Las acciones del gigante del marketplace se desploman en este martes negativo para el mercado internacional. — El banco de inversión JPMorgan Chase & Co. (JPM) recortó su recomendación sobre las acciones de MercadoLibre Inc. (MELI). Las pasó de “sobreponderar” a “neutral”, al considerar que algunos de los factores que habían sustentado una visión más positiva sobre la compañía dejaron de cumplirse y que el escenario de rentabilidad a corto plazo podría resultar más desafiante.
El cambio de recomendación responde, principalmente, a dos factores. Por un lado, el banco observa que la competencia en el comercio electrónico, especialmente en Brasil, continúa siendo intensa. Por otro, estima que las ganancias operativas de la compañía podrían verse presionadas por un mayor nivel de inversiones en el corto plazo, lo que llevaría a resultados por debajo de las previsiones del mercado.
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A partir de estas revisiones, el banco ajustó su modelo de valuación y redujo su precio objetivo para las acciones de MercadoLibre a US$2.100 para diciembre de 2026, desde los US$2.650 estimados previamente. El recorte responde principalmente a la reducción en las proyecciones de rentabilidad, especialmente en Brasil.
Las acciones de MercadoLibre habían cerrado el 11 de marzo en US$1766,10, pero este jueves caen 6% a las 13:00 de Argentina. El derrumbe se da, no obstante, en un día negativo para Wall Street.
Problemas en Brasil
El informe de JPMorgan fue elaborado por el analista Marcelo Santos, quien sostuvo que el escenario competitivo en Brasil no muestra señales de moderación. Según el reporte, el grupo tecnológico Sea Limited mantiene su estrategia de priorizar el crecimiento por encima de la rentabilidad en su plataforma de comercio electrónico Shopee, con ese país como uno de sus principales focos de expansión.
De acuerdo con los resultados más recientes de Sea, la compañía proyecta que su división de comercio electrónico registrará en 2026 un EBITDA de al menos el mismo nivel en dólares que el observado en 2025, que fue de US$881 millones. Ese nivel se ubica aproximadamente 35% por debajo de las estimaciones que manejaba el consenso de analistas recopilado por Bloomberg, lo que sugiere que la empresa está dispuesta a sacrificar márgenes para impulsar el crecimiento.
Para los analistas de JPMorgan, ese enfoque implica que la presión competitiva sobre MercadoLibre podría prolongarse. Además, señalaron que Brasil se mantiene como una región prioritaria para Shopee, lo que refuerza la intensidad de la disputa en uno de los mercados más importantes para la empresa fundada por Marcos Galperin.
El banco también revisó su interpretación sobre la nueva estructura de comisiones —conocida como “take rate”— que Shopee anunció en febrero de 2026. En un primer momento, JPMorgan había considerado que el incremento en las tarifas cobradas a los vendedores podía implicar una moderación en el nivel de inversiones de la compañía en Brasil.
Sin embargo, tras analizar información adicional y dialogar con participantes del sector, los analistas concluyeron que esos mayores ingresos probablemente se están utilizando para financiar descuentos a los consumidores que pagan mediante el sistema de transferencias instantáneas brasileño, conocido como PIX. Ese mecanismo permite mantener una estrategia agresiva en precios y promociones, lo que podría sostener la presión competitiva en el mercado.
Expectativa de márgenes operativos más bajos
Otro de los elementos que llevó al banco a revisar su recomendación fue la expectativa de márgenes operativos más bajos durante más tiempo. En un podcast reciente de la compañía, el director financiero de MercadoLibre indicó que el nivel de margen operativo cercano al 9% registrado en el cuarto trimestre de 2025 es un nivel con el que la empresa se siente cómoda en el corto plazo.
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Durante esa conversación, el ejecutivo explicó que la compañía mantendrá inversiones estratégicas destinadas a capturar oportunidades de crecimiento en comercio electrónico y servicios financieros, incluso si eso implica presionar la rentabilidad en el corto plazo. “Si vemos iniciativas de inversión que nos ayuden a capturar la gran oportunidad que tenemos por delante, las vamos a perseguir incluso si generan presión en los márgenes en el corto plazo”, señaló.
Con base en esa información, JPMorgan redujo sus previsiones de margen EBIT para 2026 a alrededor de 8,9%. Aunque el banco proyecta ingresos levemente superiores a los del consenso del mercado, sus estimaciones de resultado operativo se ubican aproximadamente 14% por debajo de las previsiones compiladas por Bloomberg.
La entidad también anticipa que los resultados del primer trimestre de 2026 podrían resultar particularmente desafiantes. Según el informe, el resultado operativo de ese período podría ubicarse cerca de 24% por debajo del consenso de analistas, en parte por una estacionalidad más marcada y por el creciente peso del negocio crediticio dentro del ecosistema de la empresa.
Mirada estructural positiva
A pesar de estos cambios, el banco mantiene una visión positiva sobre las perspectivas estructurales de MercadoLibre. Según el informe, la compañía continúa bien posicionada para beneficiarse del crecimiento del comercio electrónico y de los servicios financieros digitales en América Latina.
No obstante, los analistas consideran que es poco probable que los inversores reflejen plenamente esa tesis de largo plazo en la cotización de las acciones durante 2026. En ese contexto, el banco estima que el papel podría enfrentar un período en el que el mercado ajuste sus expectativas de rentabilidad antes de volver a valorar con mayor peso el potencial de crecimiento de la compañía.
