de dónde podrían provenir esos fondos en los próximos años, por lo que sería importante tener claridad sobre estas fuentes de financiación”.
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S&P Global Ratings también subraya la necesidad de acumular reservas como colchón de seguridad, argumentando que un mayor acceso a financiación voluntaria aumenta la probabilidad de una mejora en la calificación crediticia respecto a los niveles actuales de CCC+. Por su parte, Moody’s Ratings afirma que Argentina aún podría mejorar su calificación crediticia sin recuperar el acceso al mercado.
“En el caso de Argentina, la prioridad siempre es la balanza de pagos”, afirmó Jaime Reusche, analista sénior de crédito de la firma, en una entrevista. Moody’s califica a Argentina con Caa1, siete niveles por debajo del nivel de riesgo especulativo, con perspectiva estable.
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